2021年上半年业绩超预期
明源云公布2021年上半年业绩：收入9.7亿元，同比增长45.2%；经调整归母净利润1.7亿元，同比增长31.3%，收入与经调整归母净利润均超我们及市场预期，主要得益于云客产品的优异表现。SaaS收入同比增长65.5%至5.5亿元，净利润为-2,695万元；ERP业务收入同比增长25.1%至4.2亿元，净利润为1.4亿元，对应净利润率32.8%。截至2021年6月30日，公司未履约的长期SaaS合同金额（不含税）达8.4亿元，同比增长50.8%。
发展趋势
维持强劲增长动能，核心业务优势稳固。SaaS业务方面，成熟产品云客收入同比大幅增长82.1%至4.3亿元，增速较去年同期提高6.3个百分点，主要得益于云客在维持较高市场渗透率的同时（上半年覆盖售楼处数量达16，200家）实现客单价的快速增长（同比增长36%）；云链收入同比增长14.1%至7,896万元，增速环比有所回升；云采购收入同比增长76.7%至2,003万元；云空间收入同比增长25.2%至2，242万元。ERP业务方面，公司开拓行业领先企业和下沉市场的成绩显著，软件许可收入录得37.6%的同比增长。实施服务收入同比有所下降，受疫情和签约时间分布的影响。
聚焦天际云平台，加快构筑“SaaS+PaaS+生态”新格局。明源云在2021年上半年持续加大天际云平台的投入，夯实敏捷开发、全域集成、流程驱动等五大核心能力，开发客户数据平台CDP以构建面向C端客户的数据经营能力，同时加大在AIOT、VR等关键技术上的重点投入。截至6月30日，公司天际团队约330人，预计年底将扩张至400人。管理层表示，明源在新产品/新技术方面将着重打造三个计划：1）灯塔计划，打造“SaaS+PaaS+生态”的行业标杆。2）繁星计划，培育1,000名以上开发者，赋能开发者进行低代码、零代码的开发。3）生态计划，打造天际应用市场，连接生态伙伴，共同赋能房地产行业的数字化。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年收入和经调整归母净利润预测基本不变。维持跑赢行业评级和目标价58港元（基于32倍2022年市销率）。公司目前交易于16倍2022年市销率，我们的目标价对应92.7%的上行空间。
风险
竞争加剧；品牌知名度风险；地产行业景气度下行。
2021年上半年業績超預期
明源雲公佈2021年上半年業績：收入9.7億元，同比增長45.2%；經調整歸母淨利潤1.7億元，同比增長31.3%，收入與經調整歸母淨利潤均超我們及市場預期，主要得益於雲客產品的優異表現。SaaS收入同比增長65.5%至5.5億元，淨利潤爲-2,695萬元；ERP業務收入同比增長25.1%至4.2億元，淨利潤爲1.4億元，對應淨利潤率32.8%。截至2021年6月30日，公司未履約的長期SaaS合同金額（不含稅）達8.4億元，同比增長50.8%。
發展趨勢
維持強勁增長動能，核心業務優勢穩固。SaaS業務方面，成熟產品雲客收入同比大幅增長82.1%至4.3億元，增速較去年同期提高6.3個百分點，主要得益於雲客在維持較高市場滲透率的同時（上半年覆蓋售樓處數量達16，200家）實現客單價的快速增長（同比增長36%）；雲鏈收入同比增長14.1%至7,896萬元，增速環比有所回升；雲採購收入同比增長76.7%至2,003萬元；雲空間收入同比增長25.2%至2，242萬元。ERP業務方面，公司開拓行業領先企業和下沉市場的成績顯著，軟件許可收入錄得37.6%的同比增長。實施服務收入同比有所下降，受疫情和簽約時間分佈的影響。
聚焦天際雲平臺，加快構築“SaaS+PaaS+生態”新格局。明源雲在2021年上半年持續加大天際雲平臺的投入，夯實敏捷開發、全域集成、流程驅動等五大核心能力，開發客戶數據平臺CDP以構建面向C端客戶的數據經營能力，同時加大在AIOT、VR等關鍵技術上的重點投入。截至6月30日，公司天際團隊約330人，預計年底將擴張至400人。管理層表示，明源在新產品/新技術方面將着重打造三個計劃：1）燈塔計劃，打造“SaaS+PaaS+生態”的行業標杆。2）繁星計劃，培育1,000名以上開發者，賦能開發者進行低代碼、零代碼的開發。3）生態計劃，打造天際應用市場，連接生態夥伴，共同賦能房地產行業的數字化。
盈利預測與估值
維持2021年和2022年收入和經調整歸母淨利潤預測基本不變。維持跑贏行業評級和目標價58港元（基於32倍2022年市銷率）。公司目前交易於16倍2022年市銷率，我們的目標價對應92.7%的上行空間。
風險
競爭加劇；品牌知名度風險；地產行業景氣度下行。
