业绩总结：2021 年 H1，公司实现营业收入 8.4 亿元，同比增长 36.8%；实现归母净利润 5270万元，同比下降 38.4%。一季度的厂房搬迁影响利润表现，单季度看，公司 2021年 Q2实现营业收入 5.82亿元，同比上升 51.6%；实现归母净利润 7224 万元，同比增长3.0%，营收恢复迅速，长期成长性不改。
商用车监控市场空间巨大，公司龙头地位稳固。商用车行业长期存在司乘安全、运营管控、规范监管等多项隐患和痛点，数字化转型是必然手段。以即将落地的新《道条》、新国标《GB/T 19056》为代表的法规条例对车载视频监控设备的安装做出了明确要求，行业规模迅速扩容。公司是全国第一、全球第二的商用车载视频监控龙头，2017年全球市占率便已达到 10%，未来有望充分受益行业景气度提升实现高质量成长，长期价值凸显。
深耕各类商用车场景，提供精细化解决方案。公司根据不同行业的安全痛点和运营监管需求提供“车载硬件+大数据平台”的完整解决方案，在品牌、渠道、技术等多方面已有深厚积累，城市标杆项目众多。其中公交、出租等较成熟场景公司地位稳固，未来市占率有望跟随换装需求进一步提升；两客一危、环卫渣土等渗透率较低的领域公司布局领先，报告期内毫米雷达波等设备研发顺利，未来有望跟随政策强装等要求实现渗透率的迅速提升，拉高利润弹性。
海外市场发力，拉高成长空间。公司境外营收占比迅速提升，从 2016年的 32%提升至 2021年 H1 的 46%，主要得益于校车车载执法抓拍系统的大规模落地以及货运市场的产品渗透率快速提升等。公司前期的本地化运营投入已初见成效，通用产品和行业解决方案在海外的竞争力大幅提升，成长空间进一步打开。
盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年公司归母净利润复合增速达 23.9%，伴随相关政策推动下的需求释放，公司作为国内商用车安全及信息化解决方案的绝对龙头，有望扩大领先优势，实现业务快速扩张，给予 2022 年 30倍 PE，对应目标价 60.90 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料涨价风险；汇率波动风险；下游各类商用车保有量不及预期；行业竞争加剧等。
業績總結：2021 年 H1，公司實現營業收入 8.4 億元，同比增長 36.8%；實現歸母淨利潤 5270萬元，同比下降 38.4%。一季度的廠房搬遷影響利潤表現，單季度看，公司 2021年 Q2實現營業收入 5.82億元，同比上升 51.6%；實現歸母淨利潤 7224 萬元，同比增長3.0%，營收恢復迅速，長期成長性不改。
商用車監控市場空間巨大，公司龍頭地位穩固。商用車行業長期存在司乘安全、運營管控、規範監管等多項隱患和痛點，數字化轉型是必然手段。以即將落地的新《道條》、新國標《GB/T 19056》為代表的法規條例對車載視頻監控設備的安裝做出了明確要求，行業規模迅速擴容。公司是全國第一、全球第二的商用車載視頻監控龍頭，2017年全球市佔率便已達到 10%，未來有望充分受益行業景氣度提升實現高質量成長，長期價值凸顯。
深耕各類商用車場景，提供精細化解決方案。公司根據不同行業的安全痛點和運營監管需求提供“車載硬件+大數據平台”的完整解決方案，在品牌、渠道、技術等多方面已有深厚積累，城市標杆項目眾多。其中公交、出租等較成熟場景公司地位穩固，未來市佔率有望跟隨換裝需求進一步提升；兩客一危、環衞渣土等滲透率較低的領域公司佈局領先，報告期內毫米雷達波等設備研發順利，未來有望跟隨政策強裝等要求實現滲透率的迅速提升，拉高利潤彈性。
海外市場發力，拉高成長空間。公司境外營收佔比迅速提升，從 2016年的 32%提升至 2021年 H1 的 46%，主要得益於校車車載執法抓拍系統的大規模落地以及貨運市場的產品滲透率快速提升等。公司前期的本地化運營投入已初見成效，通用產品和行業解決方案在海外的競爭力大幅提升，成長空間進一步打開。
盈利預測與投資建議。預計 2021-2023年公司歸母淨利潤複合增速達 23.9%，伴隨相關政策推動下的需求釋放，公司作為國內商用車安全及信息化解決方案的絕對龍頭，有望擴大領先優勢，實現業務快速擴張，給予 2022 年 30倍 PE，對應目標價 60.90 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：原材料漲價風險；匯率波動風險；下游各類商用車保有量不及預期；行業競爭加劇等。
