投资要点：
内生外延助力快速成长
公司拥有PCB+PCBA（SMT）+整机装配的一站式业务流程服务，且能够根据客户需求生产样板、小批量板、中批量板、大批量板等各种规模产品，有着较强的客户定制服务能力。公司近年一方面通过内部产线升级及产品拓展，持续改善盈利能力；另一方面通过外延并购，将进一步提升其高端PCB技术能力和产能规模，我们认为公司业绩拐点已至，有望迎来快速发展期。
硬板产品结构优化，盈利能力提升
通过收购牧泰莱，公司硬板产品结构进一步优化，由大批量板逐步扩充至样板、小批量板及中等批量板，保证响应客户的多样化需求。目前其惠州产线中批量客户导入成效渐显，已于2021Q1扭亏为盈；此外随着龙南智能工厂生产效率及产能利用率的提升，公司原有业务收入规模有望稳步增长。
拟收购香港住友电工，强化高端FPC竞争力
公司当前已成为内资领先的FPC制造商，定位于消费电子领域中高端多层板，未来有望充分受益于可穿戴设备市场的快速增长。同时，公司拟收购香港住友电工FPC业务，住友电工是全球排名前四的FPC供应商（2019年收入规模21.6亿元），该收购有助于进一步提升公司在FPC领域的综合竞争力，有望实现主营业务的协同效应和业绩的快速成长。
盈利预测与投资建议
预计2021-2023年公司营收分别为27.0亿元/34.7亿元/43.5亿元，同比增长31%/29%/25%，归母净利润2.33亿元/3.17亿元/4.13亿元，同比增长95%/36%/30%，对应PE分别为20/15/12x；综合行业平均给予公司2021年22x PE估值，对应目标价23.1元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：
1）下游需求不及预期风险；2）原材料价格波动导致盈利能力下滑风险；3）收购整合不及预期导致商誉减值风险。
投資要點：
內生外延助力快速成長
公司擁有PCB+PCBA（SMT）+整機裝配的一站式業務流程服務，且能夠根據客户需求生產樣板、小批量板、中批量板、大批量板等各種規模產品，有着較強的客户定製服務能力。公司近年一方面通過內部產線升級及產品拓展，持續改善盈利能力；另一方面通過外延併購，將進一步提升其高端PCB技術能力和產能規模，我們認為公司業績拐點已至，有望迎來快速發展期。
硬板產品結構優化，盈利能力提升
通過收購牧泰萊，公司硬板產品結構進一步優化，由大批量板逐步擴充至樣板、小批量板及中等批量板，保證響應客户的多樣化需求。目前其惠州產線中批量客户導入成效漸顯，已於2021Q1扭虧為盈；此外隨着龍南智能工廠生產效率及產能利用率的提升，公司原有業務收入規模有望穩步增長。
擬收購香港住友電工，強化高端FPC競爭力
公司當前已成為內資領先的FPC製造商，定位於消費電子領域中高端多層板，未來有望充分受益於可穿戴設備市場的快速增長。同時，公司擬收購香港住友電工FPC業務，住友電工是全球排名前四的FPC供應商（2019年收入規模21.6億元），該收購有助於進一步提升公司在FPC領域的綜合競爭力，有望實現主營業務的協同效應和業績的快速成長。
盈利預測與投資建議
預計2021-2023年公司營收分別為27.0億元/34.7億元/43.5億元，同比增長31%/29%/25%，歸母淨利潤2.33億元/3.17億元/4.13億元，同比增長95%/36%/30%，對應PE分別為20/15/12x；綜合行業平均給予公司2021年22x PE估值，對應目標價23.1元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：
1）下游需求不及預期風險；2）原材料價格波動導致盈利能力下滑風險；3）收購整合不及預期導致商譽減值風險。
