精编自广发证券：《新能源汽车10 月刊——乘用车放量启动，商用车恢复明显》

1、乘用车放量启动，商用车恢复明显

根据中汽协发布2018年9月份汽车产销数据，新能源汽车部分， 9月份产销量分别为12.70万辆和12.12万辆，同比增长分别为64.43%和54.79%。其中乘用车产量10.7万辆（纯电动8.0万辆，插电混动2.7万辆），新能源商用车1.5万辆（纯电动1.4万辆，插电混动0辆）。

结合9月中汽协数据与行业基本面情况，广发证券坚定看好新能源车行业的景气上行，制度红利+技术突破将使得电动车加速替代燃油车。

2、技术指标稳中有升，高续航车型不断丰富

2018年9月30日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018年第10批)》，共包括104户企业的212个车型，其中纯电动产品共100户企业194个型号、插电式混合动力产品共5户企业6个型号、燃料电池产品共5户企业11个型号。

纯电动乘用车能量密度方面， 第10批目录平均水平达到143Wh/kg， 同时在160Wh/kg以上车型达到4款， 140Wh/kg以上车型21款，占比75.00%，依然是最大能量密度区间构成。第10批目录纯电动乘用车型续航400km以上共计7款， 包括威马、长城、云度等。

第10批非快充类纯电动客车型平均能量密度为140Wh/kg，达到140Wh/kg以上车型占比69.74%；

第10批纯电动专用车平均能量密度132Wh/kg，平均续航里程270km，由于专用车要求较低、优先满足经济性， 年初以来技术参数保持稳定、 提升不大， 磷酸铁锂电池路线车型下降到33.3%的份额。

3、中游价格跟踪： 结构性价格压力体现

根据中国化学与物理电源行业协会披露，

动力电池： 截至 9 月底价格整体保持平稳约 1.2-1.3 元/Wh。

正极材料： 9 月底 NCM523 动力型三元材料主流价为 17.5-18.5 万元/吨， NCM811 三元材料报价仍保持在 23 万元/吨左右， 碳酸锂市场相对平稳， 钴价有所下行。

隔膜： 9 月底湿法基膜主流产品价格在 1.8-2.1 元/平， 隔膜企业出货价格都较低。

电解液： 9 月底电解液产品价格主流在 3.6-4.9 万元/吨，高端产品价格 7 万元/吨左右，低端产品报价在 2.3-2.8 万元/吨。

负极材料： 9 月底低端产品主流报 2.8-3.5 万元/吨，中端产品主流报 4.5-6 万元/吨，高端产品主流报 7-10 万元/吨，整体持稳。

4、投资建议

随着新老车型的切换，新能源车产业景气度逐步企稳，并有望在下半年传统旺季逐步恢复。 目前建议关注市场格局逐步明晰的中游各环节龙头公司宁德时代、 星源材质、新宙邦、璞泰来、当升科技等细分材料高端产品龙头。

5、风险提示

产业链降价幅度超预期；全年产销数据低于预期