事件描述
2021 年8 月17 日,公司发布2021 年半年报。2021 年上半年,公司实现营业收入8.42亿元,比上年同期增长36.8%;实现归属于上市公司股东的净利润5270 万元,比上年同期下滑38.4%。2021 年第二季度,公司实现营业收入5.82 亿元,同比上升51.6%;归属于上市公司的股东净利润7224 万元,环比大幅改善,同比增长3%。
事件评论
国内疫情管控有效,市场需求旺盛,业绩大幅增长;海外行业化产品落地,推动业绩稳步提升。2021 年上半年,国内新冠疫情在全面有效控制下,经济进入恢复性增长阶段,市场需求旺盛,出租、两客一危等产品线驱动国内收入同比增长59.11%;海外业务随着出租、公交、两客一危等行业化产品在欧州、中东、亚太等地的落地应用,上半年同比增长17.95%。
受原材料采购成本、工厂搬迁人工成本上升等因素影响,公司2021 年上半年多项业务毛利率下滑。2021 年上半年毛利率为37.62%,同比下滑10.11pct,但相较Q1 提升2.36pct,负面影响渐小。公司长期以技术创新为手段,持续研发高投入,2021 年上半年研发费用同比增长32.24%。公司需求主要来源于政府和运输营运企业,验收大多集中于下半年,上半年营收和利润占比较低。预计伴随产能搬迁完毕及下游需求提升,全年公司营收和业绩增速有望持续好转。
公司从专业领域出发,布局自动驾驶前装市场,有望打开增长新空间。公司在现有市场和技术的基础上,向自动驾驶前装市场延伸,为整车厂提供定制化服务。自动驾驶领域涉及车规级硬件生产制造、人工智能、多传感器融合、智能运算等多项技术,锐明在上述领域的相关技术上均有布局,有望与车厂在前装市场展开合作,如智能座舱、智能主动刹车等,有望打开公司业绩增长新空间。
盈利预测及投资建议:受产能搬迁、毛利率下滑以及费用增长等影响,2021 年上半年毛利率、归母净利润同比下降,但第二季度营业收入、归母净利润同比上升,毛利率环比提高,负面影响渐小。展望全年,公司营收和业绩增速有望好转。我们预计2021-2023 年归母净利润分别为2.44、3.16、4.02 亿元,对应PE 估值为33、25、20 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1. 国内业务恢复不及预期;
2. 政策落地不及预期。
事件描述
2021 年8 月17 日,公司發佈2021 年半年報。2021 年上半年,公司實現營業收入8.42億元,比上年同期增長36.8%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5270 萬元,比上年同期下滑38.4%。2021 年第二季度,公司實現營業收入5.82 億元,同比上升51.6%;歸屬於上市公司的股東淨利潤7224 萬元,環比大幅改善,同比增長3%。
事件評論
國內疫情管控有效,市場需求旺盛,業績大幅增長;海外行業化產品落地,推動業績穩步提升。2021 年上半年,國內新冠疫情在全面有效控制下,經濟進入恢復性增長階段,市場需求旺盛,出租、兩客一危等產品線驅動國內收入同比增長59.11%;海外業務隨着出租、公交、兩客一危等行業化產品在歐州、中東、亞太等地的落地應用,上半年同比增長17.95%。
受原材料採購成本、工廠搬遷人工成本上升等因素影響,公司2021 年上半年多項業務毛利率下滑。2021 年上半年毛利率爲37.62%,同比下滑10.11pct,但相較Q1 提升2.36pct,負面影響漸小。公司長期以技術創新爲手段,持續研發高投入,2021 年上半年研發費用同比增長32.24%。公司需求主要來源於政府和運輸營運企業,驗收大多集中於下半年,上半年營收和利潤佔比較低。預計伴隨產能搬遷完畢及下游需求提升,全年公司營收和業績增速有望持續好轉。
公司從專業領域出發,佈局自動駕駛前裝市場,有望打開增長新空間。公司在現有市場和技術的基礎上,向自動駕駛前裝市場延伸,爲整車廠提供定製化服務。自動駕駛領域涉及車規級硬件生產製造、人工智能、多傳感器融合、智能運算等多項技術,銳明在上述領域的相關技術上均有佈局,有望與車廠在前裝市場展開合作,如智能座艙、智能主動剎車等,有望打開公司業績增長新空間。
盈利預測及投資建議:受產能搬遷、毛利率下滑以及費用增長等影響,2021 年上半年毛利率、歸母淨利潤同比下降,但第二季度營業收入、歸母淨利潤同比上升,毛利率環比提高,負面影響漸小。展望全年,公司營收和業績增速有望好轉。我們預計2021-2023 年歸母淨利潤分別爲2.44、3.16、4.02 億元,對應PE 估值爲33、25、20 倍,維持“買入”評級。
風險提示
1. 國內業務恢復不及預期;
2. 政策落地不及預期。