1H21业绩符合预告
公司公布1H21业绩：收入12.36亿元，同比持平；归母净利润0.67亿元，实现扭亏，符合此前业绩预告；单季度来看，2Q21实现收入7.61亿元，同比减少15%，归母净利润0.35亿元，同比减少53%。
双主业稳健增长，盈利能力明显提升。1H21公司轨交业务收入10.84亿元，同比增长33%，泛半导体业务收入1.50亿元，同比增长50%，此外现已剥离的环保业务去年同期收入3.20亿元。2021公司综合毛利率同比增加0.8ppt至30.3%，其中轨交业务毛利率同比增加3.3ppt至32.2%，半导体业务毛利率同比大幅增加9.2ppt至41.9%费用率上升，净利率有所下降。2Q21公司研发、财务费用率同比增加2.2/2.4ppt，净利润率同比下降3.7ppt至4.6%，2021公司经营活动先进净流出1.45亿元，同比多流出1.19亿元。
发展趋势
轨交业务新签订单明显增长。1H21公司轨交业务新签订单14.65亿元，同比增加425%，其中信号系统、自动售检票及线网清分系统、系统集成业务各10.29/0.76/3.55亿元。特别的，其中绍兴2号线为自动驾驶信号系统项目，为公司第三个GOA4等级全自动化项目。
半导体业务如期放量，拟加码低成本单晶硅产能建设。1H21公司研磨片、抛光片收入0.740.34亿元，抛光片收入占比同比增加5.5ppt至23%，此外公司重掺产品销售占比同比增加9.2ppt至39%。为增加产能及降低成本，公司拟投资不超过5.20亿元建设大尺寸半导体级硅单晶生产基地，设计年产能750吨6-8寸半导体级单晶硅，并进行12寸产品研发。特别的，中部地区电价较江浙地区具有明显优势，我们预计该项目有助于增加单晶硅产能，并降低生产成本。
盈利预测与估值
我们维持2021/2022年EPS预测0.33/0.41元。公司当前股价对应2021/2022年25.0/20.2倍P/E，考虑半导体业务具有良好放量前景，我们上调目标价15%至9.51元，对应2021/2022年29/23倍P/E，有15%上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
轨交下游招标不及预期；半导体业务放量不及预期。
1H21業績符合預告
公司公佈1H21業績：收入12.36億元，同比持平；歸母淨利潤0.67億元，實現扭虧，符合此前業績預告；單季度來看，2Q21實現收入7.61億元，同比減少15%，歸母淨利潤0.35億元，同比減少53%。
雙主業穩健增長，盈利能力明顯提升。1H21公司軌交業務收入10.84億元，同比增長33%，泛半導體業務收入1.50億元，同比增長50%，此外現已剝離的環保業務去年同期收入3.20億元。2021公司綜合毛利率同比增加0.8ppt至30.3%，其中軌交業務毛利率同比增加3.3ppt至32.2%，半導體業務毛利率同比大幅增加9.2ppt至41.9%費用率上升，淨利率有所下降。2Q21公司研發、財務費用率同比增加2.2/2.4ppt，淨利潤率同比下降3.7ppt至4.6%，2021公司經營活動先進淨流出1.45億元，同比多流出1.19億元。
發展趨勢
軌交業務新簽訂單明顯增長。1H21公司軌交業務新簽訂單14.65億元，同比增加425%，其中信號系統、自動售檢票及線網清分系統、系統集成業務各10.29/0.76/3.55億元。特別的，其中紹興2號線為自動駕駛信號系統項目，為公司第三個GOA4等級全自動化項目。
半導體業務如期放量，擬加碼低成本單晶硅產能建設。1H21公司研磨片、拋光片收入0.740.34億元，拋光片收入佔比同比增加5.5ppt至23%，此外公司重摻產品銷售佔比同比增加9.2ppt至39%。為增加產能及降低成本，公司擬投資不超過5.20億元建設大尺寸半導體級硅單晶生產基地，設計年產能750噸6-8寸半導體級單晶硅，並進行12寸產品研發。特別的，中部地區電價較江浙地區具有明顯優勢，我們預計該項目有助於增加單晶硅產能，並降低生產成本。
盈利預測與估值
我們維持2021/2022年EPS預測0.33/0.41元。公司當前股價對應2021/2022年25.0/20.2倍P/E，考慮半導體業務具有良好放量前景，我們上調目標價15%至9.51元，對應2021/2022年29/23倍P/E，有15%上行空間。維持跑贏行業評級。
風險
軌交下游招標不及預期；半導體業務放量不及預期。
