今日復牌
上週五在美德法數據撲街、以及3個月和10年期美債收益率倒掛的情況下，美股轉臉出現恐慌性大跌，標普500跌1.9%；道指跌1.8%；納指跌2.5%。
外圍情緒急轉直下，蓋過了科創板首批名單亮相的消息，中港兩地股市今早大幅低開。
恆指早盤低開逾600點，雖然跌幅一度跟隨A股反彈而收窄，但午後再現頹勢，尾盤輕微反彈，但恆指最終大跌590點，失守29,000點關口，報28,523點，成交量1,093億元。北上資金淨流出103.86億元，南下資金淨流入32.34億元。
A股個別指數出現分化，創業板指於早上兩度翻紅，中證1000更是有力維持紅盤好一段時間，但尾盤時段仍不敵大市紛紛下滑。上證指數跌1.97%；深證成指跌1.80%；創業板指跌1.48%。
環球股市亦出現調整，日本跌3.01%；韓國跌1.92%；臺灣跌1.50%。
根據記錄，外資這次狂沽百億A股，金額創歷史第二高，上一次已是2015年7月6日，當日外資淨流出133.85億元，上證大漲2.4%。
對於今年以來持續淨流入的外資，這次可謂「勝利大逃亡」，與今天北水來港炒底相映成趣。
圖片來源：富途牛牛
港股藍籌股方面，只有瑞聲科技(2018.HK)和領展(0823.HK)逆市上漲，分別收漲4.6%和0.4%。
中國神華(1088.HK)表現最差，分紅令投資者失望大跌6.9%。公司去年度營收同比+6.2%至2,641億元，歸母淨利同比-7.7%至413.7億元，擬派末期股息每股0.88元。
另一隻藍籌股申洲國際(2313.HK)因業績遜預期同樣大跌6.2%。公司去年度營收同比+15.8%至209.5億元，歸母淨利同比+20.7%至45.4億元。
另外，港股還有更多業績雷，柏能集團(1263.HK)暴跌30.1%；希望教育(1765.HK)大跌9.8%；綠城服務(2869.HK)跌9.7%；中國建材(3323.HK)跌5.8%。
板塊方面，中資金融股以內險和券商表現最差。中國銀河(6881.HK)跌7.1%；中信建投證券(6066.HK)跌4.9%；廣發證券(1776.HK)跌4.6%；中國人保(1339.HK)跌4.3%；中國人壽(2628.HK)跌3.8%；新華保險(1336.HK)跌3.7%。
個股方面，李寧(2331.HK)大股東李寧套現，股價重挫9.1%。李寧通過配售方式減持1.48億股(佔公司總股本約6%)，配售價每股11.72港元，較前收市價折讓達7.7%。公司股價剛漲到8年新高，大股東李寧隨即套現，這波操作666。
沾上科創板概念，TCL電子(1070.HK)大漲9.1%，創近三年新高。晶晨半導體入選為科創板首批名單，而TCL電子自2014年入股前者後，目前仍持有逾11%股權。
相反，純正的科創板概念股復旦張江(1349.HK)失落首批名單，股價急挫13.8%，不過公司股價今年以來已累漲88%。
從市況表現來看，今天雖然暴跌，但A股仍然出現104家企業漲停，更不用提個別指數曾數度翻紅。9家科創板受理企業的影子股更毫無意外地紛紛大漲，不少資金仍熱衷炒作。
但即使如此，資金炒作也或只停留於板塊間的輪動，今天資金便從最早期的券商走向軍工股。
而且，隨着美股暴跌，外資將更趨向謹慎，百億水平的淨流出更顯示出外資實際上有很大的彈性，不是一成不變的買入，這意味着美股任何的大調整將有能力傳導至A股。
對於A股這個注水牛，大股東不斷減持、外資又進出不定，目前剩下的只有科創板概念，但這個還能吸引到多少新資金進場成疑問。
所以，單靠板塊間輪動的資金難有力量再推動指數上漲，希望短期內再出現貝塔行情並不現實。
目前最安全的，可能不是純白馬股(外資重倉，隨時撤離)，亦不是純概念股，而是兩者兼備，既有安全邊際、亦有概念作催化劑吸引遊資的個股。
● 業績靚麗，永升生活服務無懼板塊調整
時逢三月業績期，上週可謂是天雷滾滾，其中最悲劇的，莫過於重倉華潤電力(0836.HK)的長線投資者，霎時間關燈吃麪。不過，亦有不少公司交出靚麗業績，物管行業中頗具「黑馬」氣質的永升生活服務(1995.HK)就是其中之一。
根據永升2018財年業績披露，
期內實現收入10.76億元人民幣(單位下同)，同比增長48.3%；
毛利3.09億元，同比增長68.9%；
毛利率28.7%，按年提升3.5個百分點；
純利1億元，同比增長31.2%；
核心溢利(剔除上市費用)1.26億元，同比增長64.8%；
每股基本及攤薄盈利0.0885元，擬派末期股息每股0.0231港元，派息比率約為22%。
資料來源：公司公告
如此靚麗的業績，自然受到市場的認可，即使股價早盤受到白馬股綠城服務(2869.HK)業績不佳的拖累，但全日仍舊強勢錄得2.68%漲幅，年初至今累計漲幅已高達71.91%！
小編愚見，永升股價之所以能夠如此強勢，雖然有行業因素或者板塊效應(beta)，但公司管理層的因素(alpha)亦不容忽視。而這，恰恰就是今天綠城服務遭遇市場部分資金拋售的主要原因。
根據綠城服務業績披露，2018年期內盈利4.83億人民幣，同比上升24.73%，但是經營利潤僅同比增6.53%至5.16億人民幣，嚴重不及市場預期，核心原因是公司園區服務錄得人民幣22.8百萬元的虧損。
換言之，物管公司如果沒有極具實力的開發商背景的大股東支撐，因為盈利基本太小，根本沒有足夠的能力去探索新的業務。一旦業務發展不佳，業績立刻變臉。
反觀永升，一方面大股東旭輝控股(884.HK)將2019年的銷售目標提高到1900億，有效保障了永升優質的管理儲備面積。根據中信證券的測算，永生在管面積的年複合增速未來三年(2019-2021)將高達45%，驅動公司盈利保持平均70.17%的增速。
另一方面，大股東旭輝控股逐漸踏入盈利釋放期，根據wind數據，市場預期旭輝將在2019年、2020年分別錄得71.14億、86.36億的盈利。換言之，旭輝完全有足夠的空間幫助永升探索增值服務，尤其考慮到物管公司在資本市場的估值遠高於房地產開發商。
資料來源：wind
最後，永升管理層對於物管行業的發展思路清晰，完全意識到增值服務的發展並非一朝一夕就能完成，同時增值服務幾乎不具備什麼發展門檻，綠城可以做的，萬科同樣能夠抄襲複製，唯一的區別就是規模優勢還有收費標準。
所以，公司將採取較為保守的姿態，學習行業優秀公司的發展策略。簡單講，永升不會去做虧錢的事。
因此，儘管永升上市至今股價已經錄得較大漲幅，但如果考慮到未來的發展，收盤價的估值並非過分，尤其考慮到市場依舊存在較大的波動性，物管行業的估值將有可能繼續抬升。
● 年報亮眼，股價仍大跌3%，市場對招商銀行很不滿意？
招商銀行(3968.HK)在週末發佈了財報，數據十分不錯，淨利潤805.6億，同比增長14.8%，總資產同比增長7.1%。淨資產同比增長13.4%，ROA達到1.24%，排名上市銀行第一，而撥備覆蓋率繼續提高至358.2%，抗風險能力大大加強。不良率繼續下降，從1.61%下降到1.36%。
這份成績相當不錯。唯一的缺陷，可能只是股利支付率維持24%不變。
但市場對這份報告似乎不太滿意，今天招銀低開低走，大跌3%。雖然大盤跌，但這利好，就沒有一點對衝作用嗎？
小編認為目前招銀的高估值可能是引發下跌的元兇。
目前的招銀高達10倍PE，1.5倍PB，而幾個風險更穩健的老大哥，建銀、農銀、中銀無論是PE還是PB，僅是招銀的一半。而資產量，招銀更是隻有他們的三分之一或更少。目前招行9000億港幣市值，只需漲18%，市值就能超越中國銀行(3988.HK)。
這肯定不合理，大家都是銀行，發展都是跟隨經濟週期，招銀想一枝獨秀是不行的，估值在同行裏面太離譜啦。你説招銀能擠掉中行進四大行？5年內都不可能。
所以，有人趁利好出貨，也合情合理。