2021年上半年业绩符合我们预期
公司公布1H21业绩:收入同比增加7.1%6至156.43亿港元;EBITDA同比增长3%至57.15亿元;归母净利润同比增加0.1%至19亿港元,符合预期。
发展趋势
移动服务收入强劲反弹。1H21移动业务收入同比增长12%达51.08亿港元,受益于The Club加强客户活跃度及忠诚度,移动用户人数增长至326.3万,本地收入较去年同期增长5%,抵消了全球旅行限制导致漫游服务贡献持续下降的影响。本地ARPU同比增长39至187港元,主要受益于5G渗透率提升及5G套餐价格增加。截至2021年7月初,公司5G用户达52.8万位,渗透率达16%,移动通信业务EBTTDA同比增长1%至20.72亿港元,对应EBITDA率41%。我们预计随着更多应用的涌现以及亲民价位终端的普及,公司5G渗透率有望于2021年底达到25-30%,公司作为全港首家提供港铁5G信号覆盖的运营商,凭借先入优势及广泛的室内外网络覆盖将吸引更多5G高端用户群体迁移,提振移动服务收入。
宽带业务保持稳健增长。宽带网络和本地数据业务收入同比下降1%至102.43亿港元,其中本地业务同比增长5%到69.26亿港元,主要受益于公司提供优良可靠的光纤网络以及多元化服务,满足疫情期间企业及居民对宽带及话务需求;国际语音服务收入同比下降12%,抵消本地业务的强势增长。公司持续加大对光纤网络的建设,截至2021年6月底,光纤入屋连接数较上年末净增5.7万条达92万条,全屋Wi-Fi解决方案用户数同比增长99至32.1万,市占率达22%,我们认为公司凭借高速广覆盖的精品宽带网络、与Now TV协同下的优质内容资源输出、全屋Wi-Fi及Smart Living等多种解决方案及增值服务,将为宽带业务持续注入增长动能。
新业务助力企业数字化转型。香港电讯积极拓展数字化业务,1H21新业务收入同比增长163%达4.08亿港元,服务客户包括周大福、富邦银行等大型机构。截至2021年上半年,The Club会员人数达329.3万,同比增长8%,拍住赏付款服务账户达300.3万,同比增长14%,考虑香港电讯领先的用户规模和新业务多样性,我们认为香港电讯将受益5G应用创新,推动收入打开增量空间。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应9.7倍2021年EV/EBITDA,维持跑赢行业评级和14.00港元目标价,对应12倍2021年EV/EBITDA,较当前股价有28.9%的上行空间。
风险
宏观环境不确定性;新业务发展不确定性。
2021年上半年業績符合我們預期
公司公佈1H21業績:收入同比增加7.1%6至156.43億港元;EBITDA同比增長3%至57.15億元;歸母淨利潤同比增加0.1%至19億港元,符合預期。
發展趨勢
移動服務收入強勁反彈。1H21移動業務收入同比增長12%達51.08億港元,受益於The Club加強客戶活躍度及忠誠度,移動用戶人數增長至326.3萬,本地收入較去年同期增長5%,抵消了全球旅行限制導致漫遊服務貢獻持續下降的影響。本地ARPU同比增長39至187港元,主要受益於5G滲透率提升及5G套餐價格增加。截至2021年7月初,公司5G用戶達52.8萬位,滲透率達16%,移動通信業務EBTTDA同比增長1%至20.72億港元,對應EBITDA率41%。我們預計隨着更多應用的湧現以及親民價位終端的普及,公司5G滲透率有望於2021年底達到25-30%,公司作爲全港首家提供港鐵5G信號覆蓋的運營商,憑藉先入優勢及廣泛的室內外網絡覆蓋將吸引更多5G高端用戶群體遷移,提振移動服務收入。
寬帶業務保持穩健增長。寬帶網絡和本地數據業務收入同比下降1%至102.43億港元,其中本地業務同比增長5%到69.26億港元,主要受益於公司提供優良可靠的光纖網絡以及多元化服務,滿足疫情期間企業及居民對寬帶及話務需求;國際語音服務收入同比下降12%,抵消本地業務的強勢增長。公司持續加大對光纖網絡的建設,截至2021年6月底,光纖入屋連接數較上年末淨增5.7萬條達92萬條,全屋Wi-Fi解決方案用戶數同比增長99至32.1萬,市佔率達22%,我們認爲公司憑藉高速廣覆蓋的精品寬帶網絡、與Now TV協同下的優質內容資源輸出、全屋Wi-Fi及Smart Living等多種解決方案及增值服務,將爲寬帶業務持續注入增長動能。
新業務助力企業數字化轉型。香港電訊積極拓展數字化業務,1H21新業務收入同比增長163%達4.08億港元,服務客戶包括周大福、富邦銀行等大型機構。截至2021年上半年,The Club會員人數達329.3萬,同比增長8%,拍住賞付款服務賬戶達300.3萬,同比增長14%,考慮香港電訊領先的用戶規模和新業務多樣性,我們認爲香港電訊將受益5G應用創新,推動收入打開增量空間。
盈利預測與估值
維持2021年和2022年盈利預測不變。當前股價對應9.7倍2021年EV/EBITDA,維持跑贏行業評級和14.00港元目標價,對應12倍2021年EV/EBITDA,較當前股價有28.9%的上行空間。
風險
宏觀環境不確定性;新業務發展不確定性。