市场期待已久的催化剂；上调评级至“买入”
香港交易所（港交所）宣布推出A 股指数期货产品，这是市场期待已久的催化剂。新推出的MSCI 中国A50 互联互通指数期货将成为暨富时中国A50指数期货（在新加坡交易）后又一个离岸A 股指数期货产品。我们预计该产品有望促进香港衍生品和港股通北向交易，为提高A 股在MSCI 指数中的权重铺路。我们将港交所2021 年净利润预测下调1.5%至140 亿港币以反映3Q21 以来市场的成交额，将2022/2023 年净利润预测上调3.5/5.9%至166 亿/192 亿港币以反映新产品可能带来的增长。我们上调港交所的评级至“买入”，将基于DCF 估值的目标价上调5.3%至534 港币。
MSCI 中国A50 指数期货产品有望促进衍生品及北向交易MSCI 中国A50 指数期货将于2021 年10 月18 日推出。我们估算，假设新产品分流富时中国A50 指数期货一半的成交量，MSCI 中国A50 指数期货将在2021/2022/2023 年贡献1.49 亿/7.16 亿/7.16 亿港币的手续费收入。
在上市初期，我们预计港交所可能提供一定费用优惠以吸引投资者。同时，我们认为该产品作为在香港上市的A 股风险管理工具有望提振北向交易。
为MSCI 进一步提升A 股权重打下基础
鉴于港交所的收入规模（2021 年预计达到226 亿港币），我们预计该产品上市初期直接贡献的增量收入或较小，但中长期有望带来较大影响。在上一轮就进一步提高A 股在MSCI 全球指数中的权重进行的市场咨询中，外国投资者提出包括缺乏上市的对冲和风险管理工具在内的四点担忧。我们认为在香港推出A 股指数期货有助于化解这一顾虑，为进一步上调A 股在MSCI指数中的权重打下基础。
竞争优势与“立足中国”战略
我们认为港交所的竞争优势包括其连接作用、改革和具有适应性的监管环境，以及其全面的产品覆盖和创新。我们认为公司将持续受益于“立足中国”
战略。我们的目标价对应40.8 倍2022 年预测PE。
风险提示：1）市场成交额弱于预期，2）市场表现波动，3）海外利率大幅上升，及4）监管变化。
市場期待已久的催化劑；上調評級至“買入”
香港交易所（港交所）宣佈推出A 股指數期貨產品，這是市場期待已久的催化劑。新推出的MSCI 中國A50 互聯互通指數期貨將成為暨富時中國A50指數期貨（在新加坡交易）後又一個離岸A 股指數期貨產品。我們預計該產品有望促進香港衍生品和港股通北向交易，為提高A 股在MSCI 指數中的權重鋪路。我們將港交所2021 年淨利潤預測下調1.5%至140 億港幣以反映3Q21 以來市場的成交額，將2022/2023 年淨利潤預測上調3.5/5.9%至166 億/192 億港幣以反映新產品可能帶來的增長。我們上調港交所的評級至“買入”，將基於DCF 估值的目標價上調5.3%至534 港幣。
MSCI 中國A50 指數期貨產品有望促進衍生品及北向交易MSCI 中國A50 指數期貨將於2021 年10 月18 日推出。我們估算，假設新產品分流富時中國A50 指數期貨一半的成交量，MSCI 中國A50 指數期貨將在2021/2022/2023 年貢獻1.49 億/7.16 億/7.16 億港幣的手續費收入。
在上市初期，我們預計港交所可能提供一定費用優惠以吸引投資者。同時，我們認為該產品作為在香港上市的A 股風險管理工具有望提振北向交易。
為MSCI 進一步提升A 股權重打下基礎
鑑於港交所的收入規模（2021 年預計達到226 億港幣），我們預計該產品上市初期直接貢獻的增量收入或較小，但中長期有望帶來較大影響。在上一輪就進一步提高A 股在MSCI 全球指數中的權重進行的市場諮詢中，外國投資者提出包括缺乏上市的對衝和風險管理工具在內的四點擔憂。我們認為在香港推出A 股指數期貨有助於化解這一顧慮，為進一步上調A 股在MSCI指數中的權重打下基礎。
競爭優勢與“立足中國”戰略
我們認為港交所的競爭優勢包括其連接作用、改革和具有適應性的監管環境，以及其全面的產品覆蓋和創新。我們認為公司將持續受益於“立足中國”
戰略。我們的目標價對應40.8 倍2022 年預測PE。
風險提示：1）市場成交額弱於預期，2）市場表現波動，3）海外利率大幅上升，及4）監管變化。
