雖然遊戲板塊承壓，但騰訊這艘航母的轉向還是很快的，投資者不能拿着望遠鏡看老航道。
11月15日騰訊控股(HK:00700)發佈2018年三季報，Q3數據如下：
收入806億元，同比增長24%；
淨利潤233億元，同比增長30%；
非通用會計準則淨利潤197億元，同比增長15%；
微信月活躍用户10.83億，同比增長10.5%。
外界認為騰訊收入放緩了，不行了。但在我看來，騰訊沒問題，出問題的是太高的預期。
騰訊是年收入超過3000億的大型公司，再加上週期波動的疊加，若投資人對騰訊有正確的預期（不要預期跟前幾年一樣動不動就40%、50%以上的增長），那麼這份財報還是挺不錯的。
這也基本是市場主流機構的觀點，彭博上跟蹤騰訊的50個分析師，只有一個是賣出評級。昨天（11月15日）騰訊的股價大漲了5.8%。
你再看看另一個巨頭阿里的Q3業績，會發現跟騰訊的情況差不多，就會知道市場沒有錯！
阿里Q3剔除外延Others收入、即其他收入（新零售、菜鳥、餓了麼、口碑等），核心電商收入562億，同比增長了29.9%，而去年同期的增速是55%。
再看看百度，Q3收入282億元，同比增長27.2%。但其中廣告收入224.8億元，佔總收入的80%之多，一直是個吃老本的狀態。
對比BAT三家公司，騰訊的既有業務和新業務都顯得更有活力。
再進一步深入的探討，騰訊還有一個獨有問題。因監管調整暫時拿不到遊戲版號，「吃雞」等主力遊戲不能變現，所以説，現在還沒達到騰訊的真實水平，等明年遊戲監管調整到位——監管是為了行業良性發展而不是直接廢掉——你再看：騰訊還是那個騰訊，我認為業績30%的快速發展沒問題。
值得注意的是，雖然遊戲板塊承壓，但騰訊這艘航母的轉向還是很快的，投資者不能拿着望遠鏡看老航道。
注意：騰訊已不再是一家單純的遊戲公司，從分部收入的財務數據上，早已能看清變化。
2014年時，網遊收入448億元，佔總收入的57%；網絡廣告+其他收入156億元，佔總收入的20%；
2018年1-9月，網遊收入798億元，佔總收入的35%；網絡廣告+其他收入948億元，佔總收入的42%。
為什麼我要把網絡廣告和其他業務（目前主要是騰訊雲和第三方支付），與網遊放一起比較？這代表這騰訊從消費互聯網一條腿走路，到「消費互聯網+產業互聯網」兩條腿走路（後面會詳細分析這一點）。
除了增長速度和收入結構，騰訊的三季報還有淨利潤的問題值得聊一聊。
有投資人看衰騰訊，認為「淨利潤包含所投公司估值變動，算不得數」。我們退一步想，我覺得要能低價拿到行業龍頭股權，睡覺都能笑醒。至於不能退出？大家可以瞭解一下巴菲特「透視盈餘」的概念，未來這些互聯網龍頭產生的利潤，絕對比傳統行業的公司多。
就現在的估值，市場對騰訊還是太苛刻了，沒有對比就沒有傷害：
騰訊動態市盈率為27倍；
小米動態市盈率42倍（非通用會計準則調整後）；
美股的阿里，動態市盈率41倍；
美股的百度，動態市盈率15倍（估值水平低源於外界認為百度內部治理有問題）。
注：以上數據來自東方財富Choice。
騰訊的相對低估，可以説顯而易見，這是大批投資人堅守的理由。
但對於未來的看法，我發現大家的關注點都不太一樣。三季報發出來後，可以看到投資人關切的是損益表和遊戲業務。
但成長的邏輯不止於此，我上面説了：一是遊戲監管放開後會重回增長；二是產業互聯網這條新的增長曲線，這是被忽視的一座金礦。
今年4月12日的「中國互聯網+數字經濟峯會」上，馬化騰提出騰訊要做各行各業的「數字化助手」，推動數字中國建設。此後產業互聯網這一概念，在馬化騰以及騰訊管理層參加各種會議，發表的演講，不斷被提及、強化。
但要説讓外界認同，還是騰訊9月30日調整架構、成立CSIG（雲與智慧產業事業羣）之後的事。
因為從常識看，「組織太大，層級太多，線條太散」的情況下開展新的產業互聯網業務，幾乎不可能！
騰訊調整架構，新成立CSIG整合內部——騰訊雲、互聯網+、智慧零售、教育、醫療、安全和LBS等行業解決方案；調來成功改造升級過QQ、QQ空間（騰訊最難動的一塊）的湯道生做總裁；KPI該定的定、授權該給的給，才為騰訊的產業互聯網掃除後顧之憂。
可能有的投資人不清楚，產業互聯網是什麼。
原來的互聯網是一個連接型的互聯網，它本質只是物理的連接，連接人、連接信息、連接商品等；
而產業互聯網是要和每一個產業融合在一起，這是一定要發生化學反應的，就要求騰訊與B端（企業）、G端（政府），真正腳踏實地地深入到產業裏面去改造，去提升整個產業的生產效率。要能理解供應鏈，理解上下游的生態，把企業內部的運營效率提升，不斷在研發領域投入，這些都是新的挑戰。
產業互聯網的本質是：在信息時代，傳統企業誰先接受數字化改造，先迭代，先上「雲」，先找到精確觸達目標消費者的方法，誰就將在管理成本、銷售成本、人力成本、軟硬件成本上取得巨大的節省，而產生競爭力，不然就是自然淘汰。
對於騰訊來講，就是把C端巨大的存量流量（QQ月活8.026億，微信月活10.825億），以更好的方式導給B端。這個數字化進程中，騰訊、企業和消費者三方都得利，是自然而然的改進提升效率的過程。
其實騰訊前幾年大力提倡的互聯網+就是產業互聯網的雛形。只是現在從手段上又有了進化，比如拼多多、同程藝龍等主要是通過小程序起來的，而騰訊現在能給的則遠不止於此。
為了實現產業互聯網的戰略，達成「數字化助手」的目標，騰訊能做的有這三大塊：
做好連接，為各行各業提供「數字世界」的接口，也就是API（應用程序編程接口）；
做好工具，為各行各業提供完備的「數字工具箱」，也就是SDK（軟件開發工具包）；
做好生態，持開放協作理念，提供新型基礎設施，激發參與者創新，共建數字生態。
綜合的產業賦能生態，能全面的改造企業的供應鏈、設計、產品、營銷等環節，極大地提高效率。目前已經有很多成功的案例：
廣汽與騰訊合作的「智能網聯雲平臺」，用AI連接車給用户豐富的在線生態服務；
海大集團聯手騰訊，打造萬人移動互聯平臺，企業微信的使用讓其銷售接單效率提高50%，開單時間減少90%；
必勝客得到騰訊賦能，開設的「黑科技餐廳」打造智能餐飲；
通過微信公眾號實現的重慶「電子税務局」，效率提升90%。
那説了這麼多，騰訊產業互聯網如果能做成，最終會體現在財務的哪些方面呢？最直觀的，產業互聯網繞不開騰訊雲、第三方支付、網絡廣告等關鍵節點。
(1)騰訊雲。能為企業提供基礎設施，即計算、存儲等能力，不用自己去買昂貴的服務器。這是很重要的，早期創業時候的騰訊沒享受到雲，差點被購買服務器這一項拖垮了。騰訊雲也能為企業提供智慧零售SAAS服務，作為一個窗口能把很多業務能力給B端。2018年1-9月騰訊雲收入60億，同比增長逾一倍。
(2)第三方支付。這是可以説是騰訊產業互聯網的「起手式」，因為企業不管開展什麼業務，都要習慣消費者使用二維碼支付的習慣。當今，移動支付已經成為中國「新四大發明」之一，是線上線下連接的重要橋樑，這個場景是深入人心的。騰訊的支付業務在中國保持領先，日均交易量同比增長50%，其中線下日均交易量同比增長200%。
(3)網絡廣告。企業需要精準的觸達目標消費者，騰訊通過大數據能力，能精準給出自己十幾億活躍用户（QQ和微信）的畫像，用網絡廣告的形式幫企業完成精準營銷。這樣，網絡廣告的收入就大大提升了，三季度披露社交及其他廣告收入同比增加61%，受惠於朋友圈、小程序、移動廣告聯盟等。
關於小程序還不得不着重説一下：小程序就是產業互聯網的雛形，「極簡版」的產業互聯網。
小程序使許多企業、許多城市能簡便的、低成本的「上網」，他們嚐到數字化的便利之後（雖然暫時程度還不深），就會更加深入進來。比如廣東就往再前進了一步，從公交地鐵的小程序，到「粵省事」小程序可一站式辦理100多項民生服務。
11月7日的第五屆世界互聯網大會上，馬化騰透露，「已經有150萬開發者加入小程序的開發，小程序應用數量超過100萬，已覆蓋200多個細分行業，日活用户達到2億」。目前小程序的影響力可見一斑，小程序乃至騰訊雲的趨勢，一定不能忽視。
當然了，不管微觀的小程序也好，再大一些宏觀一些的產業互聯網也好，對於騰訊的意義都不是片面的，不僅是開拓一條新的增長曲線。要認識到，產業互聯網能與原來消費互聯網的協同進化：
沒有產業互聯網支撐的消費互聯網，只是空中樓閣；
沒有消費互聯網助力的產業互聯網，就像無法連通大海的河流，在沙漠中日漸乾涸。
從長期看，產業互聯網是大勢所趨，巨無霸的生意。在強調一遍，傳統行業不能用數字化的手段改造自己提高效率，就一定會被淘汰，這已經慢慢的成為各行各業的共識。
風物長宜放眼量。
回顧騰訊二十年曆史，每一次架構調整（2005年升級為BU事業部制、2012年升級為BG事業羣制），都會迸發出巨大的能量。本次架構調整之後，未來如果把產業互聯網做成功了，那麼騰訊的消費互聯網和產業互聯網加起來，又會創造出多大的價值呢？