事件:
公司发布2021 年半年度报告。2021 年上半年,公司实现营业收入13.91 亿元(YoY+76.49%);归母净利润1.78 亿元(YoY+115.31%);基本每股收益0.42 元(YoY+110%)。
投资摘要:
财务分析:收入高增长毛利率受原材料影响略有波动 收入高增长毛利率有所波动:单季度看,2021Q2 公司实现营业收入8 亿元(YoY+71.73%),环比增长35.44%,为近年单季度新高。收入高增长主要受益于主业电动工具配件行业高景气以及自动化设备需求高增长。2021 年上半年,公司实现综合销售毛利率为24.08%,同比下降2.22 个百分点,其中,2021Q2 单季度为22.46%,环比下降4.61 个百分点,主要受制于报告期内原材料大幅上涨以及销售运费计入主营业务成本;销售净利率12.89%,同比提升2.57 个百分点,其中,2021Q2 为10.71%,研发与财务费用率有所增加。
研发与财务费用增加:2021 年上半年公司研发投入7,490.99 万元,同比增长85.99%,增速快于收入,研发费用率5.38%,预计主要用于换电站业务与上海拜骋的研发。
经营活动现金流净额同比下降主要来自采购力度增加:2021 年上半年公司经营活动产生的现金流量净额7,438.88 万元,同比下降42.54%,主要由于购买商品、接受劳务支付的现金有所增加。
业务分析:电动工具配件表现亮眼
业务分拆:2021 年上半年,公司电动工具配件、粉末冶金件、锯片产品、机床、自动产品分别实现收入9.54 亿元(YoY+54.06%)、5,812.22 万元( YoY+35.94% )、5,128.80 万元( YoY+124.73% )、1,992.46 万元(YoY+25.47%)、2.42 亿元(YoY+280.04%);毛利率分别为27.07%、19.30%、21.88%、9.02%、13.12%,同比下降0.2、7.08、1.34、23.21、3.75 个百分点。收入端看,电动工具配件表现优异,除行业位于景气区间外,对于已有客户的持续深耕亦是增长重要驱动力;自动产品录得高增长主要为换电站设备产销饱满。另一方面,各业务条线毛利率均有不同程度下降。
上海拜骋与精密铸造盈利能力突出,机床尚未盈利:报告期内,上海拜骋实现营业收入5.09 亿元,同比增长39.68%;实现净利润7,778.81 万元,同比增长37.27%,延续2020 年优异表现。预计未来随着新增产能的释放,在更多下游领域开拓下拜骋盈利能力将迈上新台阶。2021 年上半年精密铸造实现营业收入2.21 亿元,同比大幅增长84.13%;实现净利润3,121.52万元,同比增长104.27%,为公司利润重要构成。机床方面,报告期内亏损约984 万元,尚未实现盈利,预计未来将逐步减亏。
未来展望:拟非公开发行股份扩充产能,换电站需求高增长公司拟非公开发行A 股股份拟募集资金约2 亿元用于“扩增智能新能源储能电源自动化组装车间”以及“新能源储能电源研发中心”。公司目前已经形成年产新能源锂电池包940 万套生产能力,在现有客户基础上未来将充分受益电动工具、园林工具、电动自行车、电动滑板车、儿童玩具等行业的发展机遇。
换电站方面,至2025 年蔚来计划全球部署超过4,000 座换电站,其中,2022年至2025 年每年新增换电站数量预计超过600 座,公司作为蔚来深度绑定的换电站设备供应商,有望充分受益。
盈利预测:预计公司2021 年~2023 年EPS 分别为0.9 元、1.21 元、1.55 元,对应当前股价市盈率分别为16 倍、12 倍、9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料涨价,新产品突破不达预期,新产能投产低于预期。
事件:
公司發佈2021 年半年度報告。2021 年上半年,公司實現營業收入13.91 億元(YoY+76.49%);歸母淨利潤1.78 億元(YoY+115.31%);基本每股收益0.42 元(YoY+110%)。
投資摘要:
財務分析:收入高增長毛利率受原材料影響略有波動 收入高增長毛利率有所波動:單季度看,2021Q2 公司實現營業收入8 億元(YoY+71.73%),環比增長35.44%,爲近年單季度新高。收入高增長主要受益於主業電動工具配件行業高景氣以及自動化設備需求高增長。2021 年上半年,公司實現綜合銷售毛利率爲24.08%,同比下降2.22 個百分點,其中,2021Q2 單季度爲22.46%,環比下降4.61 個百分點,主要受制於報告期內原材料大幅上漲以及銷售運費計入主營業務成本;銷售淨利率12.89%,同比提升2.57 個百分點,其中,2021Q2 爲10.71%,研發與財務費用率有所增加。
研發與財務費用增加:2021 年上半年公司研發投入7,490.99 萬元,同比增長85.99%,增速快於收入,研發費用率5.38%,預計主要用於換電站業務與上海拜騁的研發。
經營活動現金流淨額同比下降主要來自採購力度增加:2021 年上半年公司經營活動產生的現金流量淨額7,438.88 萬元,同比下降42.54%,主要由於購買商品、接受勞務支付的現金有所增加。
業務分析:電動工具配件表現亮眼
業務分拆:2021 年上半年,公司電動工具配件、粉末冶金件、鋸片產品、機牀、自動產品分別實現收入9.54 億元(YoY+54.06%)、5,812.22 萬元( YoY+35.94% )、5,128.80 萬元( YoY+124.73% )、1,992.46 萬元(YoY+25.47%)、2.42 億元(YoY+280.04%);毛利率分別爲27.07%、19.30%、21.88%、9.02%、13.12%,同比下降0.2、7.08、1.34、23.21、3.75 個百分點。收入端看,電動工具配件表現優異,除行業位於景氣區間外,對於已有客戶的持續深耕亦是增長重要驅動力;自動產品錄得高增長主要爲換電站設備產銷飽滿。另一方面,各業務條線毛利率均有不同程度下降。
上海拜騁與精密鑄造盈利能力突出,機牀尚未盈利:報告期內,上海拜騁實現營業收入5.09 億元,同比增長39.68%;實現淨利潤7,778.81 萬元,同比增長37.27%,延續2020 年優異表現。預計未來隨着新增產能的釋放,在更多下游領域開拓下拜騁盈利能力將邁上新臺階。2021 年上半年精密鑄造實現營業收入2.21 億元,同比大幅增長84.13%;實現淨利潤3,121.52萬元,同比增長104.27%,爲公司利潤重要構成。機牀方面,報告期內虧損約984 萬元,尚未實現盈利,預計未來將逐步減虧。
未來展望:擬非公開發行股份擴充產能,換電站需求高增長公司擬非公開發行A 股股份擬募集資金約2 億元用於“擴增智能新能源儲能電源自動化組裝車間”以及“新能源儲能電源研發中心”。公司目前已經形成年產新能源鋰電池包940 萬套生產能力,在現有客戶基礎上未來將充分受益電動工具、園林工具、電動自行車、電動滑板車、兒童玩具等行業的發展機遇。
換電站方面,至2025 年蔚來計劃全球部署超過4,000 座換電站,其中,2022年至2025 年每年新增換電站數量預計超過600 座,公司作爲蔚來深度綁定的換電站設備供應商,有望充分受益。
盈利預測:預計公司2021 年~2023 年EPS 分別爲0.9 元、1.21 元、1.55 元,對應當前股價市盈率分別爲16 倍、12 倍、9 倍,維持“買入”評級。
風險提示:原材料漲價,新產品突破不達預期,新產能投產低於預期。