遠離毒品，珍愛生命！這是人人都知道的禁毒口號。
誰可曾想到，同樣被標籤為「毒品」的大麻（注：本文所涉及的大麻，主要為藥用大麻），如今在少部分國家和地區也可以合法化使用了呢？不僅如此，美股市場上月還迎來了首隻直接在美股掛牌的大麻股，而且IPO不到一個月，已經上漲了71%。
這事，要從最近「轉性」了的大空頭香椽説起。
繼8月13日看漲推特之後，8月15日發報告看好藥用大麻生產商$Tilray(TLRY.US)$，給出45美元的目標價。受此消息刺激，Tilray美股週三大漲20%。
行情來源：富途證券
香椽大呼「如今關於大麻的一切都改變。錢開始流入這個行業。下一個將是Tilray」。45美元的目標價，較15日收盤價仍有55%的上漲空間，而較14日收盤價有近100%的上漲空間。
截圖來源：推特
這條推文信息量十分巨大。1)「Real $$$ into space」指的就是同天行業發生的一起價值40億美元的收購案（下文將詳敍）2)「Next to get support should be Tilray」結合Tilray CEO同天發言，值得玩味，也對股價起到了重要提振作用。
其CEO Brendan Kennedy同一天參加多倫多大麻會議時表示：
我們公司IPO時的前十大投資者將會給大家帶來驚喜。我們有很多的在冊的投資者，而這其中有很多屬於藍籌機構投資者，我們是他們投資大麻行業的首選。
首隻美股大麻股：上市不到1個月大漲71%
作為首隻直接在美股上市的大麻類股票，Tilray今年7月19日掛牌交易，上市首日就較IPO價17美元大漲超30%，累計上漲71%。
不過大麻行業競爭激烈，普遍存在未盈利情況，Tilray也不例外。
Tilary2017年收入為2053.8萬美元，淨虧損780.9萬美元，今年一季度收入同比增55%至780.8萬美元，淨虧損大幅擴大至518.1萬美元，上年同期淨虧損67.9萬美元。
香椽稱Tilray是行業內的佼佼者。如果按照其給予另外一家加拿大大麻股（Canopy-下文將詳細介紹）的估值，我們給出45美元的目標價。
香椽在報告中給出了其看漲的5大理由：
頂級的投資者：擁有彼得·泰爾和法倫資本等藍籌投資者支持
戰略合作伙伴關係：唯一一家與全球領先製藥公司有合作的大麻公司（其合作伙伴是諾華製藥）；與德國最大藥房Noweda有夥伴關係
臨牀試驗：在3個國家有4項臨牀試驗正在開展，是第一批在葡萄牙和加拿大兩個國家都獲得了種植許可的公司，已經批准向5大洲的患者和研究人員提供產品
領先的國際佈局：產品在10個國家流通，超過了行業老大Canopy，並且還在持續增加；和12個國家的藥品分銷商簽訂了合作協議
美股上市：首隻直接掛牌美股的大麻公司
值得注意的是，這已經不是香椽第一次關注大麻類股票了。
早在今年1月的時候，在加拿大上市的大麻股Aurora Cannibis就遭受香椽做空，香椽表示其經營模式有問題，缺乏獲利途徑，在收購上耗資太多，以及公司內部人士放售股份，預言其股價將會下跌一半。當時Aurora創下14加元左右的歷史最高紀錄，當前Aurora最新收盤價為6.38加元。
香椽為什麼突然看多大麻股？源於一起40億美元的行業最大注資案
香椽推特中「Real $$$ into space」到底指的什麼？
昨日，美國第三大啤酒銷售商Constellation Brands（星座品牌酒業）宣佈斥資約40億美元買入$Canopy Growth Corp.(CGC.US)$1.045億股股票。星座品牌酒業表示，和週二其在多倫多市場收盤價相比，平均收購價格溢價幅度達51%。
這筆交易落定之後，星座品牌酒業將擁有Canopy 38%的股權（假定行使了現存的認股權證）。此外，在未來三年星座品牌酒業還可以行使額外認股權證，如果權力被行使，將額外增資34億美元獲得Canopy超過50%的控股權。
40億美元，已經是這個行業至今最大規模的一筆投資。這筆高溢價投資顯示出了星座集團的信心，香椽認為這可能增加所有做空者的不安情緒。
正是在這個消息刺激下，美股Canopy週三股價飆升30%，創下歷史最大升幅。而$星座品牌酒業(STZ.US)$股價則大跌6.1%。
行情來源：富途證券
Canopy是一家加拿大公司，是全球最大藥用大麻合法種植者。2017年4月在加拿大多倫多交易所上市，2018年5月24日由場外交易轉紐交所交易。
很多投資者覺得當前大麻股估值過高，但是Canopy的CEO Bruce Linton卻不以為然。他稱，自家公司未來發展的方向是圍繞大麻發展產品，而不是以大麻作為商品交易。當前Canopy最重要的兩款產品就是含大麻的飲料和助眠產品。
其最新2019財年一季度財報顯示，收入超出預期達2590萬美元，同比增62.9%，但是每股淨虧損0.4美元，不及市場預期。
Canopy與星座品牌酒業的淵源始於2017年，後者以1.91億美元收購了前者9.9%的股份，雙方計劃展開合作，開發營銷大麻飲料。（注：不含酒精的可飲用大麻飲料，在世界一些地區屬於合法化娛樂用（recreational marijuana legal）大麻範疇。）
對於雙方而言，這是一筆互利的買賣。Canopy將擁有更加充足的現金用於全球擴張；而星座品牌酒業的CEO Rob Sands則表示「過去這幾年，我們對大麻市場有了更好的瞭解，這個行業存在巨大的發展機遇，而Canopy是這個行業的領先者」。
8月初的時候，其Tilray的CEO Brenda Kennedy在與分析師討論時表示：
在這個行業，已經有很多500強的公司開始佈局。我認為隨着時間的推移，這種情況將會更多。未來一兩年行業內可能就會出現收購案，我們相信這是不可避免的。
誠如他所言，行業大哥正走上了強強聯合的道路。這次鉅額收購案想必也會在行業內引起巨震，將會為更多跨行業合作模式的新探索提供更大的想象空間。
大麻板塊暗藏機遇，2020年全球合法銷售額將達320億美元
很多投資者擔心，未來幾年加拿大大麻供應將會過剩，顯然星座品牌酒業和Canopy的合作表明它們的雄心不僅僅在加拿大市場。目前大概有30個國家已經或者正努力合法化藥用大麻市場，這對Canopy而言是巨大的發展空間，而美國市場則是其發展的重中之重。
據市場研究公司Arcview的一份報告，2017年全球合法大麻銷售額為95億美元，預計到2020年將增長230%至320億美元，其中大約有234億美元將由美國市場貢獻。
不過，當前美國也僅部分州允許藥用大麻合法化或允許娛樂用大麻合法化，交易大麻仍然屬違法行為。但是也有越來越多的州投票以某種形式支持大麻合法化使用，而大麻的監管基本上也較為鬆懈。
上圖中，深綠色表示美國同時支持藥用和娛樂用大麻合法化的州；淺綠色則為僅支持藥用大麻合法化的州，當前累計共計30個。
州立法的命運最終還是取決於聯邦政府，但是當前特朗普政府態度不甚明確。鑑於大麻的敏感性，這個行業的發展與監管新規息息相關，當前聯邦政府沒有出臺更明確的限制措施之前，巨大的需求仍將推動行業發展。
今年6月，加拿大正式通過全國大麻合法化法案，將於10月17日開始正式合法化大麻銷售，成為全球首個大麻合法化的發達國家。正是加拿大開放的態度，因此大麻類股票也以加拿大上市公司居多，也為行業注入了新機遇。星座品牌酒業此次收購，就是為了提前佈局，預計明年將在加拿大出售大麻類飲品，在美國地區則要等到全國大麻合法化後才有計劃。(注：大麻合法化並不意味着可以肆意消費或持有，美國、加拿大皆有相關法例限制用量等）
儘管存在諸多監管的不確定因素，美國大麻指數仍然走高，過去一年大漲113%，同期標普500指數上漲14%左右。
不過需要注意的是，儘管美國主流交易所開始對大麻類股票持開放態度，但是更常見的是大多數大麻股在場外交易市場淪落為仙股，沒有嚴格的申報和披露要求，也增加了行業投資的門檻和風險。
（文/吳冬霞）