香港萬得通訊社綜合報道，在特朗普税改的美好願景下，美國三大股指又雙叒叕創新高了，這輪源於2009年3月以來的牛市已走過逾8年時間，與1987年至2000年的美股最長牛市的距離拉的越來越近。而今日恰逢美股1987年崩盤30週年，關於美股是否已經見頂的討論也再度甚囂塵上。
三十年前的今天，是美國股市有史以來最糟糕的一天。當日，道指大跌22.6%，標普500重挫20.47%，一天便讓過去一年多來的漲幅化為烏有。當時市場氣氛猶如1929年10月29日，恐怖得像是要引發第二次大蕭條。當然，這並沒有發生，接下來的一次衰退是在近三年後的1990年7月開始的，正因為如此，人們將1987年這次崩盤視為曇花一現。
MarketWatch援引《紐約時報》資深作家和熱門電影《欺詐聖手》原創作者Henriques話稱，1987年10月19日可謂「黑色星期一」，並非短暫性崩盤，而是一次持續了三個月的熊市，期間道指跌近1000點或35%；這也是一場近乎系統性的危機，是後來發生的許多危機的先兆，比如2008年的金融危機。
她表示，1987年崩盤由幾個基本因素造成：危險的自動化，人們事實上對用大量借來的錢推升上去的金融產品知之甚少，監管分散，及投資者羣體龐大。當崩盤來臨時，新技術、程序交易無法對衝風險，反而成為加速股票和期權拋售的工具。市場風險蔓延時，美國證券交易委員會（SEC）和美國商品期貨委員會（CFTC）也束手無策。
若美股崩盤，將比1987年更可怕
自1987年那次崩盤以來，市場並沒有發生多少根本性的變化，有些方面甚至還變得更糟了。分析人士認為，無論下一次崩盤什麼時候來，都可能會比1987年那次更嚴重，原因有以下幾個方面：
1．市場更加分散。追溯到1987年，紐交所和芝交所幾乎是投資者唯一的選擇，而現在有12個規範的證券交易所、30個另類交易系統，沒人知道其中有多少暗池交易（Dark Pool）。目前紐交所交易量僅佔30%，而在1987年時達90%。
2．監管原地踏步。Henriques抱怨稱，2008年的金融危機也未能讓監管機構作出多大的改變。儘管金融創新迅速發展，SEC與CFTC的監管卻未能與時俱進。多德·弗蘭克法案制定了嚴格的規則，但Henriques認為，靈活性對於監管來説也是必要的。她稱：「我們已經遠離了市場監管的現實方法，我不知道你會從哪裏開始。」
3．電腦交易比以往任何時候都普遍。程序交易成為1987年崩盤的替罪羊，特別是組合投資（適用於整個股票組合的綜合看跌期權）和指數套利（買入標普500期貨，同時賣出所有股票）。但當恐慌來臨時，這些策略因買家消失而崩潰，將交易所和清算所推到了懸崖邊上。
摩根大通估計，被動和量化投資佔股票交易的60%，比十年前翻了一番。大型投資者利用數萬億美元驅動的算法交易，如先鋒和貝萊德資產管理規模均達10萬億美元，且大多數是被動交易，軟件程序指導着股票的購買。
如果無法想象算法交易失控究竟有多大風險，可從2010年5月6日美股的「閃電式崩盤」中窺知一二，當時道指一度大跌1000點，隨後跌幅收窄至逾300點。迄今為止，沒有人知道它為什麼發生。
Henriques推測，下一次市場崩盤時，新聞和社交媒體傳播恐慌的速度和規模都會比1987年更甚，這將進一步加劇市場的拋售潮。
隨着價格波動在最近數週早已陷入紀錄低點附近，交易員上週將芝加哥期權交易所(CBOE)波動性指數(VIX)的空頭押注再度推高至紀錄高位，這是VIX空頭押注在短短11周內第四次刷新歷史新高。法興銀行全球資產配置主管Alain Bokobza警告稱，投資者正在火山邊緣跳舞。
儘管美股用實際行動將各種看空聲音踩在腳下，但值得警惕的是，各項估值指標均已顯示美股已經十分昂貴了。其中席勒PE、赫斯曼PE以及市盈率與增長比率（PEG Ratio）均已攀升至天際。
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