事件:公司发布 2021 年中报,实现营收 4.81 亿元,同比增长 41.63%,实现净利 0.0.83 亿元,同比增长 57.46%。ROE(加权)同比下降约 1 个百分点至 4.46%。经现净额-0.12 亿元,净流出同比大幅减少 82.95%。
财报持续稳健向好;新增超 9 亿订单持续高增长确定性强。公司销售毛利率提升 0.49 个百分点至 35.67%;期间费用率下降 0.4 个百分点至 15.23%,一升一降带来公司净利率提升超 2 个百分点至 18.10%,盈利能力持续提升;资产负债率 56.90%,处于相对合理水平;随着垃圾焚烧项目逐步投运,公司现金流亦改善明显。公司财务状况整体持续稳健向好。报告期,公司新签 EPC 订单 2.27 亿,在手未确认收入订单达 6.21 亿;新签运营类订单 7.07 亿,未来运营业务高增长有保障。
污水处理能力将达 100 万吨/日;业绩有望持续提升。2020 年公司污水处理能力超过 80 万吨,今年桐城 2.8 万吨/日、大连 5 万吨/日、山东泰安 9.7 万吨/日等项目有望投产,预计到年底,公司污水总处理能力将达到 100 万吨/日左右。2021 年泰安两厂(合计处理能力 17 万吨/日)的提标改造已经完成,将提升污水处理板块收入水平,在新产能逐步投放背景下,公司污水处理板块业绩有望延续稳健增长态势。
垃圾焚烧成为业绩增长极,可转债助产能加速释放。公司现有垃圾焚烧产能合计达 5000 吨/日(含 )左右,并购的石家庄项目产能 1200吨/日,是今年的主要利润增长点之一,承德项目(400 吨/日)、郸城项目(800 吨/日)、西乡项目(600 吨/日)则有望在未来两、三年陆续投产,公司垃圾焚烧业务业绩增长可持续性强。公司拟发行不超过 8.64 亿元可转债用于承德、郸城两个项目的建设并补充现金流,募投资金的到位将有助于公司垃圾焚烧产能的加速释放。
投资评级:预计公司 2021~23 年净利 2.30/3.05/3.76 亿元,对应PE14/11/8.8 倍。公司高增长可持续性强,维持“买入”评级。
风险提示:公司项目推进不及预期的风险,新增订单不及预期的风险
事件:公司發佈 2021 年中報,實現營收 4.81 億元,同比增長 41.63%,實現淨利 0.0.83 億元,同比增長 57.46%。ROE(加權)同比下降約 1 個百分點至 4.46%。經現淨額-0.12 億元,淨流出同比大幅減少 82.95%。
財報持續穩健向好;新增超 9 億訂單持續高增長確定性強。公司銷售毛利率提升 0.49 個百分點至 35.67%;期間費用率下降 0.4 個百分點至 15.23%,一升一降帶來公司淨利率提升超 2 個百分點至 18.10%,盈利能力持續提升;資產負債率 56.90%,處於相對合理水平;隨着垃圾焚燒項目逐步投運,公司現金流亦改善明顯。公司財務狀況整體持續穩健向好。報告期,公司新籤 EPC 訂單 2.27 億,在手未確認收入訂單達 6.21 億;新籤運營類訂單 7.07 億,未來運營業務高增長有保障。
污水處理能力將達 100 萬噸/日;業績有望持續提升。2020 年公司污水處理能力超過 80 萬噸,今年桐城 2.8 萬噸/日、大連 5 萬噸/日、山東泰安 9.7 萬噸/日等項目有望投產,預計到年底,公司污水總處理能力將達到 100 萬噸/日左右。2021 年泰安兩廠(合計處理能力 17 萬噸/日)的提標改造已經完成,將提升污水處理板塊收入水平,在新產能逐步投放背景下,公司污水處理板塊業績有望延續穩健增長態勢。
垃圾焚燒成爲業績增長極,可轉債助產能加速釋放。公司現有垃圾焚燒產能合計達 5000 噸/日(含 )左右,併購的石家莊項目產能 1200噸/日,是今年的主要利潤增長點之一,承德項目(400 噸/日)、鄲城項目(800 噸/日)、西鄉項目(600 噸/日)則有望在未來兩、三年陸續投產,公司垃圾焚燒業務業績增長可持續性強。公司擬發行不超過 8.64 億元可轉債用於承德、鄲城兩個項目的建設並補充現金流,募投資金的到位將有助於公司垃圾焚燒產能的加速釋放。
投資評級:預計公司 2021~23 年淨利 2.30/3.05/3.76 億元,對應PE14/11/8.8 倍。公司高增長可持續性強,維持“買入”評級。
風險提示:公司項目推進不及預期的風險,新增訂單不及預期的風險