投资要点
核心净利润同比增长63.2%，业绩符合市场预期：2021H1，公司营业收入13.25 亿元人民币（下同），同比增长78.8%；其中，物业管理、交付前及顾问、社区增值和智能解决方案服务的占比分别为42.7%、41.7%、7.4%和8.3%，业务和母公司实现高度协同。2021H1，公司核心净利润为2.22亿元，同比增长63.2%，核心净利润率为16.8%，公司业绩符合市场预期。
毛利率略降：2021H1，公司综合毛利率为32.6%，较去年同期下降1.2 个百分点，其中盈利能力下降的三项业务物业管理、交付前及顾问和智能解决方案服务的毛利率分别为29.8%、31.1%和30.8%，毛利占比分别为38.9%、39.7%和7.8%。公司毛利率下降主要因外拓第三方项目占比提升，以及低毛利业务收入占比提升。公司高毛利社区增值业务在高速发展阶段，上半年完成“小K 生活”品牌升级，随着业务结构优化，公司利润率有望改善。
第三方项目占比持续提升：截至2021H1，公司在管面积为8626 万平米，净新增在管面积2877 万平米，已完成全年新增在管面积目标的67.7%；公司来自第三方的管面积占比63.7%，较2020 年末增加13.8 个百分点。
2021H1，公司外拓新增在管面积约1540 平米，超过2020 全年。通过“佳美+并购公司”双品牌联动，并购公司具有持续拓展能力；公司自身拓展能力不断增强，并购储备充足，预计全年在管面积有望超过1 亿平米。
我们的观点：公司通过外拓、股权合作、合资平台等多种方式进行多维度扩张，积极拓展第三方市场，拓宽城市服务业务边界，多元业态综合发展，规模有望稳健增长。2021 上半年公司完成社区增值服务品牌升级，未来有望保持高速增长，驱动公司盈利能力提升。公司估值目前处于较吸引的位置，建议投资者积极关注。
风险提示：业务扩张不及预期；物业管理满意度降低；物业管理费收缴率降低；物业管理费提价受阻。
投資要點
核心淨利潤同比增長63.2%，業績符合市場預期：2021H1，公司營業收入13.25 億元人民幣（下同），同比增長78.8%；其中，物業管理、交付前及顧問、社區增值和智能解決方案服務的佔比分別爲42.7%、41.7%、7.4%和8.3%，業務和母公司實現高度協同。2021H1，公司核心淨利潤爲2.22億元，同比增長63.2%，核心淨利潤率爲16.8%，公司業績符合市場預期。
毛利率略降：2021H1，公司綜合毛利率爲32.6%，較去年同期下降1.2 個百分點，其中盈利能力下降的三項業務物業管理、交付前及顧問和智能解決方案服務的毛利率分別爲29.8%、31.1%和30.8%，毛利佔比分別爲38.9%、39.7%和7.8%。公司毛利率下降主要因外拓第三方項目佔比提升，以及低毛利業務收入佔比提升。公司高毛利社區增值業務在高速發展階段，上半年完成“小K 生活”品牌升級，隨着業務結構優化，公司利潤率有望改善。
第三方項目佔比持續提升：截至2021H1，公司在管面積爲8626 萬平米，淨新增在管面積2877 萬平米，已完成全年新增在管面積目標的67.7%；公司來自第三方的管面積佔比63.7%，較2020 年末增加13.8 個百分點。
2021H1，公司外拓新增在管面積約1540 平米，超過2020 全年。通過“佳美+併購公司”雙品牌聯動，併購公司具有持續拓展能力；公司自身拓展能力不斷增強，併購儲備充足，預計全年在管面積有望超過1 億平米。
我們的觀點：公司通過外拓、股權合作、合資平台等多種方式進行多維度擴張，積極拓展第三方市場，拓寬城市服務業務邊界，多元業態綜合發展，規模有望穩健增長。2021 上半年公司完成社區增值服務品牌升級，未來有望保持高速增長，驅動公司盈利能力提升。公司估值目前處於較吸引的位置，建議投資者積極關注。
風險提示：業務擴張不及預期；物業管理滿意度降低；物業管理費收繳率降低；物業管理費提價受阻。
