事件：
公司发布半年报，2021H1 营业总收入8.57 亿元，同比增长48.92%，归母净利润0.94 亿元，同比增长9.79%，扣非后归母净利润0.89 亿元，同比增长103.41%。
其中21Q2 营业总收入4.28 亿元，同比增长26.47%，环比21Q1 微降0.12%，归母净利润0.48 亿元，同比微降3.9%，环比增长5.78%。
投资摘要：
基本盘泵类产品龙头效应+国产替代升级，助推主业持续高增。上半年公司柴油机机油泵销售收入同比增长39.72%，相比19 年同期增长38.81%；汽油机机油泵销售收入同比增长98.46%，相比19 年同期增长91.6%；变速箱泵销售收入同比增长131.91%，相比19 年同期增长391.17%。公司作为机油泵领域的绝对龙头，在行业复苏期龙头效应凸显，业务增速大幅跑赢同期商用车及乘用车市场平均增速。此外，公司抓住国产替代升级机遇，获得戴姆勒奔驰全球10 年供货协议，并扩大了与福特、Stellantis 的合作规模，随着公司深化全球配套，利润水平有望持续提升，为主业未来持续高增打下坚实基础。
开发泵类新品，入局新能源。公司瞄准行业趋势，已开发热管理系统电子水泵、变速箱泵、真空泵等产品，可用于纯电、混合动力及氢燃料电池汽车，已配套丰田、康明斯、爱信、比亚迪、吉利等国内外车企，在手订单充沛。上半年，公司新能源车电子泵新增一汽集团、美国佩卡等新能源商用车客户。公司募资项目主要用于节能与新能源汽车零部件智能制造技术改造项目，产能扩张有序，随着相关订单逐步落地，有望打开公司第二成长空间。
前瞻布局智能驾驶生态扩大朋友圈，执行层EPS 已有批量订单，L4 产品已配套无人摆渡车实现外销。公司与三亚市崖州区、长安车联开展合作，参与智能驾驶测试基地建设，布局智能联网、智能驾驶系统公司，为车辆提供智能驾驶产品并开展测试验证工作。公司智能驾驶执行层产品EPS 已经配套长安、小康、一汽-大众捷达品牌车型。同时，公司自研自产的适用于L4 级智能驾驶所需的智能驾驶执行系统（L4 适配EPS）及控制模块（ECU）已在无人摆渡车/城际无人巴士上实现配套并对外销售。
盈利能力稳定，三费稳中有降，研发持续投入。公司销售毛利率为28.37%（+0.69pct），净利率10.66%（-4.52pct），基本保持稳定，净利率与往年同期持平。得益于营收高增，公司期间费率为14.39%，同比下降2.75pct，其中销售、管理、财务费率分别下降1.85pct、0.7pct、0.2pct。研发方面，维持了较高的研发投入，研发费率为7.1%（+0.52pct），支撑了公司在技术上的前瞻领先地位。
投资建议：我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为17.48 亿元、21.62 亿元和26.03 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为2.28 亿元、2.78 亿元和3.37亿元，每股收益分别为1.42 元、1.73 元和2.1 元，对应PE 分别为15.42X、12.67X 和10.45X。维持“买入”评级。
风险提示：汽车销量不及预期，客户拓展进度不及预期，原材料成本提升，行业竞争加剧的风险。
事件：
公司發佈半年報，2021H1 營業總收入8.57 億元，同比增長48.92%，歸母淨利潤0.94 億元，同比增長9.79%，扣非後歸母淨利潤0.89 億元，同比增長103.41%。
其中21Q2 營業總收入4.28 億元，同比增長26.47%，環比21Q1 微降0.12%，歸母淨利潤0.48 億元，同比微降3.9%，環比增長5.78%。
投資摘要：
基本盤泵類產品龍頭效應+國產替代升級，助推主業持續高增。上半年公司柴油機機油泵銷售收入同比增長39.72%，相比19 年同期增長38.81%；汽油機機油泵銷售收入同比增長98.46%，相比19 年同期增長91.6%；變速箱泵銷售收入同比增長131.91%，相比19 年同期增長391.17%。公司作爲機油泵領域的絕對龍頭，在行業復甦期龍頭效應凸顯，業務增速大幅跑贏同期商用車及乘用車市場平均增速。此外，公司抓住國產替代升級機遇，獲得戴姆勒奔馳全球10 年供貨協議，並擴大了與福特、Stellantis 的合作規模，隨着公司深化全球配套，利潤水平有望持續提升，爲主業未來持續高增打下堅實基礎。
開發泵類新品，入局新能源。公司瞄準行業趨勢，已開發熱管理系統電子水泵、變速箱泵、真空泵等產品，可用於純電、混合動力及氫燃料電池汽車，已配套豐田、康明斯、愛信、比亞迪、吉利等國內外車企，在手訂單充沛。上半年，公司新能源車電子泵新增一汽集團、美國佩卡等新能源商用車客戶。公司募資項目主要用於節能與新能源汽車零部件智能製造技術改造項目，產能擴張有序，隨着相關訂單逐步落地，有望打開公司第二成長空間。
前瞻佈局智能駕駛生態擴大朋友圈，執行層EPS 已有批量訂單，L4 產品已配套無人擺渡車實現外銷。公司與三亞市崖州區、長安車聯開展合作，參與智能駕駛測試基地建設，佈局智能聯網、智能駕駛系統公司，爲車輛提供智能駕駛產品並開展測試驗證工作。公司智能駕駛執行層產品EPS 已經配套長安、小康、一汽-大衆捷達品牌車型。同時，公司自研自產的適用於L4 級智能駕駛所需的智能駕駛執行系統（L4 適配EPS）及控制模塊（ECU）已在無人擺渡車/城際無人巴士上實現配套並對外銷售。
盈利能力穩定，三費穩中有降，研發持續投入。公司銷售毛利率爲28.37%（+0.69pct），淨利率10.66%（-4.52pct），基本保持穩定，淨利率與往年同期持平。得益於營收高增，公司期間費率爲14.39%，同比下降2.75pct，其中銷售、管理、財務費率分別下降1.85pct、0.7pct、0.2pct。研發方面，維持了較高的研發投入，研發費率爲7.1%（+0.52pct），支撐了公司在技術上的前瞻領先地位。
投資建議：我們預計公司2021-2023 年的營業收入分別爲17.48 億元、21.62 億元和26.03 億元，歸屬於上市公司股東淨利潤分別爲2.28 億元、2.78 億元和3.37億元，每股收益分別爲1.42 元、1.73 元和2.1 元，對應PE 分別爲15.42X、12.67X 和10.45X。維持“買入”評級。
風險提示：汽車銷量不及預期，客戶拓展進度不及預期，原材料成本提升，行業競爭加劇的風險。
