事件:
2021 年08 月17 日晚间,公司发布2021 年半年报:2021H1 营收5.52亿元(+26.65%),归母净利润0.80 亿元(+0.55%)。
投资要点:
业绩符合预期,加大费用投放。公司2021H1 营收5.52 亿元(+26.65%),归母净利润0.80 亿元(+0.55%);其中2021Q2 营收2.54 亿元(+3.06%),归母净利润0.27 亿元(-39.82%),二季度增速放缓系去年高基数,二季度加大费用投放,业绩符合预期。
2021H1 毛利率47.05%(-7.88pct),其中2021Q2 毛利率42.92%(-11.6pct),系会计准则调整变化“将运输装卸费计入到成本”
所致;2021H1 净利率14.41%(-3.74pct),其中2021Q2 净利率10.47%(-7.46pct),系上半年管理费用0.33 亿同增60%所致。
2021H1 管理费用率5.99%(+1.26pct),其中2021Q2 管理费用率6.98%(+2.2pct),系公司江苏西麦工厂投产后增加开支及股权激励费用摊销等所致。2021H1 销售费用率26.08%(-5.6pct),其中2021Q2 销售费用率26.66%(-3.94pct)。2021H1 末合同负债为0.2亿,同增0.02 亿;2021H1 经营现金流净额0.09 亿,其中销售商品提供劳务收到现金5.44 亿(+22.25%)。
冷食持续高增长,持续培育目标群体。分产品来看,公司2021H1纯燕系列营收2.78 亿元(+6%),占比50%(-10pct);复合燕麦片营收1.58 亿元(+33%),占比29%(+2pct),受益于消费升级及目标群体培育;冷食系列营收0.81 亿元(+140%),占比15%(+7pct),公司重点推广的冷食效果显著,预计全年冷食持续高增长。分地区来看,2021H1 北区营收2.83 亿元(+21%),占比51%(-3 pct),南区营收2.62 亿元(+33%),占比48%(+3pct),公司南区招商开拓效果显著。渠道来看,公司全渠道布局,线下建立广覆盖、深渗透的多层次立体营销网络;持续深耕KA 渠道基础上,不断拓展流通渠道,加速终端网点数开发及产品铺货上架。线上加强电商渠道布局,通过用户运营及新品带动,线上增长情况良好,上半年纯燕麦片天猫单店铺销量排名第一。
持续不断推新品,热食冷食齐发力。公司注重对新品研发,拓展新品研发品类,不断开发和储备新品,2021H1 已更新升级44 个SKU。
热食方面,针对细分市场深度挖掘并聚焦,强化品牌升级。推出5黑谷物燕麦片、高纤燕麦麸皮、多种坚果燕麦等,完善及丰富热食燕麦产品品种。冷食方面,围绕消费者的需求,推出益生菌燕麦、吮指燕麦等,并不断丰富不同的口味系列产品,形成产品矩阵,同时对原有产品进行升级,升级后产品不含白砂糖,口味更丰富,口感更酥脆,对糖类敏感的消费者也更友好。
盈利预测和投资评级:冷食是公司未来重点发力产品,未来3-5 年冷食产品有望加速放量。摊薄新股本后,预计2021-2023 年EPS 分别为0.68/0.80/0.97 元,当前股价对应PE 分别为26/22/18 倍,维持“买入”评级。
风险提示:疫情拖累消费;冷食放量不及预期;线上拓展不及预期。
事件:
2021 年08 月17 日晚間,公司發佈2021 年半年報:2021H1 營收5.52億元(+26.65%),歸母淨利潤0.80 億元(+0.55%)。
投資要點:
業績符合預期,加大費用投放。公司2021H1 營收5.52 億元(+26.65%),歸母淨利潤0.80 億元(+0.55%);其中2021Q2 營收2.54 億元(+3.06%),歸母淨利潤0.27 億元(-39.82%),二季度增速放緩系去年高基數,二季度加大費用投放,業績符合預期。
2021H1 毛利率47.05%(-7.88pct),其中2021Q2 毛利率42.92%(-11.6pct),系會計準則調整變化“將運輸裝卸費計入到成本”
所致;2021H1 淨利率14.41%(-3.74pct),其中2021Q2 淨利率10.47%(-7.46pct),繫上半年管理費用0.33 億同增60%所致。
2021H1 管理費用率5.99%(+1.26pct),其中2021Q2 管理費用率6.98%(+2.2pct),系公司江蘇西麥工廠投產後增加開支及股權激勵費用攤銷等所致。2021H1 銷售費用率26.08%(-5.6pct),其中2021Q2 銷售費用率26.66%(-3.94pct)。2021H1 末合同負債為0.2億,同增0.02 億;2021H1 經營現金流淨額0.09 億,其中銷售商品提供勞務收到現金5.44 億(+22.25%)。
冷食持續高增長,持續培育目標羣體。分產品來看,公司2021H1純燕系列營收2.78 億元(+6%),佔比50%(-10pct);複合燕麥片營收1.58 億元(+33%),佔比29%(+2pct),受益於消費升級及目標羣體培育;冷食系列營收0.81 億元(+140%),佔比15%(+7pct),公司重點推廣的冷食效果顯著,預計全年冷食持續高增長。分地區來看,2021H1 北區營收2.83 億元(+21%),佔比51%(-3 pct),南區營收2.62 億元(+33%),佔比48%(+3pct),公司南區招商開拓效果顯著。渠道來看,公司全渠道佈局,線下建立廣覆蓋、深滲透的多層次立體營銷網絡;持續深耕KA 渠道基礎上,不斷拓展流通渠道,加速終端網點數開發及產品鋪貨上架。線上加強電商渠道佈局,通過用户運營及新品帶動,線上增長情況良好,上半年純燕麥片天貓單店鋪銷量排名第一。
持續不斷推新品,熱食冷食齊發力。公司注重對新品研發,拓展新品研發品類,不斷開發和儲備新品,2021H1 已更新升級44 個SKU。
熱食方面,針對細分市場深度挖掘並聚焦,強化品牌升級。推出5黑穀物燕麥片、高纖燕麥麩皮、多種堅果燕麥等,完善及豐富熱食燕麥產品品種。冷食方面,圍繞消費者的需求,推出益生菌燕麥、吮指燕麥等,並不斷豐富不同的口味系列產品,形成產品矩陣,同時對原有產品進行升級,升級後產品不含白砂糖,口味更豐富,口感更酥脆,對糖類敏感的消費者也更友好。
盈利預測和投資評級:冷食是公司未來重點發力產品,未來3-5 年冷食產品有望加速放量。攤薄新股本後,預計2021-2023 年EPS 分別為0.68/0.80/0.97 元,當前股價對應PE 分別為26/22/18 倍,維持“買入”評級。
風險提示:疫情拖累消費;冷食放量不及預期;線上拓展不及預期。