华扬联众数字技术股份有限公司(以下简称华扬联众)成立于1994年,总部位于北京,具备丰富互联网营销经验,供应商覆盖各大互联网渠道,深耕数字营销领域。公司是以驱动增长为核心、整合全渠道营销的全域营销公司,旗下整合了信息技术营销服务、新零售、综合性内容创造三大优势业务板块,形成了高效联动、以商业数据赋能全渠道营销的闭环,助力商业伙伴在快速变化竞争环境中实现价值最大化。
科技创新赋能,定位全链路品牌营销服务商。公司围绕品牌客户需求提供全案服务解决方案,深入了解客户业务与品牌发展战略,以技术和数据赋能驱动品牌服务全链路。业务包括信息技术营销服务、媒体渠道数据平台、文化传媒IP 内容三大优势板块,公司拥有一体领先于行业的创新营销模式及全域资源整合能力。
沉淀资源优势凸显,重新定义营销新生态。客户资源:客户主要为业内知名的龙头企业,实力较强,对互联网广告的行业价值认识充分,广告投放需求较强,持续性高,坏账可能性低且受经济下行影响较小。数据资源:公司每年为客户策划和执行大量的营销活动,多年来积累了丰富的消费者特征、行为和反馈数据,每日可分析大量的互联网用户的行为数据;媒体渠道资源:公司深耕品牌营销十余年,与业内媒体的良好合作基础,也是抖音、快手等知名短视频平台的长期合作伙伴,签约阿里妈妈超级营销伙伴,共同拓展营销边界,创造更多新可能。
未来业务亮点:新零售助推高成长,业务升维拓边界。
加码电商代运营业务,提升毛利率水平。首次,随着电商行业的日益成熟,叠加疫情对线下商业的冲击,品牌商需要向精细化运营线上渠道、通过线上进行品牌建设和赋能的需求旺盛,我们看好电商代运营行业的高景气度;其次,电商代运营业所处的产业链环节能享受更高的毛利率,可以进一步打开盈利空间;
与海南旅投战略合作,强势入局免税业务。海旅免税、华扬联众、乐弘益(上海)强强联合,成立海南乐购仕供应链管理有限公司,借助华扬联众在互联网、电商领域深耕多年的丰富经验和资源技术优势,在免税商品进口、分销和零售业务的同时,助力海南旅投全面布局线上免税服务体系,为消费者提供“线下+线上”的精准服务。免税业务毛利率高,有望打开新的业绩增长点。
投资建议
1)科技赋能全域营销,提供优质新零售解决方案。公司开发全新的工具“麦哲伦”,致力于将数据和营销去中心化,重塑一套全新的轻量化营销链;通过大数据合作,更准确的根据广告媒体行业的趋势变化,得出符合当下的投放方法和投放模型,以科技创新赋能整个营销链路,打造新营销场景。2)品牌运营业务初见成效,转型2C 业务加大业绩弹性。品牌运营环节毛利丰厚,主要成本为运营店铺的人力、仓配成本,相比华扬联众的原买断式销售业务,不仅可以减少更多的应收账款,大大提升资金利用效率,还能将利润空间放大到零售价与出厂价之差,扩大了公司在产业链中可享受的利润空间,从而有效提升公司整体的盈利水平。
3)开展线上免税服务,强势打开新的增长极。与海南旅投战略合作,公司发挥资源优势完善免税商品进口、分销和零售业务的同时,助力海南旅投全面布局线上免税服务体系,优化体验,为消费者提供“线下+线上”的精准服务,围绕其全新的决策模式,重构产品研发思路与场景建构,打开业绩成长边界。
我们预计2021-2023 年公司收入为116.97 亿元、142.31 亿元、165.13 亿元,归母净利润为2.68 亿元、5.19 亿元、6.76 亿元,EPS 为1.17 元/股、2.27 元/股,2.96 元/股,对应PE 分别为15X、8X、6X。首次覆盖,给与“买入”评级。
风险提示
新产品研发不如预期;代运营&免税行业市场竞争加剧;新业务领域拓展受阻
華揚聯眾數字技術股份有限公司(以下簡稱華揚聯眾)成立於1994年,總部位於北京,具備豐富互聯網營銷經驗,供應商覆蓋各大互聯網渠道,深耕數字營銷領域。公司是以驅動增長為核心、整合全渠道營銷的全域營銷公司,旗下整合了信息技術營銷服務、新零售、綜合性內容創造三大優勢業務板塊,形成了高效聯動、以商業數據賦能全渠道營銷的閉環,助力商業夥伴在快速變化競爭環境中實現價值最大化。
科技創新賦能,定位全鏈路品牌營銷服務商。公司圍繞品牌客户需求提供全案服務解決方案,深入瞭解客户業務與品牌發展戰略,以技術和數據賦能驅動品牌服務全鏈路。業務包括信息技術營銷服務、媒體渠道數據平台、文化傳媒IP 內容三大優勢板塊,公司擁有一體領先於行業的創新營銷模式及全域資源整合能力。
沉澱資源優勢凸顯,重新定義營銷新生態。客户資源:客户主要為業內知名的龍頭企業,實力較強,對互聯網廣告的行業價值認識充分,廣告投放需求較強,持續性高,壞賬可能性低且受經濟下行影響較小。數據資源:公司每年為客户策劃和執行大量的營銷活動,多年來積累了豐富的消費者特徵、行為和反饋數據,每日可分析大量的互聯網用户的行為數據;媒體渠道資源:公司深耕品牌營銷十餘年,與業內媒體的良好合作基礎,也是抖音、快手等知名短視頻平台的長期合作伙伴,簽約阿里媽媽超級營銷夥伴,共同拓展營銷邊界,創造更多新可能。
未來業務亮點:新零售助推高成長,業務升維拓邊界。
加碼電商代運營業務,提升毛利率水平。首次,隨着電商行業的日益成熟,疊加疫情對線下商業的衝擊,品牌商需要向精細化運營線上渠道、通過線上進行品牌建設和賦能的需求旺盛,我們看好電商代運營行業的高景氣度;其次,電商代運營業所處的產業鏈環節能享受更高的毛利率,可以進一步打開盈利空間;
與海南旅投戰略合作,強勢入局免税業務。海旅免税、華揚聯眾、樂弘益(上海)強強聯合,成立海南樂購仕供應鏈管理有限公司,藉助華揚聯眾在互聯網、電商領域深耕多年的豐富經驗和資源技術優勢,在免税商品進口、分銷和零售業務的同時,助力海南旅投全面佈局線上免税服務體系,為消費者提供“線下+線上”的精準服務。免税業務毛利率高,有望打開新的業績增長點。
投資建議
1)科技賦能全域營銷,提供優質新零售解決方案。公司開發全新的工具“麥哲倫”,致力於將數據和營銷去中心化,重塑一套全新的輕量化營銷鏈;通過大數據合作,更準確的根據廣告媒體行業的趨勢變化,得出符合當下的投放方法和投放模型,以科技創新賦能整個營銷鏈路,打造新營銷場景。2)品牌運營業務初見成效,轉型2C 業務加大業績彈性。品牌運營環節毛利豐厚,主要成本為運營店鋪的人力、倉配成本,相比華揚聯眾的原買斷式銷售業務,不僅可以減少更多的應收賬款,大大提升資金利用效率,還能將利潤空間放大到零售價與出廠價之差,擴大了公司在產業鏈中可享受的利潤空間,從而有效提升公司整體的盈利水平。
3)開展線上免税服務,強勢打開新的增長極。與海南旅投戰略合作,公司發揮資源優勢完善免税商品進口、分銷和零售業務的同時,助力海南旅投全面佈局線上免税服務體系,優化體驗,為消費者提供“線下+線上”的精準服務,圍繞其全新的決策模式,重構產品研發思路與場景建構,打開業績成長邊界。
我們預計2021-2023 年公司收入為116.97 億元、142.31 億元、165.13 億元,歸母淨利潤為2.68 億元、5.19 億元、6.76 億元,EPS 為1.17 元/股、2.27 元/股,2.96 元/股,對應PE 分別為15X、8X、6X。首次覆蓋,給與“買入”評級。
風險提示
新產品研發不如預期;代運營&免税行業市場競爭加劇;新業務領域拓展受阻