牛牛敲黑板：
野村證券認為，7月的FOMC會議記錄將揭示一些來自聲音強硬的人士的不同意見和共識，但核心與會者和鴿派參與者將主導政策的真正落地。
近日，野村證券在一份研報中表達了對即將到來的美聯儲8月聯邦公開市場委員會議息會議（FOMC）的看法。
報告指出，野村證券預計聯邦公開市場委員會將在第四季度宣佈減少購債（taper）公告，其中最有可能是在今年12月宣佈taper，而11月宣佈taper的可能性也在加大。
對於何時執行，野村認為美聯儲將在1月份開始逐漸減少購債的購買，並持續11個月；抵押貸款支持證券（MBS）減少購買將持續6個月。
野村證券還表示，7月的聯邦公開市場委員會會議紀要可能會包括聯邦公開市場委員會參與者關於taper的技術細節的更重要的討論，包括何時開始、縮減的速度，以及是否平等對待國債和MBS的購買較少。
考慮到6月和7月FOMC會議比預期更為強硬，野村證券認為7月的會議紀要中有可能達成更強烈的共識，並在不久後將逐漸taper。
值得注意的是，儘管自7月會議以來，美聯儲最近的講話延續了鷹派呼籲提前taper的主題，但野村證券從核心層面上看不到有什麼跡象表明第三季度可能會宣佈taper。此外，通脹和新冠疫情的發展很可能也會使會議紀要老生常談（並阻礙taper）。
taper的時間、規模、方式將如何？
在7月的FOMC會議後，美聯儲調整了有關資產購買的措辭，以承認“經濟在達到目標方面取得了進展。此外，聯邦公開市場委員會將繼續評估未來會議的進展。強調未來會議很重要，這表明至少要到11月才會結束探討。
在記者招待會上，美聯儲主席鮑威爾承認，委員會在7月份的會議上審議了一些關於在經濟條件需要改變時如何調整資產購買的考慮，包括購買的速度和構成。
自7月會議以來，美聯儲鷹派顯然應該開始佔上風，一些鷹派的聯邦公開市場委員會參與者呼籲加快taper時間表，包括布拉德、沃勒、羅森格倫和卡普蘭。這些參與者傾向於在9月的FOMC會議上宣佈減量，但減量的開始時間和持續時間有所不同。
尤其是布拉德和沃勒，他們都呼籲在大約5-6個月內實現相對快速的taper過程，而羅森格倫和卡普蘭則更為謹慎，要求8-10個月。
然而，除了鷹派之外，聯邦公開市場委員會的核心成員，包括克拉裏達和佈雷納德，都更加有耐心。
在8月4日的一次演講中，克拉裏達重複了7月FOMC聲明中的一些措辭，同時承認他可能會支持宣佈在今年晚些時候taper。
此外，佈雷納德州長強調，在做出任何FOMC的最終決定之前，需要先看看9月就業報告（定於10月8日發佈），他同時還指出，自7月FOMC會議以來，由於新冠疫情的發展，經濟下行風險現在更為明顯。
此外，博斯蒂克強調，鑑於美聯儲已承諾會提前發出taper通知，但這可能會帶來溝通方面的挑戰。這就是説，從“未來會議”到“今年晚些時候”措辭的演變可能反映出一種微妙的鷹派轉變。
除核心人員之外，鴿派參與者，包括達利、埃文斯和卡什卡里都表示，如果經濟進展如預期，今年晚些時候將宣佈taper。這表明，7月FOMC會議紀要可能會體現一個相對強烈的共識，即今年晚些時候宣佈taper可能是適當的，但對確切的時間有不同的看法。
自7月FOMC會議以來的鷹派聲音表明，在會議記錄的討論中，可能會有一組與會者支持比預期更快的taper或宣佈taper。這可能會在減量何時開始以及進展速度方面表現出來。當然，這樣説的人有多少也很重要。
除了最有可能在什麼時候宣佈taper外，監控每個與會者認為的taper規模也很重要，這意味着taper的速度和進度。許多與會者都認為在10-12個月左右的時間內逐漸taper比較合適，而一些與會者建議支持美聯儲更快地taper，這也增加美聯儲把握taper時機的靈活性。
最後，對於如何減少購買美國國債與MBS，野村證券注意到，儘管鮑威爾似乎排除了先開始減少購買MBS的可能性，但他並不排除可能更快地縮減MBS。
宏觀經濟對FOMC會議有何影響？
野村證券認為，雖然7月非農就業人數增長強勁，但並沒有顯著加速，這可能減輕了美聯儲宣佈儘快taper的壓力。此外，7月核心CPI通脹意外下跌、德爾塔變體的肆虐、零售數據的惡化也在阻撓美聯儲儘快宣佈taper。
在7月的新聞發佈會上，鮑威爾表示，儘管連續一波的新冠疫情往往對經濟的影響較小，但聯邦公開市場委員會仍需要監控外出就餐、旅行以及學校重新開放的問題。自會議以來，野村證券認為，這些擔憂已成為現實而非風險。
本次FOMC會議有何風險？
野村證券認為，鑑於6月和7月的FOMC會議都比預期的更為強硬，該機構認為，7月的FOMC會議紀要可能會顯示出比預期更強烈的共識，即儘早開始taper。
在這種情況下，強烈的共識可能導致鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行會議發表有關taper的關鍵演講。
即便如此，經濟數據、核心與會者的評論、“提前通知”的必要性，都表明自9月份逐漸taper的障礙依然相對較高。
因此，野村證券認為，7月的FOMC會議記錄將揭示一些來自聲音強硬的人士的不同意見和共識，但核心與會者和鴿派參與者將主導政策的真正落地。
編輯/phoebe