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财报前瞻 | 微软:万亿之巅,冷不冷?

財報前瞻 | 微軟:萬億之巔,冷不冷?

富途资讯 ·  2019/07/18 19:30  · 前瞻

文 | 美股情報局-Eric

本文主要內容參考—牛牛圈哦好吧 《微軟:悶聲發大財》

美股一哥微軟將在今日盤後公佈2019財年Q4財報。

財報回顧

先來回顧一下微軟在上一財季的表現。2019財年Q3(微軟財報時間)營收為305.71億美元,與去年同期的268.19億美元同比增長14%;淨利潤為88.09億美元,與去年同期的淨利潤74.24億美元同比增長19%。微軟Q3調整後EPS和營收均超出華爾街預期。

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數據來源:公司財報

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數據來源:公司財報

分業務來看:

• Commercial bookings 受訂閲續期基數龐大以及Azure長期大訂單的影響,同比增長30%。

• Commercial cloud 營收同比增長41%,其中有Office 365,Azure,Dynamics 365的功勞。

• Office 365 企業版營收同比增長30%,MAU超過1.8億;Office 企業版營收同比下降19%,企業用户流向Office 365趨勢明顯。

• Office 消費者版營收同比增長8%,Office 365 消費者版訂閲人數增至3.42億。

• Dynamics 產品及服務營收同比增長13%,其中 Dynamics 365營收同比增長43%。

• Surface 營收同比增長21%,至13.29億美元,微軟連續第七個季度硬件銷售達到十億美元以上。

• Azure 營收同比增長73%。

微軟新活力

Microsoft Teams

根據Gartner報告,視頻會議解決方案的市場規模在2022年將達到71億美元,驅動市場增長的主要來源是雲視頻會議行業的增長。Gartner預計通過嵌入式音頻會議參會的用户的比例將從2016年的10%增加到2022年的65%。

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來源:Gartner

此前我們觀點是,由於Teams是集成在Office 365套件中,這一塊業務貢獻更像是對Office 365協同辦公的生態補充完善。Spiceworks之前報道,Teams的使用率上升很可能受到Office 365用户無需額外支付費用的影響。隨着國內雲市場將來的逐步放開,微軟Office 365生態在國內的發展空間巨大。

近日筆者備用機更新了Windows 10 20H1 Insider Preview 18936之後,發現Office365用户在更新後會預裝Team套件。這也説明瞭微軟將在未來一段時間內繼續推廣Microsoft Team來完善更加龐大的Microsoft 365生態。

Dynamics 365

今年5月份,微軟將正式把包含了CRM、ERP的Dynamics 365帶進中國市場,協同Office 365和Azure。據相關媒體報道,2017財年Dynamics 365營收約為20億美元,假設2019財年第四季度同比增速為40%,則2019財年Dynamics 365營收可達48億美元。

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數據來源:公司財報

根據之前Bloomberg對微軟渠道商調查問卷顯示,渠道商看好Dynamics CRM在與Adobe深入綁定後,會具備挑戰該賽道龍頭Salesforce的實力。調查顯示根據經驗,Salesforce與Dynamics市場份額70%/30%,由於Adobe的助力,樂觀預計市場份額將會到60%/40%。

Q4財報看點

Azure與AWS賽跑

雖然相較於AWS 47%+的年增速,Azure 80%+的增速十分耀眼。但從絕對值上來看,差距仍在。根據亞馬遜上一份財報顯示,AWS季度營收77億美元,同比增長41%,增速繼續放緩。微軟只披露了Commercial cloud的營收與Azure的營收增速,Commercial cloud 業務營收96億美元,同比增長41%。

為了得到Azure與AWS營收規模比較,我們根據Canalys對2018 Q4 Azure的營收數據進行倒推,結合當時Azure佔Commercial cloud營收約40%,最終得到2019 Q1 Azure營收約38億美元,基本上是AWS的一半。

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來源:Canalys

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來源:哦好吧測算

根據Bloomberg之前對微軟渠道商做的問卷調查中,渠道商透露Azure與AWS相比,能贏得90%的3000萬、4000萬美元以上的大訂單,而AWS拿下的訂單更多集中於中小企業。納德拉在電話會議中也表示如今財富500的企業中95%使用了Azure。憑藉微軟在美國出色的政商關係,在政府的大合同面前,微軟比亞馬遜更有優勢。

近日,微軟雲業務拿下了筆大訂單, AT&T宣佈將使用該公司的Azure雲,併為全體員工採購Microsoft 365套餐。據知情人士稱,該合同超過20億美元。

其實微軟面前有一個絕佳的彎道超車機會,就是拿下五角大樓價值100億美元的超級訂單。如今決賽圈只剩下了微軟和亞馬遜。

PC反彈,Microsoft 365有多大機會?

根據IDC數據,PC市場迎來罕見的回暖。2019年第二季度的出貨量同比上升4.7%。根據IDC報告顯示,除了Intel產能危機緩解外,距離Win7停止服務的時間表越來越近也是重要因素。昔日王者Win7已「人老珠黃」,2020年1月14日Windows 7服務支持將到期。

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來源:IDC

如今Win10市場份額已連續7個季度領先Win7。如今大量的Win7仍活躍在企業辦公中,有的是出於工作需要,有的是迫於遷移成本、學習成本考量。而這些企業正是後續Microsoft 365計劃的目標客户。PC回暖是否與Win10有關,期待Q4財報給我們答案。

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來源:net market share

Xbox業務線表現如何?

今年沒有索尼的E3,微軟閃耀全場,展出了可能是本世代微軟最強勢的第一方陣容。現場預告了次世代 Xbox 主機將採用和索尼 PS5 一樣的 AMD Zen 2 架構,Navi GPU,支持最高 8K/120fps 遊戲畫面和實時光線追蹤技術,也會採用 SSD 固態硬盤來提升遊戲加載效率,整機性能將會達到 Xbox One X 的 4 倍,代號「Project Scarlett」,明年聖誕假期發售。

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來源:Youtube截圖

除了硬件外,微軟的雲遊戲服務 Project xCloud 會在今年 10 月份推出,比 Google 的 Stadia 平臺要早一個月左右。微軟還計劃讓Xbox Game Pass登陸更多的平臺,除了自家的Xbox,Win10之外,還包括任天堂Switch甚至還有索尼的PSN。如今,微軟也逐漸將遊戲業務「軟件化」。

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數據來源:公司財報

結語

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來源:Bloomberg一致預期

最後,大家可以等明早起牀後,看一眼微軟市值是否還站在1萬億美元之上。


譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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