美國國債市場受到各方因素影響（資料圖）
關注美國市場的專業人士最近注意到一種現象，即美國國債收益率曲線「扁平化」（flatten）。這主要說的是2年期國債收益率和10年期國債收益率之間的息差收窄，目前爲76個基點（0.76%），這是金融危機前的最低水平。
美國2Y-10Y國債收益率利差（YTD） 來源：美國財政部，新浪財經
一些分析師開始擔心，因爲通常這樣的指標意味着經濟放緩或衰退，或者股市有麻煩。
Lindsey Group首席市場分析師Peter Boockvar表示：「通常情況下，你最終會獲得更平的收益曲線，這會導致經濟衰退。」
DoubleLine首席執行官Jeff Gundlach在Twitter上稱，股市看漲者認爲低利率是積極的，但利率正在攀升。2年期公債收益率週三觸及9年新高，至1.57%，而10年期公債收益率報2.34%。
如果這種趨勢延續，短期債券收益率仍可能會繼續上升，但在長期債券一端就不一定了。達拉斯聯邦儲備銀行總裁羅布·卡普蘭18日說：「10年期的低利率可能不是因爲寬鬆的金融環境，這可能是擔心未來經濟增長的一個信號。」
不論這種現象繼續或是停止，都爲我們發出了警示信號。昨日，道瓊斯工業平均指數首次收漲於23000點，至23157.6點。
「它提出了一個問題，我們還能走多遠？」，Cornerstone Financial Partners合夥人Jeff Carbone問道。
美國2Y國債收益率（YTD） 來源：美國財政部，新浪財經
年初以來，隱含美聯儲加息預期的美國2年期國債收益率（SHY）逐步抬升，從大約1.2%升至1.5%以上，而隱含長期通脹預期的10年期國債收益率（TLT）不升反降，從2.45%降至約2.3%。
美國10Y國債收益率（YTD） 來源：美國財政部，新浪財經
短期利率的抬升，使一些貨幣市場基金產品逐漸有了獲利可能。過去數年，由於極端的低利率環境，貨幣市場工具無力提供利息收益，導致管理這些現金資產的基金公司不得不進行費率減免，這也影響其資產管理收入。
對於那些持有美元現金，又不希望過多暴露於美元利率風險的投資者，通過持有短期美國國債基金或者短期高等級公司債券基金，可以作爲利率扁平化場景下的一種現金替代方式。
iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF（SHY）是一支高流動性的美國短期國債基金，跟蹤1-3年美國國債指數。
iShares 0-5 Year Investment Grade Corporate Bond ETF（SLQD）投資於到期時間在5年以內的投資級公司債。
有些利基產品專門捕捉利率扁平化的獲利機會。
Barclays Bank iPath US Treasury Flattener ETN（FLAT）就是以此爲目標，當2Y/10Y國債收益率曲線扁平化，該基金價值將上漲。
（線索Clues / 李濤）