事项：
公司近日公布2021 年半年度业绩：1H21 年公司实现营收12.38 亿元，同比增长128.1%；净利润3.8 亿元，同比增加62.4%，经调整净利润4.40 亿元，同比增长75.4%。
评论：
在线教育：都学网络、电大在线并表驱动公司收入规模高速增长。公司1H21实现营收12.38 亿元，同比增长128.1%，主要由于都学网络和电大在线在2020年12 月和2021 年1 月的先后并表。21 年上半年，公司在线教育部分远程教育、教师培训和在线课程业务实现营收5.82 亿元，营收占比47%。同时，公司加大了在线教育的营销力度，1H21 销售费用率8%同比增加6.7%。
校园教育：收入稳健增长，在校生人数同比增加14.3%。截至2021 年6 月30 日，公司旗下10 所学校在校学生人数总计9.70 万人，同比增长14.3%。
其中本科生在校人数5.61 万人。学费收入方面2021 年上半年年集团学费收入6.1 亿元，同比增长17%；住宿费方面，21 年上半年住宿费收入0.46 亿元，同比增加132%。
构建“互联网+”职教生态体系。公司目前已经是全国最大的在线职业教育集团，拥有过电大在线、奥鹏教育、都学网络、民生在线、慕课网等多个在线教育平台，业务涵盖在线学历教育、IT 培训等多个方向。21 年7 月，公司收购人力资源SaaS 服务企业小爱科技51%股权，进一步布局人力资源及就业服务业务，为未来打造“招培就”一体化平台奠定了基础。
盈利预测、估值及投资评级：由于公司在线教育业务发展超预期且并表贡献显著，我们上调公司21-23 年归母净利润预测至7.02/8.09/9.60 亿元（原值5.41/6.42/8.10 亿元），对应EPS 分别为0.17/0.20/0.23 元（原值 0.13/0.15/0.19元），现价对应PE 5.6/4.8/4.1 倍，考虑到公司历史估值，结合公司行业地位，给予公司21 年PE 10X~13X，对应目标价2.0~2.6 港元，维持“推荐”
评级。
风险提示：并购进度不及预期；校区扩建和招生情况不及预期；行业政策变化风险。
事項：
公司近日公佈2021 年半年度業績：1H21 年公司實現營收12.38 億元，同比增長128.1%；淨利潤3.8 億元，同比增加62.4%，經調整淨利潤4.40 億元，同比增長75.4%。
評論：
在線教育：都學網絡、電大在線並表驅動公司收入規模高速增長。公司1H21實現營收12.38 億元，同比增長128.1%，主要由於都學網絡和電大在線在2020年12 月和2021 年1 月的先後並表。21 年上半年，公司在線教育部分遠程教育、教師培訓和在線課程業務實現營收5.82 億元，營收佔比47%。同時，公司加大了在線教育的營銷力度，1H21 銷售費用率8%同比增加6.7%。
校園教育：收入穩健增長，在校生人數同比增加14.3%。截至2021 年6 月30 日，公司旗下10 所學校在校學生人數總計9.70 萬人，同比增長14.3%。
其中本科生在校人數5.61 萬人。學費收入方面2021 年上半年年集團學費收入6.1 億元，同比增長17%；住宿費方面，21 年上半年住宿費收入0.46 億元，同比增加132%。
構建“互聯網+”職教生態體系。公司目前已經是全國最大的在線職業教育集團，擁有過電大在線、奧鵬教育、都學網絡、民生在線、慕課網等多個在線教育平臺，業務涵蓋在線學歷教育、IT 培訓等多個方向。21 年7 月，公司收購人力資源SaaS 服務企業小愛科技51%股權，進一步佈局人力資源及就業服務業務，爲未來打造“招培就”一體化平臺奠定了基礎。
盈利預測、估值及投資評級：由於公司在線教育業務發展超預期且並表貢獻顯著，我們上調公司21-23 年歸母淨利潤預測至7.02/8.09/9.60 億元（原值5.41/6.42/8.10 億元），對應EPS 分別爲0.17/0.20/0.23 元（原值 0.13/0.15/0.19元），現價對應PE 5.6/4.8/4.1 倍，考慮到公司歷史估值，結合公司行業地位，給予公司21 年PE 10X~13X，對應目標價2.0~2.6 港元，維持“推薦”
評級。
風險提示：併購進度不及預期；校區擴建和招生情況不及預期；行業政策變化風險。
