投资要点
事件：2021H1 公司实现营业收入1.5 亿元，同比增长87.1%；实现归母净利润4508 万元，同比增长136.3%；实现扣非后归母净利润4516 万元，同比增长591%，业绩符合我们预期。
Q2 继续高速增长，经营性现金流大幅增加：分季度看，Q2 公司实现营业收入8655 万元，同比增长48%；实现归母净利润3174 万元，同比增长30%，单季度业绩继续高速增长。2021H1 公司销售费用为3020 万元（+38.7%，同比，下同），销售费用率为20.47%（-7.17pp）；管理费用为1335 万元（+98.7%），管理费用率为9.05%（+0.53pp），主要是薪酬增加及IPO 相关费用所致；研发费用为1284 万元（+12.2%），研发费用率为8.7%（-5.81pp）。2021H1 公司实现经营性现金流3325 万元，同比增长163.7%。
过敏市场空间广阔，公司作为国内龙头优势明显：中国有3 亿以上过敏疾病患者，过敏检测市场刚起步，检测率与发达国家差距很大，潜在市场广阔；过敏原检测技术难度高、过敏原种类多、医院转换成本高，导致很高的技术和商业壁垒，公司作为国内龙头竞争优势显著。截止到2021 年6 月30 日，公司申报注册中的IgE 过敏原有13 种，已经取得注册证销售的过敏原和正在注册及立项研发的过敏原合计涵盖94 种过敏原，包含注册中及在研项目，过敏原单点检测及组合检测可检测的项目将涵盖111 项过敏检测项目，过敏原数量的持续增加将不断巩固公司在行业的领先地位。除此之外，公司过敏化学发光产品正处于注册阶段，未来有望成为公司利润新的增长点。
自免化学发光快速放量，国内外同步拓展：自免检测市场仍以进口厂家的的传统酶免试剂为主，进口替代空间大。公司应用纳米磁微粒化学发光法检测的已经注册销售的自免项目涵盖44 种及1 项 PCT（降钙素原）检测试剂，在研的自免项目增加16 个项目。随着化学发光高速仪器的推出以及检测菜单的不断丰富，公司自免检测产品销售业绩持续增长，市场份额不断扩大。在国内市场份额不断增长的同时，公司也借助化学发光检测技术积极参与国际自免检测市场的开发和竞争，目前相关产品已完成欧洲市场的准入并已与德国、西班牙、意大利等客户签订合作协议，国际化布局初步实现。
盈利预测与投资评级：我们维持2021-2023 年归母净利润预测为1.13/1.54/2.03 亿元。当前市值对应2021-2023 年PE 分别为35 倍、25倍、19 倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；产品研发不及预期的风险
投資要點
事件：2021H1 公司實現營業收入1.5 億元，同比增長87.1%；實現歸母淨利潤4508 萬元，同比增長136.3%；實現扣非後歸母淨利潤4516 萬元，同比增長591%，業績符合我們預期。
Q2 繼續高速增長，經營性現金流大幅增加：分季度看，Q2 公司實現營業收入8655 萬元，同比增長48%；實現歸母淨利潤3174 萬元，同比增長30%，單季度業績繼續高速增長。2021H1 公司銷售費用爲3020 萬元（+38.7%，同比，下同），銷售費用率爲20.47%（-7.17pp）；管理費用爲1335 萬元（+98.7%），管理費用率爲9.05%（+0.53pp），主要是薪酬增加及IPO 相關費用所致；研發費用爲1284 萬元（+12.2%），研發費用率爲8.7%（-5.81pp）。2021H1 公司實現經營性現金流3325 萬元，同比增長163.7%。
過敏市場空間廣闊，公司作爲國內龍頭優勢明顯：中國有3 億以上過敏疾病患者，過敏檢測市場剛起步，檢測率與發達國家差距很大，潛在市場廣闊；過敏原檢測技術難度高、過敏原種類多、醫院轉換成本高，導致很高的技術和商業壁壘，公司作爲國內龍頭競爭優勢顯著。截止到2021 年6 月30 日，公司申報註冊中的IgE 過敏原有13 種，已經取得註冊證銷售的過敏原和正在註冊及立項研發的過敏原合計涵蓋94 種過敏原，包含註冊中及在研項目，過敏原單點檢測及組合檢測可檢測的項目將涵蓋111 項過敏檢測項目，過敏原數量的持續增加將不斷鞏固公司在行業的領先地位。除此之外，公司過敏化學發光產品正處於註冊階段，未來有望成爲公司利潤新的增長點。
自免化學發光快速放量，國內外同步拓展：自免檢測市場仍以進口廠家的的傳統酶免試劑爲主，進口替代空間大。公司應用納米磁微粒化學發光法檢測的已經註冊銷售的自免項目涵蓋44 種及1 項 PCT（降鈣素原）檢測試劑，在研的自免項目增加16 個項目。隨着化學發光高速儀器的推出以及檢測菜單的不斷豐富，公司自免檢測產品銷售業績持續增長，市場份額不斷擴大。在國內市場份額不斷增長的同時，公司也藉助化學發光檢測技術積極參與國際自免檢測市場的開發和競爭，目前相關產品已完成歐洲市場的准入並已與德國、西班牙、意大利等客戶簽訂合作協議，國際化佈局初步實現。
盈利預測與投資評級：我們維持2021-2023 年歸母淨利潤預測爲1.13/1.54/2.03 億元。當前市值對應2021-2023 年PE 分別爲35 倍、25倍、19 倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險；產品研發不及預期的風險
