事件：公司发布2021 年半年度报告。2021 年1-6 月，公司实现营收2.26 亿元（+100.17%），归母净利润1.08 亿元（+89.85%），扣非后归母净利1.06 亿元（+103.67%）。
受益于相关军品型号的逐步量产及中航工业持续深化的社会化大协作战略，公司实现营业收入持续快速增长。2021H1，公司实现营业收入2.26 亿元、+100.17%，主要系公司参与的相关军品型号产品逐步量产，以及中航工业持续深化社会化大协作的战略，订单持续增长；同时，公司相关工序产能陆续释放，营业收入保持较高增长。单季度看，21Q2公司实现营收1.18 亿元、+83.84%。
毛利率降幅明显，但费用率大幅下降使得净利率维持高位，21Q2 归母净利0.61 亿元创单季度新高。2021H1，公司综合毛利率63.26%、同比-10.45 pct，其中主营业务飞机零部件毛利率63.27%、同比-14.17pct，我们预计主要是与上年同期相比结算产品结构差异影响，以及人员薪酬、设备折旧增加；21H1，实现净利率47.57%、同比-2.59 pct，盈利能力维持高位，主要得益于期间费用率大幅下降，21H1 期间费率6.77%、同比-5.98 pct，其中：管理费率6.84%、同比-5.70 pct，销售费率0.16%、同比-0.07 pct，财务费率-0.24%、同比-0.22 pct。21Q2，公司实现归母净利0.61 亿元、+101.23%，创下单季度归母净利润新高。
稳步推进实施“三足”并重的转型升级战略，不断突破成长曲线。公司稳步实施以关键重要件精密制造、特种工艺、部组件装配“三足”并重的转型升级战略：①数控精密加工业务：深化关键、重要、复杂零件核心技术，积极推进小批量柔性化产线投产运行，稳定质量合格率、提高准时交付率；②特种工艺业务：优化相关产线生产效率，提升各产线产量以及产能利用率；③部组件装配业务：按计划实施某型无人机中机身大部件装配业务，并实施该机型前机身、中机身和后机身三段大部件对合任务，实现了零件工序加工到大部件全流程能力的升级。
盈利预测及投资建议。我们预计公司2021-2023 年归母净利为2.44/3.42/ 4.52 亿元，对应当前股价（2021/8/24 收盘价）的PE 为52/37/28倍。结合可比公司PE 估值情况，给予公司2021 年55-60 倍PE 估值，对应合理价值区间为54.92-59.91 元，维持“优于大市”评级。
风险提示：项目建设进度不及预期；行业竞争加剧带来降价风险。
事件：公司發佈2021 年半年度報告。2021 年1-6 月，公司實現營收2.26 億元（+100.17%），歸母淨利潤1.08 億元（+89.85%），扣非後歸母淨利1.06 億元（+103.67%）。
受益於相關軍品型號的逐步量產及中航工業持續深化的社會化大協作戰略，公司實現營業收入持續快速增長。2021H1，公司實現營業收入2.26 億元、+100.17%，主要系公司參與的相關軍品型號產品逐步量產，以及中航工業持續深化社會化大協作的戰略，訂單持續增長；同時，公司相關工序產能陸續釋放，營業收入保持較高增長。單季度看，21Q2公司實現營收1.18 億元、+83.84%。
毛利率降幅明顯，但費用率大幅下降使得淨利率維持高位，21Q2 歸母淨利0.61 億元創單季度新高。2021H1，公司綜合毛利率63.26%、同比-10.45 pct，其中主營業務飛機零部件毛利率63.27%、同比-14.17pct，我們預計主要是與上年同期相比結算產品結構差異影響，以及人員薪酬、設備折舊增加；21H1，實現淨利率47.57%、同比-2.59 pct，盈利能力維持高位，主要得益於期間費用率大幅下降，21H1 期間費率6.77%、同比-5.98 pct，其中：管理費率6.84%、同比-5.70 pct，銷售費率0.16%、同比-0.07 pct，財務費率-0.24%、同比-0.22 pct。21Q2，公司實現歸母淨利0.61 億元、+101.23%，創下單季度歸母淨利潤新高。
穩步推進實施“三足”並重的轉型升級戰略，不斷突破成長曲線。公司穩步實施以關鍵重要件精密製造、特種工藝、部組件裝配“三足”並重的轉型升級戰略：①數控精密加工業務：深化關鍵、重要、複雜零件核心技術，積極推進小批量柔性化產線投產運行，穩定質量合格率、提高準時交付率；②特種工藝業務：優化相關產線生產效率，提升各產線產量以及產能利用率；③部組件裝配業務：按計劃實施某型無人機中機身大部件裝配業務，並實施該機型前機身、中機身和後機身三段大部件對合任務，實現了零件工序加工到大部件全流程能力的升級。
盈利預測及投資建議。我們預計公司2021-2023 年歸母淨利為2.44/3.42/ 4.52 億元，對應當前股價（2021/8/24 收盤價）的PE 為52/37/28倍。結合可比公司PE 估值情況，給予公司2021 年55-60 倍PE 估值，對應合理價值區間為54.92-59.91 元，維持“優於大市”評級。
風險提示：項目建設進度不及預期；行業競爭加劇帶來降價風險。
