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油价逼近70美元,美国经济准备好了吗?

油價逼近70美元,美國經濟準備好了嗎?

道琼斯 ·  2018/04/23 15:01  · 深度

油價正升向70美元/桶,雖然對於美國經濟而言這一負擔暫時可以承受,但如果油價繼續攀升,則將造成麻煩。

上一次美國油價觸及70美元/桶是在2014年油價大跌之際。當時許多投資者認為油價將很快企穩,甚至回升。然而事與願違,油價繼續跳水,最終在2016年見底,觸及26美元/桶。此輪暴跌讓石油生產商感受了切膚之痛,其影響也波及股市、債市乃至整體經濟。

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圖片來源:https://pixabay.com

今年的油價漲勢反映出近幾年市場的變化。全球經濟增長已經加快,美國失業率也已下降。在需求激增的幫助下,全球大型產油國的減產策略已經成功消除了大量過剩供應。

油價已自去年夏季的低位攀升60%以上,目前美國石油生產商的石油出口超過以往任何時候。

就目前而言,一些投資者認為油價所在區間可能利好美國經濟,既能對正在復甦的能源產業提供支持,又不會削弱需求。

然而,即便美國經濟繼續穩步發展,不斷上漲的油價也會重新引發擔憂。如果油價漲勢持續,則可能開始阻礙經濟增長。汽油和其他能源產品的消費價格上漲相當於徵收了一筆税,同時會推升通脹率,並加大美國聯邦儲備委員會(簡稱∶美聯儲)更積極加息的動力。

而這反過來可能會拖累經濟增長並打壓股市,而貿易緊張局勢、債券收益率上升以及近期的波動性已令美股苦不堪言。上週五,通脹擔憂推動10年期美國國債收益率升至2014年來最高水平,而美國主要股指全面收跌,回吐了近期一系列樂觀公司業績推動的大部分漲幅。

法國外貿銀行(Natixis, NTXFY)美洲首席經濟學家Joseph LaVorgna表示,沒有什麼能比油價上漲更快速地促使現金流出美國經濟了。

凱雷投資集團(Carlyle Group, CG)研究部主管Jason Thomas稱,當油價跌破40美元/桶時,能源業的財務困境開始擴散。

但如果油價繼續攀升,則可能加劇通脹預期,從而提高國債收益率和融資成本。

Thomas稱,市場正開始脱離「金髮女孩」(Goldilock)的區間,油價再漲10美元-15美元/桶,就會對經濟產生拖累作用。

美國總統特朗普(Donald Trump)上週五發布推文稱油價被人為推升至了很高的水平。這種觀點甚至在幾個月前都還是不可思議。這一表態令油價應聲大跌,但之後又收復了失地,當天結算價報68.38美元/桶。

推動油價上漲的一股主要力量是石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 簡稱∶歐佩克)的一項政策轉變。2014年,歐佩克選擇繼續維持高產量政策,以保護自己的市場份額不受美國頁巖油生產商侵蝕。但兩年之後,歐佩克改弦更張,與俄羅斯等其它主要產油國達成聯合減產的協議,這一舉措基本上扭轉了油市的供應過剩局面。

哥倫比亞大學全球能源政策中心(Columbia University's Center on Global Energy Policy)資深研究員Antoine Halff稱,話題正在發生變化。他稱,一年前談到石油,話題是「長期低油價」和「供應充足的時代」,但如今「油價永遠保持低位的想法正受到挑戰」。 

全球經濟繁榮也是關鍵因素,在全球消費者消耗了過剩的石油和燃料供應之際,經濟繁榮令需求保持旺盛。高盛(Goldman Sachs)稱,今年第一季度石油需求的同比增幅可能創出2010年第四季度以來的最強水平。

但油價上升也可能打擊需求。今年夏天,駕車者可能要支付自2014年以來最高的汽油價格。德銀認為,這有可能抵消減税在今年給低收入家庭帶來的財務益處,並有可能進一步侵蝕可支配收入。

研究公司Wood Mackenzie石油市場副總裁Ann-Louise Hittle稱∶「整體來看,經濟體的消費端將隨著油價走高而感受到影響。汽油價格上漲的效應與加税類似。」

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圖片來源:https://pixabay.com

一些分析人士則認為,對於油價上漲將削弱需求的擔憂過度了。

首先,油價是逐漸上漲的。目前汽油價格仍遠低於2008年高點,當時全美汽油平均價格一度突破4美元/加侖。

在石油和燃油價格持續上漲之際,需求依然強勁。很多分析人士認為,油價仍未上漲到使消費行為發生重大改變的程度。

目前美國有望超越俄羅斯成為全球最大石油生產國,美國經濟中的很多領域將因油價上漲而獲益。海外油價比美國國內油價還要高,這使美國生產商擴大原油出口更加有利可圖。全球油價基準布倫特原油期貨合約上週五攀升至74.06美元/桶。

Bessemer Trust高級投資策略師Joseph Tanious稱,過去每一次油價上漲都是因為供應受到限制,美國受制於海外石油供應,但如今美國國內石油產量不斷上升,這一點意義重大,油價温和上升可能還會帶來一些利好。

雖然對油價上漲反應緩慢,但能源公司股價已經受到提振。瑞士信貸(Credit Suisse)分析人士認為,油氣類股已經成為美國股市估值最高的類股。今年以來能源類股累計上漲1.5%,過去一個月漲近10%。

但即便是一些生產商也擔心若油價在較高水平維持過長時間可能帶來的影響。

Pioneer Natural Resources Co.董事長Scott Sheffield在上週的一個能源會議上表示∶「屆時需求將會減少,人們會轉向替代能源,我認為油價漲到70、80美元對任何人都沒有好處。」


By Stephanie Yang and Alison Sider


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