事件:
公司发布2021 年半年度业绩报告,期内营业收入3.32 亿元,同比增长47.74%,归母净利润0.21 亿元,同比增长17.22%,扣非净利润0.21 亿元,同比增长30.04%。
投资要点:
营收稳步提升,核工业高增长持续兑现。由于公司核工业智能装备业务进入集中建设期,产品实现批量交付,整体营收稳步增长。Q2 单季度营收同比增长71.56%,较Q1 显著提升60.47pct;净利润增速扭负为正,达40.27%。报告期内核工业及特种环境智能装备系统业务实现收入1.63 亿元,同比增长103.40%,毛利率19.76%;智能测试仿真系统和微系统与控制部组件业务实现收入1.0 亿元,同比增长11.99%,毛利率30.22%;铁路车辆运行安全检测及检修系统业务实现收入0.69 亿元,同比增长24.94%,毛利率19.51%。三者分别占营业收入比重49.05%、30.12%、20.83%,核工业业务占比大幅提升。受产品结构变化影响,公司综合毛利率下滑4.21pct 至22.86%。
下游需求旺盛,原材料、在产品大幅增加。公司上半年销售商品、提供劳务收到的现金5.25 亿,较去年同期增长29.62%;购买商品、接受劳务支付的现金5.40 亿,大幅增长150.93%;期末合同负债达4.75 亿,较期初增长44.65%,或印证下游需求旺盛,景气度向好。
同时,公司期末存货较期初增长29.9%至9.92 亿。其中,原材料0.39亿,大幅增长106.80%;在产品7.09 亿,增长43.67%,或表明公司积极备产备料,生产规模持续扩大。
背靠航天五院,有望受益于航天及核工业快速发展。公司为航天五院智能装备领域的产业发展平台、体制机制创新平台和资产证券化平台。2019 年完成重大资产重组,合并轩宇空间和轩宇智能,业务范围拓展至航天航空及核工业。公司是航天领域的重要配套单位,部分航天器宇航用芯片和微系统组件以及地面配套测试仿真设备方面处于领先地位;同时,公司核工业智能装备业务快速发展,稳定核心产品市场份额。我们认为,在“十四五”期间,公司将持续受益航天及核工业产业的快速发展。
盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.87 亿元、2.28 亿元以及2.86 亿元,对应EPS 分别为0.26 元、0.32 元及0.40 元,对应当前股价PE 分别为42 倍、34 倍及27 倍,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:1)航天发射不及预期;2)核工业领域机器人需求不及预期;3)盈利不及预期的风险;4)系统性风险。
事件:
公司發佈2021 年半年度業績報告,期內營業收入3.32 億元,同比增長47.74%,歸母淨利潤0.21 億元,同比增長17.22%,扣非淨利潤0.21 億元,同比增長30.04%。
投資要點:
營收穩步提升,核工業高增長持續兌現。由於公司核工業智能裝備業務進入集中建設期,產品實現批量交付,整體營收穩步增長。Q2 單季度營收同比增長71.56%,較Q1 顯著提升60.47pct;淨利潤增速扭負爲正,達40.27%。報告期內核工業及特種環境智能裝備系統業務實現收入1.63 億元,同比增長103.40%,毛利率19.76%;智能測試仿真系統和微系統與控制部組件業務實現收入1.0 億元,同比增長11.99%,毛利率30.22%;鐵路車輛運行安全檢測及檢修系統業務實現收入0.69 億元,同比增長24.94%,毛利率19.51%。三者分別佔營業收入比重49.05%、30.12%、20.83%,核工業業務佔比大幅提升。受產品結構變化影響,公司綜合毛利率下滑4.21pct 至22.86%。
下游需求旺盛,原材料、在產品大幅增加。公司上半年銷售商品、提供勞務收到的現金5.25 億,較去年同期增長29.62%;購買商品、接受勞務支付的現金5.40 億,大幅增長150.93%;期末合同負債達4.75 億,較期初增長44.65%,或印證下游需求旺盛,景氣度向好。
同時,公司期末存貨較期初增長29.9%至9.92 億。其中,原材料0.39億,大幅增長106.80%;在產品7.09 億,增長43.67%,或表明公司積極備產備料,生產規模持續擴大。
背靠航天五院,有望受益於航天及核工業快速發展。公司爲航天五院智能裝備領域的產業發展平臺、體制機制創新平臺和資產證券化平臺。2019 年完成重大資產重組,合併軒宇空間和軒宇智能,業務範圍拓展至航天航空及核工業。公司是航天領域的重要配套單位,部分航天器宇航用芯片和微系統組件以及地面配套測試仿真設備方面處於領先地位;同時,公司核工業智能裝備業務快速發展,穩定核心產品市場份額。我們認爲,在“十四五”期間,公司將持續受益航天及核工業產業的快速發展。
盈利預測和投資評級:首次覆蓋,給予買入評級。預計2021-2023年公司歸母淨利潤分別爲1.87 億元、2.28 億元以及2.86 億元,對應EPS 分別爲0.26 元、0.32 元及0.40 元,對應當前股價PE 分別爲42 倍、34 倍及27 倍,首次覆蓋,給予買入評級。
風險提示:1)航天發射不及預期;2)核工業領域機器人需求不及預期;3)盈利不及預期的風險;4)系統性風險。