1H21业绩符合此前预告
公司公布2021年半年度业绩:1H21实现营收32.29亿元,同比增长1.2%;归母净利润1.38亿元,同比增长43.9%,符合此前业绩预告区间;扣非归母净利润0.99亿元,同比增长63.6%分季度看,Q1/Q2营收同比分别+9.0%8.2%,净利润同比分别+80.3%15.6%
剔除2020年疫情所致基数效应影响,公司1H21归母净利润与1H19相比提升1.3%,基本持平,转型变革待进一步推进。
发展趋势
1、1H21营收同比基本持平。公司1H21营收同比略增1.2%,其中单Q2同减8.2%,我们预计主要受竞争加剧及疫情反复影响。分业态看:1)百货业:实现收入12.6亿元,同比增长27.0%,主因1H20疫情影响下客流减少,基数较低;2)超市业:实现收入17.5亿元,同比下滑11.3%,主因去年同期承担政府指定封闭小区疫情配送任务,销售增长较高;3)农产品交易市场:实现收入1.9亿元,同比增长18.0%。
2、盈利能力持续向好。1H21公司毛利率同增2.5ppt至32.3%,各项主营业务毛利率均同比改善;费用端看,销售费用率同减0.3ppt至7.2%,管理费用率同增1ppt至15.9%6,财务费用率同增0.4ppt至1.1%,主因新租赁准则下确认的利息费用增加。综合影响下,公司净利率同增1.3ppt至4.3%,扣非净利率同增1.2ppt至3.1%,整体降本增效良好,盈利能力持续修复。
3、持续关注经营转型与创新变革成效。公司目前围绕“协同·新·势"主题,积极推进“双主业+”战略转型:1)主业创新塑造新优势:百货业态方面,夯实优势品类、引进高端品牌与新品牌,提高优质商品更新升级比重;合家福持续探索合伙人机制,巩固核心商品,强化生鲜品类;2)协同共进形成合力:强化业态协同,促进“农+超”模式融合发展,加强资源互通共享;强化区域协同,百货业态大带小、老带新,合家福加速生鲜标准化执行,农产品业态发挥周谷堆核心优势;3)深化技术赋能:发力信息化、数字化升级,不断完善CRM系统、WBS系统、会员体系等基础建设,助力打造智慧商业体系、智慧农批平台。后续持续关注公司经营转型与创新变革成效。
盈利预测与估值
我们维持公司2021/2022年每股盈利预测0.26/0.28元不变,当前股价对应2021/2022年17/16倍市盈率。维持跑赢行业评级和目标价6.0元,对应2021/2022年23/22倍市盈率,较当前股价有35%上行空间。
风险
行业竞争加剧及转型风险,地产调控收紧。
1H21業績符合此前預告
公司公佈2021年半年度業績:1H21實現營收32.29億元,同比增長1.2%;歸母淨利潤1.38億元,同比增長43.9%,符合此前業績預告區間;扣非歸母淨利潤0.99億元,同比增長63.6%分季度看,Q1/Q2營收同比分別+9.0%8.2%,淨利潤同比分別+80.3%15.6%
剔除2020年疫情所致基數效應影響,公司1H21歸母淨利潤與1H19相比提升1.3%,基本持平,轉型變革待進一步推進。
發展趨勢
1、1H21營收同比基本持平。公司1H21營收同比略增1.2%,其中單Q2同減8.2%,我們預計主要受競爭加劇及疫情反覆影響。分業態看:1)百貨業:實現收入12.6億元,同比增長27.0%,主因1H20疫情影響下客流減少,基數較低;2)超市業:實現收入17.5億元,同比下滑11.3%,主因去年同期承擔政府指定封閉小區疫情配送任務,銷售增長較高;3)農產品交易市場:實現收入1.9億元,同比增長18.0%。
2、盈利能力持續向好。1H21公司毛利率同增2.5ppt至32.3%,各項主營業務毛利率均同比改善;費用端看,銷售費用率同減0.3ppt至7.2%,管理費用率同增1ppt至15.9%6,財務費用率同增0.4ppt至1.1%,主因新租賃準則下確認的利息費用增加。綜合影響下,公司淨利率同增1.3ppt至4.3%,扣非淨利率同增1.2ppt至3.1%,整體降本增效良好,盈利能力持續修復。
3、持續關注經營轉型與創新變革成效。公司目前圍繞“協同·新·勢"主題,積極推進“雙主業+”戰略轉型:1)主業創新塑造新優勢:百貨業態方面,夯實優勢品類、引進高端品牌與新品牌,提高優質商品更新升級比重;閤家福持續探索合夥人機制,鞏固核心商品,強化生鮮品類;2)協同共進形成合力:強化業態協同,促進“農+超”模式融合發展,加強資源互通共享;強化區域協同,百貨業態大帶小、老帶新,閤家福加速生鮮標準化執行,農產品業態發揮周谷堆核心優勢;3)深化技術賦能:發力信息化、數字化升級,不斷完善CRM系統、WBS系統、會員體系等基礎建設,助力打造智慧商業體系、智慧農批平臺。後續持續關注公司經營轉型與創新變革成效。
盈利預測與估值
我們維持公司2021/2022年每股盈利預測0.26/0.28元不變,當前股價對應2021/2022年17/16倍市盈率。維持跑贏行業評級和目標價6.0元,對應2021/2022年23/22倍市盈率,較當前股價有35%上行空間。
風險
行業競爭加劇及轉型風險,地產調控收緊。