核心观点：
2021 年上半年，中国奥园坚持可持续高质量发展，保持审慎拿地，年购地金额控制在当年合同销售额的20%以内，受益于企业突出的城市更新能力，土储结构不断优化，在公开市场拿地与盈利愈发艰难的时期，奥园的城市更新项目将成为业绩加速的引擎。
一、业绩稳步提升，目标达成可能性大
2021 年1-6 月，中国奥园实现销售金额675.9 亿元，同比上升32.9%，已完成销售目标的45.1%，从奥园2021 年货值铺排比例来看，上半年：下半年约为41:59，完成销售目标的可能性较大。我们认为，中国奥园业绩的稳步提升除了地产主业表现优异之外，还与其“双引擎驱动”有较大关联。中国奥园坚持“幸福人居”与“悦康生活”两大板块协同发展，其中悦康生活包含物业管理、商业运营、文化旅游、美丽健康等非房产业，通过这些多元化业务的发展持续赋能主业。
二、城市更新加速转化，上半年提供货值占比达76%自2021 年实行集中供地以来，公开市场拿地难度增加，利润空间也受到严格限制，房企其他途径拿地的能力愈发显得重要，而中国奥园提前部署，城市更新加快转化，同时发挥收并购的传统优势，2021 年上半年通过收并购拿地及城市更新等多元化方式拿地的建筑面积占总新增建筑面积的86%。
三、费用管控能力持续向好，负债结构不断优化中国奥园主动管理债务，通过促回款、调节奏、降成本、快交付来达到降低负债、增厚净资产的目的，预计有息负债每年下降不少于5%，净负债率较2020 年底下降2.0 个百分点至80.7%，现金短债比稳定在1.3 倍，剔除预收款后的资产负债率较2020 年底上升0.1 个百分点至78.5%。同时，中国奥园的融资能力不断提升，2021 年1-6 月平均融资成本进一
核心觀點：
2021 年上半年，中國奧園堅持可持續高質量發展，保持審慎拿地，年購地金額控制在當年合同銷售額的20%以內，受益於企業突出的城市更新能力，土儲結構不斷優化，在公開市場拿地與盈利愈發艱難的時期，奧園的城市更新項目將成爲業績加速的引擎。
一、業績穩步提升，目標達成可能性大
2021 年1-6 月，中國奧園實現銷售金額675.9 億元，同比上升32.9%，已完成銷售目標的45.1%，從奧園2021 年貨值鋪排比例來看，上半年：下半年約爲41:59，完成銷售目標的可能性較大。我們認爲，中國奧園業績的穩步提升除了地產主業表現優異之外，還與其“雙引擎驅動”有較大關聯。中國奧園堅持“幸福人居”與“悅康生活”兩大板塊協同發展，其中悅康生活包含物業管理、商業運營、文化旅遊、美麗健康等非房產業，通過這些多元化業務的發展持續賦能主業。
二、城市更新加速轉化，上半年提供貨值佔比達76%自2021 年實行集中供地以來，公開市場拿地難度增加，利潤空間也受到嚴格限制，房企其他途徑拿地的能力愈發顯得重要，而中國奧園提前部署，城市更新加快轉化，同時發揮收併購的傳統優勢，2021 年上半年通過收併購拿地及城市更新等多元化方式拿地的建築面積佔總新增建築面積的86%。
三、費用管控能力持續向好，負債結構不斷優化中國奧園主動管理債務，通過促回款、調節奏、降成本、快交付來達到降低負債、增厚淨資產的目的，預計有息負債每年下降不少於5%，淨負債率較2020 年底下降2.0 個百分點至80.7%，現金短債比穩定在1.3 倍，剔除預收款後的資產負債率較2020 年底上升0.1 個百分點至78.5%。同時，中國奧園的融資能力不斷提升，2021 年1-6 月平均融資成本進一
