一、事件概述
8 月24 日，公司发布2021 年半年报，2021 年上半年实现营收3.51 亿元，同比增长57.51%；归母净利润0.61 亿元，同比上升84.40%；EPS 为0.41 元。
二、分析与判断
公司业绩高增长，盈利能力改善
公司Q2 实现营收2.3 亿，环比Q1 增长91.7%，实现业绩超过6 千万元，实现高增长。
公司盈利能力改善明显，上半年毛利率达到50.8%，其中锂电设备毛利率达到52.0%，上半年公司净利率达到18%，基本接近锂电设备行业龙头的净利率水平，产品结构和产品价格由于行业景气度的原因改善，规模效应逐步体现。
从经营效率看，上半年公司平均产能利用率达到100%以上，预计2021 年公司人均产值可以实现60 万元以上，人均净利润有望超过10 万元，相比2020 年改善明显，景气度增加驱动的产能利用率提升明显，上半年应收账款及票据中，账龄在六个月以内占比41.0%，相较于2020 全年提升超过10 个百分点，随着行业景气度的持续，公司盈利能力有望稳中有升。
锂电设备驱动公司中短期高增长
2021 年初至今，宁德时代、亿纬锂能等国内主要电池企业宣布新建、扩产累计投资超3000 亿元，新增规划产能超过845GWh，按照2 亿/GWh 价值量测算，将产生超过1690亿元锂电设备需求，锂电设备行业增长确定性强。公司今年目前与宁德时代签订采购订单共计4.24 亿元，占公司2020 年营收75.5%，其中化成分容设备的采购订单达到1.42亿元。我们认为，积极开拓后段的化成分容设备，并开始批量供货宁德时代，进一步完善了后段设备布局，随着锂电设备需求的放量，公司新增订单有望持续增长。
积极布局储能，有望成为中长期增长点
2020 下半年以来国内外对风储、光储等储能领域政策实施力度逐渐加大，持续拉动储能市场的需求。上半年全球和国内储能电池出货量分别达18GWh、11GWh，分别同比增长80%、100%，储能市场前景广阔。
公司业务围绕整个后段先后切入电芯检测与化成分容设备，同时积极开展储能业务。公司积极开发了PCS、充电桩和智能电站控制系统等业务，与下游龙头客户合作并推广拥有检测能力的储能电站等产品。我们认为，中长周期来看，公司有望受益于储能需求的高增长，储能检测成为公司收入新的增长点。中长期公司营收高增的主要驱动因素包括：
1）锂电池需求高增带来的化成分容设备、pack 线设备订单持续放量；2）储能需求高增带来的储能设备订单持续放量；3）头部新客户的开发，市占率进一步提升。
三、投资建议
预计2021-2023 年，公司实现营业收入8.90/16.50/26.79 亿元，实现归母净利润为1.22/2.34/3.28 亿元，当前股价对应PE 为74/39/28 倍。考虑到下游的高成长性，叠加公司客户结构优质，目前订单饱满，行业整体估值水平在50 倍以上，且公司PEG 小于1，估值合理，可以持续看好，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
新能源汽车销量不及预期，储能行业拓展不及预期，锂电设备行业竞争加剧。
一、事件概述
8 月24 日，公司發佈2021 年半年報，2021 年上半年實現營收3.51 億元，同比增長57.51%；歸母淨利潤0.61 億元，同比上升84.40%；EPS 為0.41 元。
二、分析與判斷
公司業績高增長，盈利能力改善
公司Q2 實現營收2.3 億，環比Q1 增長91.7%，實現業績超過6 千萬元，實現高增長。
公司盈利能力改善明顯，上半年毛利率達到50.8%，其中鋰電設備毛利率達到52.0%，上半年公司淨利率達到18%，基本接近鋰電設備行業龍頭的淨利率水平，產品結構和產品價格由於行業景氣度的原因改善，規模效應逐步體現。
從經營效率看，上半年公司平均產能利用率達到100%以上，預計2021 年公司人均產值可以實現60 萬元以上，人均淨利潤有望超過10 萬元，相比2020 年改善明顯，景氣度增加驅動的產能利用率提升明顯，上半年應收賬款及票據中，賬齡在六個月以內佔比41.0%，相較於2020 全年提升超過10 個百分點，隨着行業景氣度的持續，公司盈利能力有望穩中有升。
鋰電設備驅動公司中短期高增長
2021 年初至今，寧德時代、億緯鋰能等國內主要電池企業宣佈新建、擴產累計投資超3000 億元，新增規劃產能超過845GWh，按照2 億/GWh 價值量測算，將產生超過1690億元鋰電設備需求，鋰電設備行業增長確定性強。公司今年目前與寧德時代簽訂採購訂單共計4.24 億元，佔公司2020 年營收75.5%，其中化成分容設備的採購訂單達到1.42億元。我們認為，積極開拓後段的化成分容設備，並開始批量供貨寧德時代，進一步完善了後段設備佈局，隨着鋰電設備需求的放量，公司新增訂單有望持續增長。
積極佈局儲能，有望成為中長期增長點
2020 下半年以來國內外對風儲、光儲等儲能領域政策實施力度逐漸加大，持續拉動儲能市場的需求。上半年全球和國內儲能電池出貨量分別達18GWh、11GWh，分別同比增長80%、100%，儲能市場前景廣闊。
公司業務圍繞整個後段先後切入電芯檢測與化成分容設備，同時積極開展儲能業務。公司積極開發了PCS、充電樁和智能電站控制系統等業務，與下游龍頭客户合作並推廣擁有檢測能力的儲能電站等產品。我們認為，中長週期來看，公司有望受益於儲能需求的高增長，儲能檢測成為公司收入新的增長點。中長期公司營收高增的主要驅動因素包括：
1）鋰電池需求高增帶來的化成分容設備、pack 線設備訂單持續放量；2）儲能需求高增帶來的儲能設備訂單持續放量；3）頭部新客户的開發，市佔率進一步提升。
三、投資建議
預計2021-2023 年，公司實現營業收入8.90/16.50/26.79 億元，實現歸母淨利潤為1.22/2.34/3.28 億元，當前股價對應PE 為74/39/28 倍。考慮到下游的高成長性，疊加公司客户結構優質，目前訂單飽滿，行業整體估值水平在50 倍以上，且公司PEG 小於1，估值合理，可以持續看好，維持“推薦”評級。
四、風險提示：
新能源汽車銷量不及預期，儲能行業拓展不及預期，鋰電設備行業競爭加劇。
