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IPO晨报 | 港交所“喜迎”第4只无收入生物科技企业

IPO晨報 | 港交所“喜迎”第4只無收入生物科技企業

智通财经 ·  2018/10/19 07:37

新股消息

信達生物-B(01801)發行2.36億股 預期10月31日上市

信達生物-B(01801)10月18日-10月23日招股,公司發行2.36億股,其中90.0%為國際發售,10.0%為公開發售,另有15%超額配股權。每股發行價12.50港元-14.00港元(單位下同);每手500股,預期10月31日上市。

公司是生物製藥公司。目前,公司的產品尚未獲準進行商業銷售,因此公司尚未從產品銷售錄得任何收入。公司於2016年並無確認任何業務收入。於2017年及截至2018年6月30日止6個月分別確認收入人民幣1853萬元及人民幣443萬元,全部收入均產生自2017年向一家中國生物製藥公司授出授權及2017年下半年開始向該公司提供研發服務。

龍資源(01712)預期11月5日上市

龍資源(01712)10月18日-10月23日招股,公司公開發售5000萬股,每股發行價2.03港元(單位下同);每手1000股,預期11月5日上市。

集團主要在北歐地區從事黃金勘探、開採及加工。集團於1999年開始在北歐地區開展業務。2015年-2017年,公司收益分別為7683.6萬澳元、5503.9萬澳元及4127萬澳元。

所得款項淨額5390萬元,90.0%為礦山開發提供資金、與Fäboliden項目相關的資本開支及營運開支活動;10.0%用於營運資金及一般公司用途。

MOS HOUSE(01653)公開發售超購16.61倍 預期10月19日上市

MOS HOUSE(01653)發佈公告,公司發行5億股,每股發行價0.19港元(單位下同);每手2萬股,預期10月19日上市。

公司公開發售超購16.61倍,分配至公開發售的發售股份總數已增加至1億股,相當於發售股份總數的20%。

此外,根據配售分配予232名承配人的配售股份經重新分配後最終數目為4億股,相當於發售股份總數的80%。

所得款項淨額8150萬元,25.6%用於擴大零售網絡;42.5%用於向歐洲瓷磚製造商取得分銷權;31.3%用於適當的戰略收購機會;餘額將用作一般營運資金用途。

STERLING GP(01825)公開發售超購18.43倍 預期10月19日上市

STERLING GP(01825)發佈公告,公司發行2.28億股,每股發行價0.40港元(單位下同);每手1萬股,預期10月19日上市。

公司公開發售超購18.43倍。由於有關重新分配,合共4560萬股發售股份可根據公開發售認購及1.82億股發售股份可根據配售認購,分別佔發售股份數目的20%及80%。

所得款項淨額5200萬元,30%用作擴展及翻新公司位於斯里蘭卡及中國的生產廠房;25%用作償付公司部份未償還銀行借款,以改善公司財務狀況、資本負債率及流動資金;25%用作收購生產設施;10%用作升級公司資訊科技系統、精益生產及生產力改進計劃;10%用作集團的一般營運資金。

新股孖展統計

富滙建築(01034)、信達生物製藥(01801)、龍資源(01712)正在招股中。截至10月18日,輝立、信誠、耀才三家券商,為富滙建築(01034)、信達生物製藥(01801)、龍資源(01712)分別借出0.136億、3.31億、1.015億孖展金,認購額未獲統計。

新股研報

信達生物(01801):無收入生物科技新股,公司股權較分散

信達生物(01801)

- 信達生物(1801)為香港第四隻無收入生物科技企業新股,公司使命是創立一家世界級的中國生物製藥公司,由俞德超博士於2011年創立

- 招股日期︰10月18日至23日

- 上市日期︰10月31日

- 聯席保薦人︰摩根士丹利、高盛、摩根大通、招商證券

- 收款行︰中銀香港、招商永隆銀行

- 發售2.36億股,90%配售,10%公開發售,另有15%超額配股權

- 每股招股價為12.5元至14元,集資最多33.04億元,上市開支約1.79億元

- 按每手500股,入場費7,070.53元

- 以上限價14元計算,市值約156.5億元

- 截至18年6月底 ,平均流動資產淨值約20.6億元

- 公開發售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業務︰

- 16至17年收入分別為人民幣3,330萬元、8,294萬元,今年首六個月收入為443萬人民幣,主要是來自政府補貼

- 16至17年純利分別為虧損人民幣5.04億元、5.62億元,今年首六個月純利為4,389萬人民幣

- 創辦人俞博士發明了世界上首款基於溶瘤病毒的免疫治療藥物安柯瑞(Oncorine),並共同發明及主導開發了國內首款創新型全人源抗體類治療藥物康柏西普(Conbercept),且該產品已獲準在中國上市。公司致力於藥品開發的創新且已在本公司業務和運營的各個方面制定了全球質量標準

- 公司利用平臺在過去七年建立一條由17種抗體候選藥物組成的產品管線,其中四種核心產品在中國進入後期臨牀開發

- 面對已在港上市的三隻無盈利生物科技股至今股價仍然潛水,首席財務官奚浩指出,上市公司股價受各種因素影響,相信公司有業務成果作支持,價格合理情況下預計可得到投資者支持

- 集資所得其中52%用於撥資正在進行及計劃中的信迪利單抗臨牀試驗、註冊備案的準備事宜及計劃的商業化推出

基石投資者︰

- 引入10名基礎投資者,涉資2.45億美元(約19.11億港元),按中間價計算,約佔股份發售61.26%,設有六個月禁售期

- 包括紅杉資本認購6000萬美元(約4.68億港元);惠理集團(806)、湧金資本分別認購3000萬美元(約2.34億港元);Cormorant Asset認購2500萬美元(約1.95億港元);景林、淡馬錫、Capital Group各認購2000萬美元(約1.56億港元)

首次公開發售前進行十一輪融資︰

- 較早一輪融資在18年4月,當時發售價較中間價折讓20.7%

- 首次公開發售前投資者設有六個月禁售期

上市後股東架構︰

- 公司沒有單一大股東,主席、總裁兼首席執行官俞德超持公司上市後股份約13.03%。他承認,公司股權較一般上市公司分散,但指出在過去管理層及創辦人一直與股東利益一致,與投資者溝通良好,經營層面沒有問題

簡評︰

- 信達生物(1801)為香港第四隻無收入生物科技企業新股,由俞德超博士於2011年創立

- 信達生物作為仍在虧損的生物科技公司,收入非常視乎公司研發成果及藥物推出市面的效率,而過去在港上市的三隻無盈利生物科技公司股價表現欠佳,投資者宜注意相關風險

新股前瞻

破淨券商股一大堆,聯合金融也想加入?

截止到10月16日,恆生指數已經從最高點下跌了23%,不少悲觀的市場人士評論:"現在還只是'深秋',真正的'寒冬'還在後面"。正在這“熊味”正濃的時點,一家名叫聯合金融集團(以下簡稱“聯合金融”)的香港本土券商提交了上市申請。這家公司在遞表的時候心裏應該很清楚,如今市場上破淨的券商股(行業排名靠前)一大堆,指望IPO賣個好價錢不太現實。

證券包銷業務收益突飛猛進

聯合金融主要有三塊業務:證券交易業務、股權資本市場業務和資產管理業務。其中證券交易業務包括經紀業務和保證金融資業務,股權資本市場業務指證券的包銷和配售,下文將分別介紹這三項業務。

首先介紹證券交易業務,其中的經紀業務是指證券公司代理客户買賣證券的業務。這項業務通常“看天吃飯”,行情好的時候,市場情緒高,交易量大,經紀業務收入多,行情差的時候則相反。香港股市近十年年來經歷多次牛熊轉換,因此,券商行業的經紀業務收入也是劇烈波動。

聯合金融的經紀業務也會隨着市場行情而波動,例如2016年的經紀佣金收益同比下滑,但2017年大幅反彈,而且超過2015年的高點。

聯合金融從2016年開始做保證金融資業務,近兩年發展迅速,2018上半年的保證金融資的利息收益已經逼近經紀業務收益。

其次介紹股權資本市場服務,聯合金融在這方面的業務主要是證券的包銷及配售,並從中收取佣金。包銷是承銷的一種類型,指一家投資銀行(或一個投資銀行集團)對某公司發行的證券按證券的總售價開出一張支票付給公司,把該公司發行的證券全部買下,再發行的過程。在全額包銷過程中,承銷機構與證券發行人並非委託代理關係,而是買賣關係(所有權發生轉移)。因此,證券公司為了分散包銷風險,證券公司會邀請分包銷商參與證券承銷,並支付分包銷商佣金。

聯合證券的包銷業務近三年來發展迅速,目前已經佔總收入的大部分,聯合金融在招股書中稱公司在2016年擴充團隊且分配更多的資源在股權資本市場業務上。在2017港股牛市的背景下, 包銷業務發展迅速,這也證明瞭聯合證券當初的決策是正確的。

最後介紹資本管理業務,這塊業務主要包括基金管理和財富管理,聯合金融目前發展規模還很小,可暫時忽略不計。

市場格局穩定,長期前景光明

香港的證券行業裏參與者眾多,截止到2018年3月31日,共有658名聯交所參與者,主要的市場參與者分為三類,包括國際投資銀行、中資證券公司及香港本地證券公司。

聯交所按市場交易額排名將市場參與者分為三組:A組(排名前14位)、B組(排名15位至65位)和C組(其他證券經紀商)。

香港證券業的市場格局基本穩定,A組證券公司的市場份額穩定在55%左右,而B組證券公司穩定在35%左右,C組證券公司穩定在10%左右。聯合金融是B組裏的證券公司,在行業排名位於中間水平。

作者看好香港證券業未來的發展,因為香港作為國際金融中心和離岸人民幣中心,具有完善的金融體系和透明的法律制度,會持續地吸引全球的上市公司和投資者。而且香港將繼續受益於中國資本的流入。根據港交所披露的資料,滬深港通南向交易總額由2016年的8360億元增長到2017年的22597億元。長期來看,滬深港通交易額有望進一步增長。

營收利潤穩定增長,成本支出過快

在2016年,聯合金融的營業收入並未因為熊市而減少,儘管當年經紀業務收益小幅下滑,但是股權資本市場服務的收益大幅增加,所以整體營業收入增加83.6%。總體上,聯合金融的營業收入和淨利潤逐年增長。

聯合金融的成本支出主要包括佣金支出、員工薪酬福利支出和其他經營支出,其中佣金支出主要包括支付給分包銷商和分配售商的佣金。

聯合證券的成本開支在2017年的增幅大幅超過利潤的增幅。原因在於聯合金融從2016年末開始招兵買馬,重點佈局證券包銷和配售的業務,從而導致成本支出大幅增加。

總之,聯合金融是一家規模偏小的券商,並沒有明顯的行業競爭力,雖然證券包銷業務可圈可點,但主營業務受整體行業影響很大,如今港股正處於熊市階段,上市時機真不是太好。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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