业绩符合预期，营收&盈利向上。受益锂电下游高景气&医药稳健增长，公司营收规模持续扩大。2021H1 营收19.76 亿，同比+24.5%。其中，2021Q2 营收11.23 亿，环比+31.7%，同比+4.1%。分业务看，医药业务实现营业收入6.41 亿，同比+16.6%；贸易业务实现营业收入5.93 亿，同比+4.89%；农药业务实现营业收入3.7 亿，同比+9.5%；锂电材料业务实现营收3.65 亿，同比+196.9%。
毛利率向上，费用率改善。2021H1 公司整体毛利率为31.6%，较2020 年提升5%，预计主要由于公司锂电材料六氟磷酸锂涨价，2021H1 锂电材料毛利率达58.8%，带动整体毛利率提升。费用端，公司费用管控良好，各项费用率均有所下降，带动整体期间费用率从2020 年22.8%下降至19.5%。
长单锁远期利润，公司业绩有望穿越周期。短期看，我们预计6F、VC 紧缺至少至22年H1，价格有望维持高位，公司目前6F 以散单为主，单吨盈利高于长协价格，保证短期利润弹性。长期看，公司与CATL 签订长协，双氟产能锁80%，VC 产能锁50%，6F 短期产能基本锁定，长期预计能锁定50%以上，业绩确定性和持续性均大幅增强。
投资建议：公司打入头部企业证明产品实力，公司目前在产和规划6F 产能2.8 万吨、VC5000 吨、LiFSI2000 吨，是国内电解液溶质产能最大、品类最全的第三方供应商，短期内将受益6F、VC 等紧缺，长期进入C 配套锁定长期利润有望穿越周期。我们调整盈利预测，预计2021-2023 年公司营收42.6、79.4、92.7 亿（前值41.6、66.5、80亿），归母净利润分别3.55、11.1、12.5 亿（前值4.3 亿、9.6 亿、10.9 亿），EPS 分别0.41、1.26、1.44 元（前值0.49、1.1、1.25 元），对应PE 分别95、31、27 倍，维持“增持”评级。
风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，公司产能扩产不及预期，产品价格低于预期。公司产能及销售测算偏差风险：针对公司锂电类业务的测算，基于一定前提假设，存在实际达不到，不及预期风险。
業績符合預期，營收&盈利向上。受益鋰電下游高景氣&醫藥穩健增長，公司營收規模持續擴大。2021H1 營收19.76 億，同比+24.5%。其中，2021Q2 營收11.23 億，環比+31.7%，同比+4.1%。分業務看，醫藥業務實現營業收入6.41 億，同比+16.6%；貿易業務實現營業收入5.93 億，同比+4.89%；農藥業務實現營業收入3.7 億，同比+9.5%；鋰電材料業務實現營收3.65 億，同比+196.9%。
毛利率向上，費用率改善。2021H1 公司整體毛利率為31.6%，較2020 年提升5%，預計主要由於公司鋰電材料六氟磷酸鋰漲價，2021H1 鋰電材料毛利率達58.8%，帶動整體毛利率提升。費用端，公司費用管控良好，各項費用率均有所下降，帶動整體期間費用率從2020 年22.8%下降至19.5%。
長單鎖遠期利潤，公司業績有望穿越週期。短期看，我們預計6F、VC 緊缺至少至22年H1，價格有望維持高位，公司目前6F 以散單為主，單噸盈利高於長協價格，保證短期利潤彈性。長期看，公司與CATL 簽訂長協，雙氟產能鎖80%，VC 產能鎖50%，6F 短期產能基本鎖定，長期預計能鎖定50%以上，業績確定性和持續性均大幅增強。
投資建議：公司打入頭部企業證明產品實力，公司目前在產和規劃6F 產能2.8 萬噸、VC5000 噸、LiFSI2000 噸，是國內電解液溶質產能最大、品類最全的第三方供應商，短期內將受益6F、VC 等緊缺，長期進入C 配套鎖定長期利潤有望穿越週期。我們調整盈利預測，預計2021-2023 年公司營收42.6、79.4、92.7 億（前值41.6、66.5、80億），歸母淨利潤分別3.55、11.1、12.5 億（前值4.3 億、9.6 億、10.9 億），EPS 分別0.41、1.26、1.44 元（前值0.49、1.1、1.25 元），對應PE 分別95、31、27 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新能源汽車補貼政策不及預期，新能源汽車銷量不及預期，公司產能擴產不及預期，產品價格低於預期。公司產能及銷售測算偏差風險：針對公司鋰電類業務的測算，基於一定前提假設，存在實際達不到，不及預期風險。
