精編自招商證券：《超市到家：從存量中尋找增量——超市到家業務深度報告》
招商證券認為，超市到家這個賽道日漸受人關注，隨着互聯網和定位服務的發展，人們對及時配送的需求不斷擴大，該領域自2015年開始陷入混戰。本文旨在討論平臺型超市到家企業的發展情況、競爭壁壘和未來方向。
超市到家是一種消費升級帶來的新消費方式，用户只要打開app選購支付，就可以足不出户享受派送到家服務。與傳統超市相比，超市到家經營的品類也是生鮮、食品及日用品，但服務節約用户時間、消費體驗更高。
廣義的超市到家業務範圍很廣，包括基於門店的到家（又分為自營型和平臺型），基於社區店的到家，前置倉模式的生鮮電商（時效性較強）也可包括在內。
1、消費觀念轉變，到家需求催生
招商證券認為，超市到家業務的誕生和成熟離不開消費羣體和消費觀念的改變，8090後逐漸成為消費中堅，他們更注重個性、體驗和便利；整體消費理念也在逐漸改變：價格敏感度降低，願為品質、服務和效率買單。
加上互聯網和定位服務的發展，「懶」人羣體登上了消費的舞臺，他們是雖不出門，但熱衷使用手機享受各種上門服務的人。「懶」人羣體用户規模和訂單規模的日漸擴大，使超市到家服務和各類電商競爭加劇。
同時，在他們強勁的需求驅動下，即時配送服務不斷髮展。招商證券認為，隨着未來（遠期）無人機配送的發展，即時配送效率會進一步提高，成本進一步下降，到家業務進一步降低壁壘。
2、平臺型頭部集中，五大家齊齊佈局
2015年上半年以來，O2O電商平臺紛紛佈局到家業務，對接線下存量商超。其平臺入口有兩種：一是開發獨立APP，二是通過原有平臺引流。根據與零售商的合作深度，可分為深度型平臺（多點、淘鮮達），和流量型平臺（京東到家、餓了麼、美團）。
深度型和流量型平臺的不同打法
對於深度型平臺來説，主要對合作零售商進行系統性改造，旨在打通線上線下體系。對於流量型平臺來説，用户分析是關鍵，美團、餓了麼依託外賣平臺，可以獲得需求相似的轉化客羣，並引入超市配送訂單，有利於緩解外賣平臺的峯谷，提高配送整體效率。
平臺型超市到家的優勢
平臺型超市到家的優勢中，主要有：
其一，具備傳統商超不具備的優勢，其便捷性增強了用户粘性，人員配置和店鋪成本更低，且不受限於銷售半徑。其中，平臺型SKU更多，與線下傳統商超合作，打造多品類化經營，更能滿足客户需求；但在時效性和坪效性上略有不足。
其二，在平臺的助力下，傳統商超的存量改造增長空間很大。需求端上，消費者對即時配送服務需求不斷增長，供給端上，智能揀貨、無人駕駛等技術降低履單成本。
其三，流量+用户+數字化系統，打造平臺型超市到家業務的競爭壁壘。等等。
3、未來發展方向
由於深度型、流量型兩種模式的特點和賦能效果不同，部分傳統零售商（如步步高、人人樂）選擇了對兩者同時接入。招商證券認為，目前兩種模式已出現靠攏趨勢，未來可能進一步整合。
潛在問題及解決建議
問題一，線上訂單對線下門店造成分流，使傳統商超不願和平臺繼續合作。對此，招商證券認為：首先，線上線下消費場景不同，客羣差異大，分流不大；同時，線上業務能為門店引流，精準營銷以提高購買率。
問題二，各平臺通過發紅包、低運費等策略吸引用户、增加黏性，未來如果降低補貼以求提高利潤率，價格吸引力將大降。對此，招商證券認為，目前仍有利潤空間，後期無需大度增加費用；而在培養了較穩固的用户習慣後，適當提升派送等費用不會對銷量造成太大沖擊。
模式優化方向
門店物業有限、揀貨慢→門店+前置倉模式（永輝衞星倉在向這個方向探索）：
營銷成本高→社區地推（參考社區團販）：
商家配送服務質量不高→自建物流（參考外賣平臺）：
配送費提高降低消費→會員制（參考 instacart）。