沽空機構博力達思研究稱，恆安國際財報中現金項目作假，自2005年以來虛構淨營收達110億元人民幣，股票價值接近零。
據悉，福建恆安集團有限公司創立於1985年，是生活用紙和婦幼衛生用品製造商，於1998年12月8日在香港聯交所上市。2011年6月7日，恆安國際入編香港恆生指數成分股。公司旗下擁有安爾樂、心相印、安兒樂等三枚中國馳名商標，婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲、生活用紙三大主導產品市場佔有率在國內市場前列。
資料來源：博力達思研究
報告列出三點做空理由：
1、僞造的衛生巾業務盈利能力
沽空機構預計這項業務只能帶來一般消費品的營業利潤率，但恆安的這項業務在2018年上半年產生了51％的營業利潤率。據估計，自2005年以來，恆安已從其衛生巾業務僞造了人民幣94億元的累計利潤。
2、僞造的銀行存款
截至2018年6月30日，恆安報告的營運資金餘額爲人民幣75億元，接近歷史最高。儘管如此，從2018年8 月到12月，恆安中國向投資者發行了六期債券，共籌集75億元人民幣，其中大部分所得款項聲稱將用於營運資金。
該機構懷疑恆安幾乎所有的短期銀行定期存款都是虛假的。根據估計，自2009年以來，恆安從虛假的短期銀行定期存款中進一步僞造了16億元人民幣的利息收入，虛假利潤總計達到人民幣110億元。
3、內部員工從騙局中獲利
根據經驗，大多數欺詐者的意圖是讓內部人員從騙局中獲利，最終以犧牲毫無戒心的投資者的利益爲代價。就恆安而言，該機構認爲其通過第三方的借款來實現超額股息，並且與未披露的關聯方就建設和運營恆安在福建的非核心物業進行交易。
消息一出，恆安國際股價跳水8%。目前，該股停牌，暫停交易。
行情來源：富途證券
恆安國際回應稱，自上市以來，公司嚴格遵守聯交所規則，及時、公開、透明披露相關信息。依託SAP等管理體系，對銷售、利潤等財務數據實行實時監控跟蹤，每年接受會計師事物所等權威國際審計機構審計，不存在財務數據造假問題。
另外，麥格理研究發研報稱，維持「看好」但目標價爲51港元，對比現價約12%的下跌空間。
資料來源：麥格理研報
此前，Bonitas Research沽空了多家公司，其中浩沙國際在6月份被沽空，在隨後一段時間內暴跌近90%。此外，港股P2P龍頭中新控股，在9月被沽空後，股價持續下跌，目前跌幅超50%。
資料來源：博力達思研究官網
（編輯/張慧昱）