事件:公司发布2021 年半年度报告,2021H1 公司实现营业收入10.94 亿元(YoY+11.64%);归母净利润1.34 亿元(YoY+21.10%)。2020Q2 单季度公司实现营业收入5.40 亿元(YoY+10.5%,QoQ-2.5%),归母净利润7047 万元(YoY+27.5%,QoQ+11.2%)。
公司业绩基本符合预期,利润率水平有所提升。2021H1 公司销售费用率24.3%(YoY-2pct);管理费用率11.6%(YoY+1.3pct),主要由于2021年疫情后业务恢复,员工数从2020 上半年的801 人增至2021 上半年的876人,致人工成本增加;公司毛利率(YoY+2.6pct),净利率12.4 %(YoY+1.3pct)。
优质内容巩固护城河,与字节跳动加大合作力度。公司目前拥有数字阅读内容约50 万册,并持续新增原创内容充分建立内容壁垒,公司旗下全免费阅读APP“得间”2021H1 实现营收8447 万元,净利润244.4 万元,而上年同期亏损1004.5 万元。公司与字节跳动深度合作,2021H1 与之产生的关联交易包括版权分发6238 万元,推广投放 6249 万元,广告商业化5496 万元。预计2021 年全年与字节产生关联交易金额4.3 亿元,其中包括1.6 亿元版权分发、1.2 亿元推广投放与1.5 亿元广告商业化。
发力布局微短剧及动漫,加强版权内容优势。微短剧方面,公司投资短视频短剧制作公司等闲,目前改编自公司IP 的五部微短剧已经在抖音上线。动漫方面,由公司原创改编的动画片《元龙》第二季在B 站霸榜热搜,预计后续每年都会有超过10 部公司IP 改编的动画作品上线。
海外业务增长势头强劲,新增付费用户过百万。海外阅读业务的商业模式为直接获取本土作者、作品,通过互联网渠道如 Facebook、Google 来获取用户。目前海外版阅读小说APP iReader 等已覆盖全球150 多个国家和地区,已合作的海外优质作者数量超过5000 人,原创作品数量超过8000 部,2021H1 海外业务新增付费用户过百万,收入达1.48 亿人民币,较去年同期增长超过100%。
投资建议:公司积极布局免费阅读业务,未来广告与版权业务发展空间大。
公司免费业务处于高速成长期,预计短期内将加大投放力度,推广成本及费用预计有所增加,故下调公司盈利预测,预计2021/2022 年实现净利润2.9/4.0 亿元,对应PE33X/24X,维持“增持”评级。
风险提示:行业竞争加剧;广告增长不及预期;政策监管风险
事件:公司發佈2021 年半年度報告,2021H1 公司實現營業收入10.94 億元(YoY+11.64%);歸母淨利潤1.34 億元(YoY+21.10%)。2020Q2 單季度公司實現營業收入5.40 億元(YoY+10.5%,QoQ-2.5%),歸母淨利潤7047 萬元(YoY+27.5%,QoQ+11.2%)。
公司業績基本符合預期,利潤率水平有所提升。2021H1 公司銷售費用率24.3%(YoY-2pct);管理費用率11.6%(YoY+1.3pct),主要由於2021年疫情後業務恢復,員工數從2020 上半年的801 人增至2021 上半年的876人,致人工成本增加;公司毛利率(YoY+2.6pct),淨利率12.4 %(YoY+1.3pct)。
優質內容鞏固護城河,與字節跳動加大合作力度。公司目前擁有數字閱讀內容約50 萬冊,並持續新增原創內容充分建立內容壁壘,公司旗下全免費閱讀APP“得間”2021H1 實現營收8447 萬元,淨利潤244.4 萬元,而上年同期虧損1004.5 萬元。公司與字節跳動深度合作,2021H1 與之產生的關聯交易包括版權分發6238 萬元,推廣投放 6249 萬元,廣告商業化5496 萬元。預計2021 年全年與字節產生關聯交易金額4.3 億元,其中包括1.6 億元版權分發、1.2 億元推廣投放與1.5 億元廣告商業化。
發力佈局微短劇及動漫,加強版權內容優勢。微短劇方面,公司投資短視頻短劇製作公司等閒,目前改編自公司IP 的五部微短劇已經在抖音上線。動漫方面,由公司原創改編的動畫片《元龍》第二季在B 站霸榜熱搜,預計後續每年都會有超過10 部公司IP 改編的動畫作品上線。
海外業務增長勢頭強勁,新增付費用戶過百萬。海外閱讀業務的商業模式爲直接獲取本土作者、作品,通過互聯網渠道如 Facebook、Google 來獲取用戶。目前海外版閱讀小說APP iReader 等已覆蓋全球150 多個國家和地區,已合作的海外優質作者數量超過5000 人,原創作品數量超過8000 部,2021H1 海外業務新增付費用戶過百萬,收入達1.48 億人民幣,較去年同期增長超過100%。
投資建議:公司積極佈局免費閱讀業務,未來廣告與版權業務發展空間大。
公司免費業務處於高速成長期,預計短期內將加大投放力度,推廣成本及費用預計有所增加,故下調公司盈利預測,預計2021/2022 年實現淨利潤2.9/4.0 億元,對應PE33X/24X,維持“增持”評級。
風險提示:行業競爭加劇;廣告增長不及預期;政策監管風險