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宁波华翔(002048):2Q21净利润创新高 业务重组释放弹性

寧波華翔(002048):2Q21凈利潤創新高 業務重組釋放彈性

中金公司 ·  2021/08/26 00:00

  1H21業績符合業績預告

  公司公佈1H21業績:收入85.00億元,同比+23.38%;歸母凈利潤6.48億元,同比+100.35%。對應2Q21收入41.65億元,同比+0.39%;歸母凈利潤4.09億元,同比+68.49%。符合公司業績預告。

  發展趨勢

  精益化生產實現降本提效,2021歸母凈利潤創歷史新高。公司建立嚴格成本管理體系,2Q21歸母凈利潤4.09億元,創歷史新高;歸母凈利率達9.82%,同比+3.96ppt,同創近十年新高。我們認爲公司通過內部優化管控,對原材料漲價與缺芯影響進行了內部消化,毛利率在運費計入成本調整後,仍然保持18.1%的較高水平。公司上半年投資收益同比增長71.4%至1.75億元,爲公司盈利帶來較強貢獻,我們認爲主要來自於公司持股公司富、富晟等貢獻。歐洲業務重組效果顯現,1H21各業務量利齊升。公司歐洲業務重組釋放較大彈性,海外業務低基數下營收增長1.28倍。德國華翔1H21淨虧損收窄至4,026.6萬元,同比減虧1.54億元。1H21公司三大主營業務業績表現均有提升,內外飾件業務毛利10.16億元,同比+21%;金屬件業務毛利3.38億元,同比+29%;汽車電子電器業務毛利2.03億元,同比+68%。我們認爲公司上半年已實現傳統內外飾業務穩健增長,新拓展熱成型等業務持續快速爬坡,公司5月新投第十一條熱成型產線或將進一步實現放量。

  全球佈局助力高端化轉型升級,實控人定增獲准加碼未來發展。公司持續優化客戶資源,推進海內外併購,擴大全球市佔率。我們認爲公司將在爲世界主流品牌的中高端車系提供配套服務的同時,重點加大對以「特斯拉」爲代表的新勢力車企投入,擁抱「輕量化」「智能化」的汽車零部件新時代。

  2021年8月9日,中國證監會審核通過公司非公開發行股票申請,本次發行完成後,公司實控人持有股份將從29.49%提升至45.76%,我們預計有望補充公司流動性,加深大股東與公司利益綁定,推動管理效率進一步提升。

  盈利預測與估值

  由於公司海外止虧超預期,我們上調2021/2022年盈利預測19.2%/20.7%至14.2/17.2億元。當前股價對應2021/2022年9.4倍/7.8倍市盈率。維持跑贏行業評級,對應盈利預測上調,以及看好公司定增完成後對投資者信心的提振,我們上調目標價24.8%至26,20元,對應11.6倍2021年市盈率和9.5倍2022年市盈率,較當前股價有23.0%的上行空間。

  風險

  汽車產銷量不及預期,海外業務拓展不及預期,技術進步不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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