核心观点：
事件：公司发布2021 年半年报。2021H1 公司实现营收3.33 亿元，同比+25.96%；实现归母净利润6259 万元，同比+20.92%。单季度看，21Q2 公司实现营收1.61 亿元，同比+26.60%，环比-6.50%；实现归母净利润3133 万元，同比+32.42%，环比+0.23%。
产销持续释放贡献业绩，原料价格下降增厚毛利。2021H1 公司主要功能湿电子化学品生产量和销售量分别为4.52 万吨和4.35 万吨，同比+49.90%和+43.01%；销售价格为7.34 元/公斤，同比-1.08%。公司2021Q2 毛利率为28.86%，环比提升3.17pct，主要受益原材料价格下降，根据wind 数据，21Q2 碳酸二甲酯均价约为6600 元/吨，环比下降16.42%，公司盈利显著回升。
验证测试进展顺利，产品矩阵持续丰富。IC 领域，公司显影液通过半导体目标厂商实验室样品评估，并通过品牌 IC 客户现场稽核；面板领域，公司剥离液完成国内柔性OLED 品牌工厂导入前实验室测试和现场稽核，进入其供应体系，目前已通过第一阶段产线测试；BOE 蚀刻液已完成重庆京东方和合肥维信诺科技等OLED 面板客户端的导入测试和验证，形成量供；并通过了天马微电子立项及验证，完成产线测试。
在建产能逐步释放。公司募投的四川格林达100kt/a 电子材料项目已按计划完成项目设计工作，目前处于基建和设备购置阶段。预计2021 年下半年可完成基建和主要设备的购置安装工作。
盈利预测与投资建议。预计21-22 年公司EPS 分别为1.11/1.60 元/股，参考可比公司2021 年平均PE 估值，给予2021 年业绩35 倍PE 估值水平，对应的合理价值38.85 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。客户集中风险；募投项目不及预期风险；股权结构风险； 原材料价格大幅增长。
核心觀點：
事件：公司發佈2021 年半年報。2021H1 公司實現營收3.33 億元，同比+25.96%；實現歸母淨利潤6259 萬元，同比+20.92%。單季度看，21Q2 公司實現營收1.61 億元，同比+26.60%，環比-6.50%；實現歸母淨利潤3133 萬元，同比+32.42%，環比+0.23%。
產銷持續釋放貢獻業績，原料價格下降增厚毛利。2021H1 公司主要功能溼電子化學品生產量和銷售量分別爲4.52 萬噸和4.35 萬噸，同比+49.90%和+43.01%；銷售價格爲7.34 元/公斤，同比-1.08%。公司2021Q2 毛利率爲28.86%，環比提升3.17pct，主要受益原材料價格下降，根據wind 數據，21Q2 碳酸二甲酯均價約爲6600 元/噸，環比下降16.42%，公司盈利顯著回升。
驗證測試進展順利，產品矩陣持續豐富。IC 領域，公司顯影液通過半導體目標廠商實驗室樣品評估，並通過品牌 IC 客戶現場稽覈；面板領域，公司剝離液完成國內柔性OLED 品牌工廠導入前實驗室測試和現場稽覈，進入其供應體系，目前已通過第一階段產線測試；BOE 蝕刻液已完成重慶京東方和合肥維信諾科技等OLED 面板客戶端的導入測試和驗證，形成量供；並通過了天馬微電子立項及驗證，完成產線測試。
在建產能逐步釋放。公司募投的四川格林達100kt/a 電子材料項目已按計劃完成項目設計工作，目前處於基建和設備購置階段。預計2021 年下半年可完成基建和主要設備的購置安裝工作。
盈利預測與投資建議。預計21-22 年公司EPS 分別爲1.11/1.60 元/股，參考可比公司2021 年平均PE 估值，給予2021 年業績35 倍PE 估值水平，對應的合理價值38.85 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。客戶集中風險；募投項目不及預期風險；股權結構風險； 原材料價格大幅增長。
