本报告导读：
公司设备法石墨化工艺可大幅降低制造成本，若成功产业化有望改变负极赛道竞争激烈局面，实现超额收益。
投资要点：
结论：当前时点公司切入负极赛道正当时，若实现连续石墨化新工艺产业化，有望改变行业竞争激烈局面，实现超额收益。预计负极材料 2022 年起贡献营收，预计 2021-23 年 EPS 分别为 0.82、0.96、1.16 元，基于可比公司估值，给予目标价 13.89 元，首次覆盖，增持。
切入负极赛道，连续石墨化新工艺有望改变行业竞争激烈局面。受益新能源车产销高增，负极材料厂商产能打满，但核心工艺石墨化产能受限，预计 2022 年底前石墨化代工费用难以降低，倒逼负极材料进一步提价，因此我们认为现阶段公司进入负极赛道正当时。从工艺角度看，现有石墨化为间歇式工艺，公司采用设备法实现连续石墨化工艺，可降低电耗60-70%，整体成本降低 30%，并大幅减少设备占地面积，若公司成功实现产业化，则可能改变现有竞争格局，实现超额收益。
21H1 工程机械业务延续高增，四季度基建政策有望发力。21H1 公司工程机械业务增长 56.6%，下半年受高基数影响，收入增长可能承压，但我们认为四季度基建政策可能发力，月度数据降幅可能收窄。此外，2020年公司挖机销量中 23%出口海外，2021 年上半年欧洲市场实现 150%增长，我们认为相比同行业，海外市场将拉动公司整体增长。上半年受原材料价格影响毛利率下滑 2.6pct，但考虑到近期工程机械厂商联合提价，我们预计下半年毛利率压力减轻，整体上工程机械业务预期有望向好。
催化剂：负极材料得到下游大客户验证，工程机械月度销售降幅收窄风险提示：工程机械市场竞争持续加剧，新工艺产业化落地进度不及预期
本報告導讀：
公司設備法石墨化工藝可大幅降低製造成本，若成功產業化有望改變負極賽道競爭激烈局面，實現超額收益。
投資要點：
結論：當前時點公司切入負極賽道正當時，若實現連續石墨化新工藝產業化，有望改變行業競爭激烈局面，實現超額收益。預計負極材料 2022 年起貢獻營收，預計 2021-23 年 EPS 分別為 0.82、0.96、1.16 元，基於可比公司估值，給予目標價 13.89 元，首次覆蓋，增持。
切入負極賽道，連續石墨化新工藝有望改變行業競爭激烈局面。受益新能源車產銷高增，負極材料廠商產能打滿，但核心工藝石墨化產能受限，預計 2022 年底前石墨化代工費用難以降低，倒逼負極材料進一步提價，因此我們認為現階段公司進入負極賽道正當時。從工藝角度看，現有石墨化為間歇式工藝，公司採用設備法實現連續石墨化工藝，可降低電耗60-70%，整體成本降低 30%，並大幅減少設備佔地面積，若公司成功實現產業化，則可能改變現有競爭格局，實現超額收益。
21H1 工程機械業務延續高增，四季度基建政策有望發力。21H1 公司工程機械業務增長 56.6%，下半年受高基數影響，收入增長可能承壓，但我們認為四季度基建政策可能發力，月度數據降幅可能收窄。此外，2020年公司挖機銷量中 23%出口海外，2021 年上半年歐洲市場實現 150%增長，我們認為相比同行業，海外市場將拉動公司整體增長。上半年受原材料價格影響毛利率下滑 2.6pct，但考慮到近期工程機械廠商聯合提價，我們預計下半年毛利率壓力減輕，整體上工程機械業務預期有望向好。
催化劑：負極材料得到下游大客户驗證，工程機械月度銷售降幅收窄風險提示：工程機械市場競爭持續加劇，新工藝產業化落地進度不及預期
