伴随公司新建产能的落地、释放及新应用领域的开拓，预计公司未来几年光引发剂业绩将保持增长，我们维持公司2021-2023 年EPS 预测为1.64、2.28、3.33 元，参考公司历史估值及行业可比公司估值，我们认为2022 年31 倍PE是公司合理的估值水平，对应目标价70 元，维持“买入”评级。
2021 年上半年度归母净利润同比增长11.26%。2021 年上半年，公司实现营收6.29 亿元，同比+30.26%；实现归母净利润0.84 亿元，同比+11.26%；扣非归母净利润0.57 亿元，同比+4.95%。公司上半年营收表现良好，主要是公司策略性降价取得进一步成效，市场占有率扩大，光引发剂销量较去年同期增长56.58%，同时因新冠疫情影响减弱，公司营业收入增加。其中，2021 年Q2 单季度公司实现营收3.17 亿元，同比+29.45%，环比+1.89%；实现归母净利润0.45 亿元，同比-13.14%，环比+18.75%；实现扣非归母净利润0.31 亿元，同比-23.49%，环比+17.05%。
2021 年上半年度四费费用率增加0.84 个pct，现金流净额有所降低。费用率方面，公司2021 年上半年度销售费率1.52%，较上年同期降低2.63 个pct；管理费率4.61%，较上年同期降低0.05 个pct；财务费率1.37%，较上年同期有所增加；研发费率5.37%，较上年同期增加1.78 个pct，研发投入0.34 亿元，同比+94.96%；四费费用率合计12.87%，较上年同期增加0.84 个pct。现金流方面，2021 上半年度经营活动产生的现金流净额为0.69 亿元，较上年同期减少27.28%，主要是预付货款增加，购买商品支付的现金增加，以及收入增加使得支付的各项税费增加等原因综合所致。
光引发剂产品体系完备，生产与研发能力齐头并进。公司是全球产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商，现已具备十余种光引发剂的规模化生产能力，产品范围涵盖主流品种及专用领域。较完善的产品系列，再加上公司新开发的系列大分子光引发剂和低气味光引发剂，使公司能够独立满足下游客户的多样化采购需求。公司现已构建山东滨州、江苏常州、湖南怀化三个现代化生产基地，并正在投资新建或拟建内蒙古赤峰、江苏徐州、山东东营三个生产基地。
公司上半年新增发明专利8 项，截至2021 年6 月，公司共拥有专利69 项，其中发明专利61 项、实用新型专利8 项，主持2 项、参与7 项行业标准的编制。
持续自主研发创新是公司维持市场优势地位的核心竞争力。
积极布局电子化学材料业务，推进光刻胶、光敏剂产业发展。根据公司以“光固化产业为核心、半导体产业为重点”的产业发展方向，公司于2021 年8 月设立全资子公司天津久日半导体材料有限公司，拟开展电子化学材料的研发、制造和销售，实现公司长远发展。公司继续开展对光刻胶、光敏剂领域的产业布局，进一步推进大晶新材千吨级光刻胶及配套试剂项目和大晶信息年产600 吨微电子光刻胶专用光敏剂项目的实施，公司子公司大晶信息收购了晶虹生物和科利生物，未来将对光刻胶专用溶剂和脂肪醇等电子基础材料及生物原料医药等方面进行建设，进一步扩大公司的竞争优势。
风险因素：市场竞争加剧；产品价格大幅波动；产能建设进度不及预期；新材料业务进度不及预期。
投资建议：伴随公司新建产能的落地、释放及新应用领域的开拓，预计公司未来几年光引发剂业绩将保持增长，我们维持公司2021-2023 年EPS预测为1.64、2.28、3.33 元，参考公司历史估值及行业可比公司估值，我们认为2022 年31倍PE 是公司合理的估值水平，对应目标价70 元，维持“买入”评级。
伴隨公司新建產能的落地、釋放及新應用領域的開拓，預計公司未來幾年光引發劑業績將保持增長，我們維持公司2021-2023 年EPS 預測為1.64、2.28、3.33 元，參考公司歷史估值及行業可比公司估值，我們認為2022 年31 倍PE是公司合理的估值水平，對應目標價70 元，維持“買入”評級。
2021 年上半年度歸母淨利潤同比增長11.26%。2021 年上半年，公司實現營收6.29 億元，同比+30.26%；實現歸母淨利潤0.84 億元，同比+11.26%；扣非歸母淨利潤0.57 億元，同比+4.95%。公司上半年營收表現良好，主要是公司策略性降價取得進一步成效，市場佔有率擴大，光引發劑銷量較去年同期增長56.58%，同時因新冠疫情影響減弱，公司營業收入增加。其中，2021 年Q2 單季度公司實現營收3.17 億元，同比+29.45%，環比+1.89%；實現歸母淨利潤0.45 億元，同比-13.14%，環比+18.75%；實現扣非歸母淨利潤0.31 億元，同比-23.49%，環比+17.05%。
2021 年上半年度四費費用率增加0.84 個pct，現金流淨額有所降低。費用率方面，公司2021 年上半年度銷售費率1.52%，較上年同期降低2.63 個pct；管理費率4.61%，較上年同期降低0.05 個pct；財務費率1.37%，較上年同期有所增加；研發費率5.37%，較上年同期增加1.78 個pct，研發投入0.34 億元，同比+94.96%；四費費用率合計12.87%，較上年同期增加0.84 個pct。現金流方面，2021 上半年度經營活動產生的現金流淨額為0.69 億元，較上年同期減少27.28%，主要是預付貨款增加，購買商品支付的現金增加，以及收入增加使得支付的各項税費增加等原因綜合所致。
光引發劑產品體系完備，生產與研發能力齊頭並進。公司是全球產量最大、品種最全的光引發劑生產供應商，現已具備十餘種光引發劑的規模化生產能力，產品範圍涵蓋主流品種及專用領域。較完善的產品系列，再加上公司新開發的系列大分子光引發劑和低氣味光引發劑，使公司能夠獨立滿足下游客户的多樣化採購需求。公司現已構建山東濱州、江蘇常州、湖南懷化三個現代化生產基地，並正在投資新建或擬建內蒙古赤峯、江蘇徐州、山東東營三個生產基地。
公司上半年新增發明專利8 項，截至2021 年6 月，公司共擁有專利69 項，其中發明專利61 項、實用新型專利8 項，主持2 項、參與7 項行業標準的編制。
持續自主研發創新是公司維持市場優勢地位的核心競爭力。
積極佈局電子化學材料業務，推進光刻膠、光敏劑產業發展。根據公司以“光固化產業為核心、半導體產業為重點”的產業發展方向，公司於2021 年8 月設立全資子公司天津久日半導體材料有限公司，擬開展電子化學材料的研發、製造和銷售，實現公司長遠發展。公司繼續開展對光刻膠、光敏劑領域的產業佈局，進一步推進大晶新材千噸級光刻膠及配套試劑項目和大晶信息年產600 噸微電子光刻膠專用光敏劑項目的實施，公司子公司大晶信息收購了晶虹生物和科利生物，未來將對光刻膠專用溶劑和脂肪醇等電子基礎材料及生物原料醫藥等方面進行建設，進一步擴大公司的競爭優勢。
風險因素：市場競爭加劇；產品價格大幅波動；產能建設進度不及預期；新材料業務進度不及預期。
投資建議：伴隨公司新建產能的落地、釋放及新應用領域的開拓，預計公司未來幾年光引發劑業績將保持增長，我們維持公司2021-2023 年EPS預測為1.64、2.28、3.33 元，參考公司歷史估值及行業可比公司估值，我們認為2022 年31倍PE 是公司合理的估值水平，對應目標價70 元，維持“買入”評級。
