精編自國信證券：《2018 年10月銀行業投資策略》
9月份中信銀行指數上漲5.8%，跑贏滬深300指數2.6個百分點，月末銀行板塊平均PB(MRQ)收於0.94倍。
國信證券指出，按9月份的調研情況來看，銀行基本面沒有發生太大變化，保持穩定。主要關鍵驅動因素的變化跟中報展望所預期的基本一致，預計下半年行業淨息差保持穩定，資產質量保持平穩，整體淨利潤增速仍將繼續回升。但市場上也有觀點擔憂後續宏觀經濟方面的不利因素對銀行經營的影響。
而國內政策環境仍在進一步走暖，貨幣、財政等多方面政策均有舉措或表態。央行宣佈從10月15日起下調多數銀行人民幣存款準備金率1%，釋放資金用於償還MLF。在一定假設下，靜態測算這一操作給上市銀行帶來的年化增量稅後淨利潤約170億元，約佔2018年上半年全部上市銀行（年化）淨利潤的1.0%。
行業資產規模同比增速小幅回落。商業銀行8月份總資產同比增長6.8%，環比下降0.5個百分點，連續多月的回升趨勢被打斷。主要是因爲股份行同比增速大幅下降導致，股份行總資產同比增速從5.4%降至4.1%；
貨幣市場利率低位穩定。九月十年期國債收益率月均值3.64%，環比上升7個百分點；Shibor3M月均值2.84%，環比下降4個百分點。貨幣市場利率保持低位，利好同業融資較多的中小行，九月主要政策性利率保持平穩，沒有變化。
國信證券指出，8月份全國規模以上工業企業利息保障倍數（12個月移動平均）環比下降7個百分點至702%，自年初以來持續回落，但仍處於近五年高位。另外需要注意的是，8月份工業企業的虧損面仍在繼續上升，反映出企業利潤分化較大，因此國信證券估計銀行的資產質量也將繼續分化。
國信證券認爲下半年將信貸放量、社融回穩，企業債務違約會陸續減少，雖然不利因素仍存，但基本上能夠由政策轉暖對沖。目前行業估值仍有吸引力，維持行業「超配」評級。