核心观点：
一、销售业绩有所提升，长三角区域深耕效果显著2021 年1-6 月，禹洲集团完成合约销售额527.1 亿元，较2020 年同期上升23%，完成全年目标的47.9%。深耕长三角效果显著，其销售业绩占比进一步上升3 个百分点至65%。
下半年可售货值区域结构较好，参照其2020 年近60%的去化率，完成2021 年销售目标预计压力不大。
二、物业销售收入明显上升，净利润率转正
2021 年上半年，禹洲集团营业收入为120.1 亿元，较重列后的2020 同期收入大幅上升495%，主要由于交付物业总建筑面积增加导致物业销售确认收入上升。同时，2021 年上半年销售成本也有所上升，但幅度低于收入，因此，2021 年禹洲集团毛利润率和净利润率表现较2020 年同期有明显提升，分别由2.3%、-11.3%增长至20.1%、10.0%。
三、“三道红线”指标均有所改善，融资成本整体平稳禹洲集团净负债率为80.4%，剔除预收款后的资产负债率为74.0%，现金短债比为1.9 倍，较2020 年同期，分别下降5.4 个百分点、3.9 个百分点及上升0.2 倍。2021 年上半年投销比虽然较低，但其2020H1 及2020 年投销比均超过40%。融资成本为7.13%，近年来保持较为稳定的水平。
核心觀點：
一、銷售業績有所提升，長三角區域深耕效果顯著2021 年1-6 月，禹洲集團完成合約銷售額527.1 億元，較2020 年同期上升23%，完成全年目標的47.9%。深耕長三角效果顯著，其銷售業績佔比進一步上升3 個百分點至65%。
下半年可售貨值區域結構較好，參照其2020 年近60%的去化率，完成2021 年銷售目標預計壓力不大。
二、物業銷售收入明顯上升，淨利潤率轉正
2021 年上半年，禹洲集團營業收入爲120.1 億元，較重列後的2020 同期收入大幅上升495%，主要由於交付物業總建築面積增加導致物業銷售確認收入上升。同時，2021 年上半年銷售成本也有所上升，但幅度低於收入，因此，2021 年禹洲集團毛利潤率和淨利潤率表現較2020 年同期有明顯提升，分別由2.3%、-11.3%增長至20.1%、10.0%。
三、“三道紅線”指標均有所改善，融資成本整體平穩禹洲集團淨負債率爲80.4%，剔除預收款後的資產負債率爲74.0%，現金短債比爲1.9 倍，較2020 年同期，分別下降5.4 個百分點、3.9 個百分點及上升0.2 倍。2021 年上半年投銷比雖然較低，但其2020H1 及2020 年投銷比均超過40%。融資成本爲7.13%，近年來保持較爲穩定的水平。
