事件：公司发布21H1 报告，实现营收7586 万元，同比增长123.65%，较19年增长23.45%；归母净利1258 万元，同比实现扭亏，较19 年增长112.79%。
核心观点
Q2 实现同比加速增长，利润端弹性大。21H1 营收增长明显，其中批产产品收入4519 万元（+100%），研发产品收入1643 万元（+204%），民品收入1125 万元（- 58%），其中光学制导产品增长明显。由于产品结构的变化，报告期公司毛利率增长19.16pct 至55.22%。同时，得益于销售规模的扩张和银行存款利息的增加，公司期间费用率大幅下降46.11pct 至41.57%。因此公司H1 净利润同比增长378.99%，显著高于营收增速。看Q2 单季度，实现营收4659 万元（+142%），归母净利310 万元（+212%），增速相比Q1 进一步提升，看好公司下半年财务表现加速好转。
存货及预收款增长，积极生产备货。2021H1 公司存货8987 万元，较期初增长29%；预收款项和合同负债1921 万元，较期初增长66%。随着国防装备建设的加速推进，公司积极组织生产备货，预期公司业绩有望稳步兑现。
多业务板块呈现高景气发展态势。1）制导：公司作为高速制导武器核心件供应商，将充分受益装备放量及红外制导渗透率的提升。报告期公司配合总体单位研制的多个光学制导产品陆续进入小批量生产阶段，配套的其他多型号产品取得靶场试验成功。2）仿真：公司为高速及复合制导武器半实物仿真的行业领导者，产品服务于制导武器全生命周期。报告期内公司首次承接军方大型光电环境仿真系统，标志着公司已具备承接系统级项目能力。3）激光：近几年，受到无人机快速发展影响，高精度、低成本防空系统需求迫切，公司在国内首次实现动对动目标的成像、捕获、跟踪和瞄准，并完成精准毁伤。依托新设子公司中久新光，该业务有望成为公司新的增长点。
财务预测与投资建议
维持公司21~23 年EPS 预测为0.89、1.68、2.63 元，参考可比公司21 年估值水平，同时考虑到公司较快的业绩增速给予25%的估值溢价，对应53倍估值，目标价为47.17 元，维持买入评级。
风险提示
订单不及预期；估值溢价风险
事件：公司發佈21H1 報告，實現營收7586 萬元，同比增長123.65%，較19年增長23.45%；歸母淨利1258 萬元，同比實現扭虧，較19 年增長112.79%。
核心觀點
Q2 實現同比加速增長，利潤端彈性大。21H1 營收增長明顯，其中批產產品收入4519 萬元（+100%），研發產品收入1643 萬元（+204%），民品收入1125 萬元（- 58%），其中光學制導產品增長明顯。由於產品結構的變化，報告期公司毛利率增長19.16pct 至55.22%。同時，得益於銷售規模的擴張和銀行存款利息的增加，公司期間費用率大幅下降46.11pct 至41.57%。因此公司H1 淨利潤同比增長378.99%，顯著高於營收增速。看Q2 單季度，實現營收4659 萬元（+142%），歸母淨利310 萬元（+212%），增速相比Q1 進一步提升，看好公司下半年財務表現加速好轉。
存貨及預收款增長，積極生產備貨。2021H1 公司存貨8987 萬元，較期初增長29%；預收款項和合同負債1921 萬元，較期初增長66%。隨着國防裝備建設的加速推進，公司積極組織生產備貨，預期公司業績有望穩步兌現。
多業務板塊呈現高景氣發展態勢。1）制導：公司作爲高速制導武器核心件供應商，將充分受益裝備放量及紅外製導滲透率的提升。報告期公司配合總體單位研製的多個光學制導產品陸續進入小批量生產階段，配套的其他多型號產品取得靶場試驗成功。2）仿真：公司爲高速及複合制導武器半實物仿真的行業領導者，產品服務於制導武器全生命週期。報告期內公司首次承接軍方大型光電環境仿真系統，標誌着公司已具備承接系統級項目能力。3）激光：近幾年，受到無人機快速發展影響，高精度、低成本防空系統需求迫切，公司在國內首次實現動對動目標的成像、捕獲、跟蹤和瞄準，並完成精準毀傷。依託新設子公司中久新光，該業務有望成爲公司新的增長點。
財務預測與投資建議
維持公司21~23 年EPS 預測爲0.89、1.68、2.63 元，參考可比公司21 年估值水平，同時考慮到公司較快的業績增速給予25%的估值溢價，對應53倍估值，目標價爲47.17 元，維持買入評級。
風險提示
訂單不及預期；估值溢價風險
