每卖一辆亏掉70万!蔚来汽车的未来驶向哪里?

2018-11-08 20:25  富途资讯
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大洋彼岸的特斯拉,上市8年,终于开始盈利了,而中国版特斯拉——蔚来汽车,还在烧钱卖车,股价从最高点下来已经跌了50%。

每卖一辆,亏70万

蔚来汽车最近发布了三季报,是上市以来的首份财报。三季度交付了3268辆ES8(特斯拉同一季度交付超8万辆),调整后净亏损为23.78亿元人民币(3.463亿美元)。

如果通过简单粗暴的除法计算,相当于每卖一辆就亏72.7万元人民币!

表面看,蔚来的数据增长很好,三季度总收入14.69 亿,环比暴增3095%,所以11月6日股价高开8%,但造车的,终究不是「增长是一切」的互联网公司,股价尾盘收跌了4%。

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行情来源:富途证券

一沽空机构看多,理由却让人失笑

蔚来Q4预计交付6700-7000辆ES8,全年完成1万辆的目标不难。看来,小鹏汽车老总何小鹏和李斌的「1万辆」赌注,何小鹏可能要输了。

此外,蔚来预计Q4营收区间为28.74~29.94亿,环比增长95.6%—103.8%。

看起来如此靓丽的增长数据,连老外沽空机构也拍脑袋地看多。

名叫Mox Reports做空机构连发四条推文称正在做多蔚来,理由包括:

1)试驾了蔚来汽车,与特斯拉做对比后,认为市场忽略了蔚来的几大亮点;2)唯品会、陌陌、YY和宜人贷等中概股也是刚上市表现疲软,随后涨了10倍;3)蔚来汽车IPO只发行了1.85亿股ADR,且一大部分流通股被公司现有股东及其关联公司买走了,做空成本格外高昂。

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来源:推特

对于这种看多的理由,富途资讯在这里就要有话说了。

第一点,从试驾体验就判断好不好,这个姑且不说;第二点,唯品会、陌陌、YY和宜人贷等中概股上市涨了10倍,对此,富途资讯想说的是,蔚来是造车的,前面的是互联网公司,可比性在哪里?这种对比的专业性又在哪里?第三点,流通股很少,做空成本高。Mox Reports要是玩过A股就知道了,不好的公司,就算做空不了,也会跌穿婴儿底、胎儿低。

之前,蔚来汽车上市第二天暴涨75%,而趣头条也暴涨130%,有报道称,股价如此表现全因背后有"高人"做阵,部分炒作资金来源于晋中商帮"德御系"。这个解释似乎比Mox Reports更加合理。

特斯拉走过的坑,蔚来也将一个一个踩?

大凡讲到新能源汽车,都要说到特斯拉,毕竟特斯拉也算半个始祖了。各大电动车新星都会借鉴特斯拉的路线,所以研究特斯拉,其实就大概知道他们未来发展会遇到的各种问题。

这,还得从马斯克两封时隔十年的公开信说起。

第一封是2006年8月发布的《特斯拉的秘密宏图(你知我知)》,这里重点说下战略步骤:

1. 生产跑车(对应蔚来的EP9)

2. 用挣到的钱生产价格实惠的车(对应蔚来ES8)

3. 再用挣到的钱生产价格更实惠的车Model 3(对应蔚来未量产的ES6)

4. 在做到上述各项的同时,还提供零排放发电选项(特斯拉旗下的太阳能公司)

第二封是十年后,也就是2016年7月发布的《特斯拉宏图之第二篇章》,战略步骤为:

1. 创造惊人高效的、配备集成储电功能的、美观的太阳能板

2. 扩充电动汽车产品线,满足各细分市场需求(卡车等)

3. 通过大量的车队学习功能,开发出比人类手动驾驶安全10倍的自动驾驶技术(自动驾驶)

4. 让车辆在闲置的时候,通过分享来为你赚钱。(由于汽车使用频率低,可以实现自动驾驶共享汽车)

所以大家其实平时看到关于特斯拉负面的消息,什么现金流很差,什么烧钱很多,产能爬坡问题,其实都在以上两篇公开信里面找到答案,因为从马斯克给特斯拉的整体规划中,就可以看出这些问题其实都在预期之中。

回到蔚来,目前蔚来还处于第一封信里面的第二个阶段,也就是 「1、生产跑车(EP9)」之后的「2.用挣到的钱生产价格实惠的车(ES8)」,先从最高性能的车做起,然后再往下做更容易的车,目前,蔚来在准备第三阶段「3.再用挣到的钱生产价格更实惠的车(还未量产的ES6)」

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ES8,来源:官网

不过,就算坐拥超50万辆model3订单的特斯拉,才刚刚开始盈利,但产能爬坡还是一个巨大的挑战,而蔚来既没有50多万辆订单,也没有炫酷高效的生产线,盈利之路还遥遥无期。早在2015年Q3,特斯拉单季交付量就超1万辆:

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特斯拉单季度交付量,来源:华尔街扛把子

更别提一辆量产车还未交付,狗血内斗剧情不断上演、市值炒上千亿的恒大健康了(法拉第未来)。

2018年,蔚来一整年才完成1万辆的交付量,盈利之路之长可想而知。

竞争问题:特斯拉要国产了!政策问题:2020年可能退出补贴

第一,国内新能源汽车如比亚迪等就不说了,还有传统车企的竞争,目前不管是国产、合资还是外资车企,由于政策规定,纷纷转战新能源汽车市场。

第二,特斯拉来中国了,在上海成立了公司,还把注册资本增加到46.7亿元,最近又在大举拿地建厂。Model 3本来进口价就三十万左右,国产后加上新能源补贴,以及免除关税,价格就下降一大截了。

第三,按照计划,未来5年内,我国将逐步、分阶段放开汽车行业外资持股比例:2018年,取消专用车、新能源汽车外资股比限制;到2020年,将取消商用车的外资股比限制;到2022年,将取消其余所有乘用车的外资股比限制(目前,合资车企股权结构一般是50%、50%左右)。到时候,国内外的车企就是同一起跑线了,能否竞争得过人家,还是有很大疑问的。

第四,目前,一线城市限牌、新能源汽车政策补贴退坡问题(传言2020年后退出补贴),电动车主要集中在一线城市销售,这个格局短期很难改变。另外就是。新能源车企业绩受到补贴退坡影响巨大,如比亚迪等业绩出现大幅下滑,再加上宏观经济不佳导致车市9月开始出现罕见下滑,电动车市场的形势还是比较严峻的。

蔚来股价走势:像特斯拉一样猴性?

之前,马斯克直言,造车的大多是蠢蛋。在第二封公开信里面说到,创办一家汽车公司是白痴一样的愚蠢行为,而创办一家电动汽车公司则是蠢上加蠢!

造车有两大挑战,一是烧钱不断,二是供应链极其复杂。

第一,对于重资产的汽车行业来说,每走一步都要消耗大量的资金。乐视被搞垮,其实就是因为跨界造车导致资金链断裂,就算贾跃亭在股价高位减持收割散户百亿,就算大佬孙宏斌倾力百亿输血,但也无济于事。再比如,特斯拉从2010年至2015年就亏损超过20.6亿美金。蔚来其实也是一样的,规模效应远未够大时,在未来很长一段时间内是亏损严重的。

第二,供应链管理难,一部苹果手机最多100多个零部件,而汽车的零部件不包括螺丝螺帽就有7000个以上,可见管理整条汽车供应链难度之大,超出我们的想象。供应链上某一环节出现问题,产能就会受到影响,连特斯拉这样的老手,也经常陷入产能问题。

蔚来既然在未来很长一段时间会持续亏损,加上随时会出现的产能爬坡问题,股价可能出现不小波动,特斯拉就是一个例子。

蔚来的未来可能很好,但现在显然不是最好的时候,还需要很多时间去证明。

(文/黄金林)

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