精編自招商證券：《美麗消費升級，四維度視角佈局黃金賽道—化妝品行業深度報告》
我國化妝品行業高度分散，內資企業與外資企業差距大；外資佔據高端市場，收入增速、毛利率都高於內資企業。
我國化妝品行業市場概況
美容和個人護理（Beauty and Personal Care）市場是我國競爭最激烈的領域之一，市場高度分散。2017年，行業排名前10的企業市場分額僅佔38.5%，遠低於美國的70%。
高端市場VS大衆市場
在高端市場中，外資佔絕對主導。國際品牌的銷售量雖然只佔到我國化妝品整體銷售量的60%，收入卻佔到90%。2017年，在Top 40公司中，只有無限極、環亞科技、昆明沃霖、拉芳集團等四家內資企業，其餘均爲外資企業。這4家企業在高端市場的市佔率只有7.7%。
大衆市場中，內資企業奮起直追，市佔率快速攀升。2017年，在Top30公司中，有包括上海上美、百雀羚、上海家化、珀萊雅等14家內資企業，這些企業在大衆市場的市佔率由2008年的5.1%迅速上升至2017年的23.1%。
從頭部集中趨勢看，高端市場的頭部集中趨勢較爲明顯，大衆市場的頭部集中趨勢較爲分化。
從市場規模來看，大衆產品的市場規模遠大於高端產品的市場規模，不過高端市場增速保持在大衆市場增速之上。
內資公司VS外資公司
從電商銷售渠道來看，外資企業爲了避免形象受損以及受困於線下代理的利益衝突，對電商銷售更爲謹慎，而內資品牌在營銷實力上處於弱勢，但線上無邊界宣傳特性可有效提升國內品牌的傳播度，並解決內資企業難以通過傳統渠道來接觸中高端客戶羣體的難題。
從營銷費用率上，由於外資企業的規模效應及內資企業在營銷端的集體發力，外資企業比內資企業更低。
從營銷方式上，外資企業更偏向於簽訂著名藝人，內資企業更喜歡贊助冠名節目。
從研發投入費用上，內資企業與外資企業較爲接近。
從收入增速來看，內資企業的增速分化明顯，且較爲波動，由於高端市場競爭較大衆市場溫和與高端市場更強調線下體驗，降低了電商對線下渠道的衝擊，外資企業增速保持較爲穩定。
從毛利率上，內外資企業毛利率差距大，外資企業毛利率比內資企業毛利率較高，領先幅度穩定在10%以上。
從存貨週轉率上，內資企業普遍領先於高端外資企業。