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轨道交通建设促中央空调大发展 海信科龙(00921)还具爆发潜能?

軌道交通建設促中央空調大發展 海信科龍(00921)還具爆發潛能?

智通财经 ·  2017/10/20 08:59

有人説,伴隨着我國房地產行業的快速成長,家電行業也走出了10年如教科書般的牛市。如何佐證這一觀點?看看家電行業上市企業的股價表現便知一二。

以格力電器(000651)為例,復權來看,2006年格力的股價已經低於負5元,2015年6月格力股價突破27元,此後受到整個股市環境的影響出現大幅回落,但近期其股價已經達到41.7元,已經超過2015年高點50%。

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行情來源:富途證

根據格力的股價表現,我們似乎可以覺察到,10年對於家電行業來説並不是一個輪迴,而是新的開始。

事實是否真的如此呢?智通財經APP挑選出我國家電上市行業中,市值較為靠前的10家企業。整體來看,這10家企業在2017年上半年取得了不俗的業績成長,其中格力電器、海信科龍(00921)、青島海爾(600690)、老闆電器(002508)、蘇泊爾(002032)以及小天鵝A(000418)在期內的營收及淨利潤增長均超過20%。

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資料來源:根據上市公司2017年上半年財報及年內股價表現整理

落到股價表現上,10家公司的表現也令人陶醉,截至10月18日,年內漲幅超過70%的公司有5家,排名前4的分別是格力、美的、海信科龍以及海爾。為什麼要強調前4名呢?因為這四家公司有一個共同的特點,沒錯,就是空調。

空調銷量全方位增長,助推科龍業績大增

智通財經APP瞭解到,今年上半年白電產品國內市場表現不一,冰箱市場剛需不足,增長乏力,根據中怡康的統計數據,截至2017年6月,冰箱行業累計零售量同比增長1.7%,累計零售額同比增長4.8%。

空調市場則受益於2016年庫存消化清理為市場補貨釋放空間、高温天氣以及三四級市場轉暖等利好因素,表現亮眼,根據中怡康的統計數據,截至2017年6月,空調市場累計零售量同比增長26.3%,累計零售額同比增長31.9%。

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出口市場方面,海外主要經濟體市場繼續回暖,出口需求提升,根據海關統計數據,2017年上半年冰冷產品出口量同比增長17.1%,出口額同比增長18.1%,空調產品出口量同比增長12.3%,出口額同比增長4.6%。

受益於需求端景氣度大幅提升,海信科龍空調業務收入達到85.25億元人民幣(下同),同比大增57.38%,空調業務佔主營業務比重提升至53.32%。

智通財經APP獲悉,海信科龍空調業務快速增長的主要原因有三點,其一是通過智能產品與技術的升級,促進產品核心質量指標持續向好,海信牌、科龍牌產品質量環節NPS指標分別同比改善25.6% 和26.1%。

其二,推進渠道下沉,重點拓展三四線市場,三四線市場銷售收入同比大幅增長。

其三,在出口方面,加大產品海外營銷力度,根據海關出口統計數據,2017年上半年公司空調產品出口量同比增長70.8%,遠高於行業12.3%的增長水平。

可見,海信科龍在空調領域已經開始展現其爆發力,在未來,能夠將公司帶到一個新的高度的,除了傳統家用空調外,還有中央空調。

中央空調遇重大發展機遇

智通財經APP瞭解到,中央空調行業近年來異軍突起,成為家電消費升級的一大領域,根據奧維雲網統計,2017年上半年中央空調延續了之前的增長態勢,同比增長24.5%,其中多聯機仍是主要產品,上半年佔比達到65.9%,同比增長46.9%。

2017 年上半年中央空調市場容量為240 億,其中家裝零售和工程項目類分別為160 億、80 億,家裝市場較2016年同期同比增長50%,項目類同比增長10%。在家裝零售渠道銷量快速增長拉動下,2017年上半年中央空調行業市場銷售額已突破430 億,較2016年同期同比增長22.9%,為近幾年市場容量最高值。

除家庭裝修外,軌道交通正成為推動空調行業需求的有力推動因素。據瞭解,過去5年,我國擁有地鐵運營線路的城市由17座增加至27座,運營線路里程由1740公里增長至3169公里。截至2016年底,獲準建設城市軌道交通的城市由2012年的35個增加到43個,規劃總里程約8600公里。到2020年,我國城市軌道交通運營里程或將達到6000公里。

在此背景下,中央空調的需求量將保持快速增長勢頭,海信科龍也將因中央空調的大發展,迎來重大發展機遇。

據悉,海信科龍參股的海信日立,目前在中央空調領域的市場佔有率為9%,排在大金、格力、美的之後,居於第二梯隊龍頭的市場地位。

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資料來源:海信科龍官網

海信日立主要產品為多聯機,受益於行業高速增長,日立上半年營收44.18 億元,同比增長56.94%,淨利潤7.11 億元同比增長51.92%,為海信科龍帶來了3.31億元的長期股權投資收益。

隨着消費者接受能力提高以及市場容量擴大,海信科龍商用空調業務或將受益於行業的高速增長,繼續為公司帶來快速成長的收益。

低估值,股價回調值得關注

值得注意的是,海信科龍(00921)目前的PE為8.99倍,PB為2.34倍,而格力電器的PE則為16.2倍,PB為5.93倍;青島海爾PE為20.5倍,PB為3.63倍;美的集團PE為21.59倍,PB為4.77倍。

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行情來源:富途證券

用最簡單的估值方法可以比較出,海信科龍在估值方面具備吸引力。此外,海信科龍股價經歷過前期大漲最高上攻至13.84港元,其後經歷了超過4成的股價回調,目前股價反彈至10港元區間後又有回調跡象,在高成長預期下股價回調不失為買入機會。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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