精編自海通證券：《通信行業研究框架培訓》
授人以魚不如授人以漁，富途研選特推出研究框架系列文章，旨在與投資者一道「匡正研究思路，瞭解市場本質，抓住投資機會」。本文爲研究框架系列第三篇——在5G行情來臨前看懂通信行業。
1、通信產業結構
基礎產業鏈架構
當前產業階段——4G流量紅利期
以2013年4G啓動建設爲始，賽道比較： CDN>數據中心>光模塊>設備。
未來產業機會
4G後時代，行業結構向北美雲賽道靠攏。北美雲計算賽道比較:雲服務>雲計算網絡設備>=光模塊>IDC=CDN。
面向5G時代，應用端發掘從中輕度流量走向重度流量；終端側光學、射頻新機遇。
2、行業分析
5G產業鏈：重點關注網絡設備、光模塊、終端射頻器件
5G產業鏈投資時間表：18H2側重設備側，19年基站側配套方向彈性更大。
細分行業來看，首先中國電信、中國聯通、中國異動等運營商5G投資的核心動力仍在數據流量業務。
其次，全球電信設備市場的份額將日益集中，華爲、中興逐步擴大領先優勢。
第三，就光模塊行業而言，國龍頭企業全球份額將獲得提升顯著。高速激光器&硅光的代表公司包括光迅科技、華爲海思、中興微電子（長沙）；電芯片則以飛昂通信等爲代表。
第四，智能終端方面，華爲將繼續領銜國產智能機，取得全球市佔率的提升。
目前僅華爲發佈用於CPE終端的5G芯片，中興預計18年底/19年初推出5G終端芯片，其他中國智能機企業5G智能機進度取決於高通爲首的芯片企業5G芯片發佈進度。
第六、射頻前端器件方面的重點是濾波器，預計2016 – 2020的年複合增長率可達21%。目前美日兩兩國幾乎壟斷濾波器市場，但國內企業已積極參與佈局。
雲計算：賽道把握雲計算服務、 IDC、雲計算網絡設備（及高速光模塊）
伴隨着雲計算技術的不斷成熟， 根據Gartner預測， 雲計算整體市場規模由2015年的522億美元有望快速提升至2020年的1435億美元， 年複合增速高達22%。
未來2年， 25G/100G網絡設備將呈現出快速發展態勢， 而到2020年400G網絡設備將成爲整個網絡設備強力的推動因素。賽道把握雲計算服務、 IDC、雲計算網絡設備（及高速光模塊）。
3、相關公司研究的重點
定性分析——回歸產業研究：重視技術趨勢、 商業模式趨勢的變化。
定量分析——落實到財務報表：關注現金流等。