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财报前瞻 | 微软:万亿之巅,冷不冷?

前瞻 2019/07/18 19:30  富途资讯

文 | 美股情报局-Eric

本文主要内容参考—牛牛圈哦好吧 《微软:闷声发大财》

美股一哥微软将在今日盘后公布2019财年Q4财报。

财报回顾

先来回顾一下微软在上一财季的表现。2019财年Q3(微软财报时间)营收为305.71亿美元,与去年同期的268.19亿美元同比增长14%;净利润为88.09亿美元,与去年同期的净利润74.24亿美元同比增长19%。微软Q3调整后EPS和营收均超出华尔街预期。

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数据来源:公司财报

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数据来源:公司财报

分业务来看:

• Commercial bookings 受订阅续期基数庞大以及Azure长期大订单的影响,同比增长30%。

• Commercial cloud 营收同比增长41%,其中有Office 365,Azure,Dynamics 365的功劳。

• Office 365 企业版营收同比增长30%,MAU超过1.8亿;Office 企业版营收同比下降19%,企业用户流向Office 365趋势明显。

• Office 消费者版营收同比增长8%,Office 365 消费者版订阅人数增至3.42亿。

• Dynamics 产品及服务营收同比增长13%,其中 Dynamics 365营收同比增长43%。

• Surface 营收同比增长21%,至13.29亿美元,微软连续第七个季度硬件销售达到十亿美元以上。

• Azure 营收同比增长73%。

微软新活力

Microsoft Teams

根据Gartner报告,视频会议解决方案的市场规模在2022年将达到71亿美元,驱动市场增长的主要来源是云视频会议行业的增长。Gartner预计通过嵌入式音频会议参会的用户的比例将从2016年的10%增加到2022年的65%。

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来源:Gartner

此前我们观点是,由于Teams是集成在Office 365套件中,这一块业务贡献更像是对Office 365协同办公的生态补充完善。Spiceworks之前报道,Teams的使用率上升很可能受到Office 365用户无需额外支付费用的影响。随着国内云市场将来的逐步放开,微软Office 365生态在国内的发展空间巨大。

近日笔者备用机更新了Windows 10 20H1 Insider Preview 18936之后,发现Office365用户在更新后会预装Team套件。这也说明了微软将在未来一段时间内继续推广Microsoft Team来完善更加庞大的Microsoft 365生态。

Dynamics 365

今年5月份,微软将正式把包含了CRM、ERP的Dynamics 365带进中国市场,协同Office 365和Azure。据相关媒体报道,2017财年Dynamics 365营收约为20亿美元,假设2019财年第四季度同比增速为40%,则2019财年Dynamics 365营收可达48亿美元。

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数据来源:公司财报

根据之前Bloomberg对微软渠道商调查问卷显示,渠道商看好Dynamics CRM在与Adobe深入绑定后,会具备挑战该赛道龙头Salesforce的实力。调查显示根据经验,Salesforce与Dynamics市场份额70%/30%,由于Adobe的助力,乐观预计市场份额将会到60%/40%。

Q4财报看点

Azure与AWS赛跑

虽然相较于AWS 47%+的年增速,Azure 80%+的增速十分耀眼。但从绝对值上来看,差距仍在。根据亚马逊上一份财报显示,AWS季度营收77亿美元,同比增长41%,增速继续放缓。微软只披露了Commercial cloud的营收与Azure的营收增速,Commercial cloud 业务营收96亿美元,同比增长41%。

为了得到Azure与AWS营收规模比较,我们根据Canalys对2018 Q4 Azure的营收数据进行倒推,结合当时Azure占Commercial cloud营收约40%,最终得到2019 Q1 Azure营收约38亿美元,基本上是AWS的一半。

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来源:Canalys

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来源:哦好吧测算

根据Bloomberg之前对微软渠道商做的问卷调查中,渠道商透露Azure与AWS相比,能赢得90%的3000万、4000万美元以上的大订单,而AWS拿下的订单更多集中于中小企业。纳德拉在电话会议中也表示如今财富500的企业中95%使用了Azure。凭借微软在美国出色的政商关系,在政府的大合同面前,微软比亚马逊更有优势。

近日,微软云业务拿下了笔大订单, AT&T宣布将使用该公司的Azure云,并为全体员工采购Microsoft 365套餐。据知情人士称,该合同超过20亿美元。

其实微软面前有一个绝佳的弯道超车机会,就是拿下五角大楼价值100亿美元的超级订单。如今决赛圈只剩下了微软和亚马逊。

PC反弹,Microsoft 365有多大机会?

根据IDC数据,PC市场迎来罕见的回暖。2019年第二季度的出货量同比上升4.7%。根据IDC报告显示,除了Intel产能危机缓解外,距离Win7停止服务的时间表越来越近也是重要因素。昔日王者Win7已「人老珠黄」,2020年1月14日Windows 7服务支持将到期。

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来源:IDC

如今Win10市场份额已连续7个季度领先Win7。如今大量的Win7仍活跃在企业办公中,有的是出于工作需要,有的是迫于迁移成本、学习成本考量。而这些企业正是后续Microsoft 365计划的目标客户。PC回暖是否与Win10有关,期待Q4财报给我们答案。

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来源:net market share

Xbox业务线表现如何?

今年没有索尼的E3,微软闪耀全场,展出了可能是本世代微软最强势的第一方阵容。现场预告了次世代 Xbox 主机将采用和索尼 PS5 一样的 AMD Zen 2 架构,Navi GPU,支持最高 8K/120fps 游戏画面和实时光线追踪技术,也会采用 SSD 固态硬盘来提升游戏加载效率,整机性能将会达到 Xbox One X 的 4 倍,代号「Project Scarlett」,明年圣诞假期发售。

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来源:Youtube截图

除了硬件外,微软的云游戏服务 Project xCloud 会在今年 10 月份推出,比 Google 的 Stadia 平台要早一个月左右。微软还计划让Xbox Game Pass登陆更多的平台,除了自家的Xbox,Win10之外,还包括任天堂Switch甚至还有索尼的PSN。如今,微软也逐渐将游戏业务「软件化」。

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数据来源:公司财报

结语

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来源:Bloomberg一致预期

最后,大家可以等明早起床后,看一眼微软市值是否还站在1万亿美元之上。


风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

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