事件：公司发布2021年半年报，2021上半年实现营收31.85亿元，同比增长22.5%；归母净利润10.6 亿元，同比增长35.7%；扣非归母净利润7.7 亿元，同比增长8.0%。
业绩稳定增长，盈利能力好。2021 上半年公司收入稳定增长，同比增长22.5%，其中污水处理实现营收18.4 亿元（+25.2%），贡献收入占比为57.8%；自来水供应实现营收8.1 亿元（+16.4%），贡献收入占比为25.4%，两项主营业务收入同时增长带动公司整体业绩稳定增长。公司2021H1 资产负债率为43.1%，较2020 年末上升了6.6%，主要是公司于2021 年4月新增发行10亿元“渝水01”公司债所致。公司继续保持稳定现金流和良好盈利水平，2021 上半年毛利率依旧保持在40%以上。
供排水产能扩张，处理能力持续提升。截止到2021年上半年，公司供水企业的制水系统（水厂）29 个，生产能力273.75 万立方米/日，较2020 年末增加产能12%；排水企业投入运行的污水处理厂有108 个，污水处理业务日处理能力为424.08 万立方米/日，较2020 年末增加产能19%；污泥处理系统（含投资新建、受托/租赁运营等）8套，日设计污泥处理能力1992 吨，较2020 年末减少3.9%。公司持续整合大重庆市内优质供排水资产纳入并表，提升处理规模，进一步提升市场份额。同时，公司也积极稳健拓展重庆市外供排水、污泥处置、水环境治理等业务市场。
向外拓展业务，开拓新市场。2021 年3 月，公司预中标云南省安宁市综合水利基础设施工程（PPP）项目，该项目总投资暂定约为7.1 亿元(最终以竣工决算审计报告确认数额为准），建设期3 年，运营期12 年，分为水环境综合整治工程、人饮工程两类，包括沙河水环境综合整治工程、安宁市车木河水库引水管线建设工程（三期）及温泉外马湾净水厂、管网工程等3 个子项目。如果该项目成功中标落地建设，公司将进一步突破现有业务区域限制，打开新的业务市场。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.40/0.43/0.47 元，对应PE 为13x/12x/11x，维持“持有”评级。
风险提示：水价不能及时调整风险，增值税优惠变化风险等。
事件：公司發佈2021年半年報，2021上半年實現營收31.85億元，同比增長22.5%；歸母凈利潤10.6 億元，同比增長35.7%；扣非歸母凈利潤7.7 億元，同比增長8.0%。
業績穩定增長，盈利能力好。2021 上半年公司收入穩定增長，同比增長22.5%，其中污水處理實現營收18.4 億元（+25.2%），貢獻收入佔比爲57.8%；自來水供應實現營收8.1 億元（+16.4%），貢獻收入佔比爲25.4%，兩項主營業務收入同時增長帶動公司整體業績穩定增長。公司2021H1 資產負債率爲43.1%，較2020 年末上升了6.6%，主要是公司於2021 年4月新增發行10億元「渝水01」公司債所致。公司繼續保持穩定現金流和良好盈利水平，2021 上半年毛利率依舊保持在40%以上。
供排水產能擴張，處理能力持續提升。截止到2021年上半年，公司供水企業的制水系統（水廠）29 個，生產能力273.75 萬立方米/日，較2020 年末增加產能12%；排水企業投入運行的污水處理廠有108 個，污水處理業務日處理能力爲424.08 萬立方米/日，較2020 年末增加產能19%；污泥處理系統（含投資新建、受託/租賃運營等）8套，日設計污泥處理能力1992 噸，較2020 年末減少3.9%。公司持續整合大重慶市內優質供排水資產納入並表，提升處理規模，進一步提升市場份額。同時，公司也積極穩健拓展重慶市外供排水、污泥處置、水環境治理等業務市場。
向外拓展業務，開拓新市場。2021 年3 月，公司預中標雲南省安寧市綜合水利基礎設施工程（PPP）項目，該項目總投資暫定約爲7.1 億元(最終以竣工決算審計報告確認數額爲準），建設期3 年，運營期12 年，分爲水環境綜合整治工程、人飲工程兩類，包括沙河水環境綜合整治工程、安寧市車木河水庫引水管線建設工程（三期）及溫泉外馬灣淨水廠、管網工程等3 個子項目。如果該項目成功中標落地建設，公司將進一步突破現有業務區域限制，打開新的業務市場。
盈利預測與投資建議。預計2021-2023 年EPS 分別爲0.40/0.43/0.47 元，對應PE 爲13x/12x/11x，維持「持有」評級。
風險提示：水價不能及時調整風險，增值稅優惠變化風險等。
