金冠股份：“智能电网+新能源”领域高新技术企业。公司始创于2006 年，于2016 年5 月在创业板上市。公司第一大股东为洛阳古都资产管理有限公司，实际控制人为洛阳市老城区人民政府，是聚焦“智能电网+新能源”领域的高新技术企业，覆盖智能电网设备、新能源汽车充电设施、储能三大板块。
1）智能电网方面，公司是国内坚强智能电网、泛在电力物联网的主流供应商；2）充电桩业务方面，在2016-2020 年国网充电桩中标单位中，子公司南京能瑞以2.7%的份额排名第7。得益于大股东支持，公司在2020 年4 月成立河南古都能瑞新能源有限公司，目前在河南已经建好10 个充电站，总充电量23579KW；3）储能业务方面，公司推出“DIS 全智慧感知动态增补充储清洁能源电力系统”，为电网节点容量不足、削峰填谷、峰谷套利、节能备电、有功及无功功率自动化调节、电能质量改善等方面带来了全新的解决方案。
剥离锂电隔膜业务，进军储能业务。2019 年公司亏损12.05 亿元，主要由于收购标的辽源鸿图盈利不及预期，当年计提商誉减值10.9 亿元；2020 年，公司实现营业收入8.45 亿元，同比-8.79%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.56亿元，实现了扭亏为盈。同时，2020 年处置辽源鸿图及湖州金冠85%股权，并进军储能业务。未来随着可再生能源高比例接入带动智能电网新一轮投资，以及充电桩、储能领域业务放量，公司有望迎来新一轮发展。
具备行业完全解决方案能力优势。公司主要产品覆盖储能双向变流器、分布式双向主动均衡BMS 电池管理系统、EMS 能量管理系统、电池模组、电池簇及储能整体集成。公司参与制定了《储能用锂离子电池系统安全通用技术规范》，在核心技术应用中，注重自动充放电、宽温度范围适应性、模块化设计、灵活多机并联等，具备智能化监控、全方位保护功能，具备较强市场竞争力。
投资建议：我们预计公司2021-23 年的营业收入分别为13.2/20.6/29.8 亿元，归母净利润分别为1.52/2.57/3.65 亿元，对应EPS 为0.18/0.31/0.44 元。当前股价对应21-23 年PE 分别为49/29/21 倍。参考相对估值和绝对估值结果，考虑到公司立足输配电及控制设备、充电桩制造及运营，布局储能业务，长期受益于“碳中和”战略，未来增长动力强。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、行业政策风险。
金冠股份：“智能電網+新能源”領域高新技術企業。公司始創於2006 年，於2016 年5 月在創業板上市。公司第一大股東爲洛陽古都資產管理有限公司，實際控制人爲洛陽市老城區人民政府，是聚焦“智能電網+新能源”領域的高新技術企業，覆蓋智能電網設備、新能源汽車充電設施、儲能三大板塊。
1）智能電網方面，公司是國內堅強智能電網、泛在電力物聯網的主流供應商；2）充電樁業務方面，在2016-2020 年國網充電樁中標單位中，子公司南京能瑞以2.7%的份額排名第7。得益於大股東支持，公司在2020 年4 月成立河南古都能瑞新能源有限公司，目前在河南已經建好10 個充電站，總充電量23579KW；3）儲能業務方面，公司推出“DIS 全智慧感知動態增補充儲清潔能源電力系統”，爲電網節點容量不足、削峯填谷、峯谷套利、節能備電、有功及無功功率自動化調節、電能質量改善等方面帶來了全新的解決方案。
剝離鋰電隔膜業務，進軍儲能業務。2019 年公司虧損12.05 億元，主要由於收購標的遼源鴻圖盈利不及預期，當年計提商譽減值10.9 億元；2020 年，公司實現營業收入8.45 億元，同比-8.79%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲0.56億元，實現了扭虧爲盈。同時，2020 年處置遼源鴻圖及湖州金冠85%股權，並進軍儲能業務。未來隨着可再生能源高比例接入帶動智能電網新一輪投資，以及充電樁、儲能領域業務放量，公司有望迎來新一輪發展。
具備行業完全解決方案能力優勢。公司主要產品覆蓋儲能雙向變流器、分佈式雙向主動均衡BMS 電池管理系統、EMS 能量管理系統、電池模組、電池簇及儲能整體集成。公司參與制定了《儲能用鋰離子電池系統安全通用技術規範》，在覈心技術應用中，注重自動充放電、寬溫度範圍適應性、模塊化設計、靈活多機並聯等，具備智能化監控、全方位保護功能，具備較強市場競爭力。
投資建議：我們預計公司2021-23 年的營業收入分別爲13.2/20.6/29.8 億元，歸母淨利潤分別爲1.52/2.57/3.65 億元，對應EPS 爲0.18/0.31/0.44 元。當前股價對應21-23 年PE 分別爲49/29/21 倍。參考相對估值和絕對估值結果，考慮到公司立足輸配電及控制設備、充電樁製造及運營，佈局儲能業務，長期受益於“碳中和”戰略，未來增長動力強。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、市場競爭風險、行業政策風險。
