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美油升破70美元页岩油厂商已赚翻?小心引爆油价下跌

美油升破70美元頁岩油廠商已賺翻?小心引爆油價下跌

新浪美股 ·  2018/05/21 17:47

WTI原油價格最近飆升至三年半以來的最高水平——略高於每桶70美元。從理論上講,這比美國所有重要頁岩油生產商的成本都要高。3月份達拉斯聯邦能源公司季度能源調查顯示,即使WTI原油價格只有每桶60美元,也比這些生產商的成本價要高。        

然而,美國頁岩油生產商並不一定會獲得鉅額利潤,儘管第一季度是其三年來最好的季度表現。

油價雖上升,但生產商利潤仍受多重因素限制

美國頁岩油生產商的利潤受到很多因素的影響,包括二疊紀的管道瓶頸,鑽井服務成本上升,一些不好的對沖投資導致銷售價低於成本價,以及因爲產量飆升、更多鑽探活動的投資,WTI米德蘭級原油相對WTI和布油出現的巨大折扣。

美國頁岩油生產商面臨着二疊紀盆地的出口瓶頸,這擴大了WTI米德蘭級原油和WTI原油之間的價差。因此,生產商的石油銷售價格和油價圖表上看到的價格不一樣。

達拉斯聯儲在2018年5月的能源指標報告中表示,儘管庫存下降和地緣政治風險加大了基準原油現貨價格的上行壓力,但對原油運輸的收緊限制正日益加劇布倫特原油基準和二疊紀盆地原油價格之間的差距。

布倫特原油和WTI米德蘭級原油的價差出現擴大,從2017年上半年平均2美元的水平擴大至下半年的5.30美元。來自二疊紀盆地的產油能力在2018年進一步擴大了折扣。4月份的平均價差爲10.77美元,創下了2014年9月以來的最大月度價差。

在5月8日的短期能源展望報告中,美國能源信息署也指出價差擴大這種現象。

隨着原油產量超出現有管道基礎設施的能力,生產商必須使用更昂貴的運輸方式,包括鐵路和卡車。結果,WTI米德蘭級原油相對布油的折扣擴大至2014年以來的最大。5月3日,WTI米德蘭級原油與布油之間的價差達到了17.69美元/桶。這意味着,自4月2日以來,這一價差已擴大了9.76美元。

此外,原油生產商還增加了二疊紀盆地甚至巴肯地區的鑽井,因此他們的積極現金頭寸並沒有隨着WTI原油價格上漲而上漲。

美國頁岩油公司投資巨大

WTRG Economics的能源經濟學家威廉姆斯(James Williams)表示,頁岩油公司只是沒有產生足夠的現金,來爲他們對新油井的所有投資提供資金。

威廉姆斯還指出,隨着公司向鑽井投入資金,資金隨着時間流逝將逐漸湧入。

根據FactSet數據,在美國20家重點開採頁岩油的公司中,大部分公司第一季度投入資金高於收益。根據分析,在這20家公司中,只有5家公司第一季度的收益超過了投資。

然後,即使現在的油價高於主要盆地的平均油價水平,成本通脹也會捲土重來,頁岩公司預計今年將出現兩位數的成本上漲。而在二疊紀盆地的部分地區,水力壓裂技術人員和卡車司機也會出現短缺。

此外,一些頁岩油生產商因對沖操作而蒙受損失,在WTI油價在50美元和55美元時,他們曾對沖了部分產量。但油價超過這些水平的時候,他們的這些行爲限制了部分收益。

套期保值的上限爲65美元或以下。這曾經是油價暴跌期間的生命線,現在卻拖累了生產商的原油銷售。

Banyan Hill資深研究分析師Matt Badiali表示,這些公司沒有受到油價上升的影響,因爲很多公司在油價位於每桶50美元時進行了對沖。

不斷上漲的油價肯定會幫助美國生產商,但他們仍有工作要做,以將油價的上漲轉化爲更高的利潤。

油價下一輪暴跌或已打下伏筆

實際上,當油價位於35美元/桶時,差不多就達到美國頁岩油生產商的產油成本。隨着油價的接近70美元的高位,生產商可能爲了增加利潤擴大產能,這可能爲油價的下一輪暴跌打下伏筆。

北京時間5月21日17:00,WTI原油價格報78.76美元/桶。

以下是WTI原油15分鐘走勢圖

          

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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