市场观点 | “长实集团”改名归来,是改弦易辙的征兆?

2017-07-17 11:20  慧悦财经二十八画

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刚经历过2015年「世纪重组」的长和系,7月14日,当初由长江实业集团分拆出来的长实地产(01113.HK)再次公布「小重组」,将改名为长江实业集团有限公司,也使得一度「离开」的「长实集团」再现,只是当时的「一号仔」已经改名为长和(00001.HK),这次的改名,是李嘉诚对「长实集团」这个名字独有情种,还是公司战略方向发生了本质的变化?当初,长实地产被分拆上市的目的是为了使公司主营业务和发展方向更加明确,长实地产是由原「长实集团」和「和记黄埔」下所有的房地产业务重组剥离出来专门进行地产经营的,但事实显示,近两年李嘉诚频频抛售内地与香港两地的资产,转而钟情于海外投资,除开投资地区发生变化,地产业务方面也越发的谨慎,16年年报中仅仅提及一宗土地购买事项(沙田市614号新界沙田九肚丽坪路的地块),鲜少拿地、土地储备有减无增,土地储备扩充谨慎的同时却对飞机租赁、基建等非地产业务越发地感兴趣,这次更是直接将公司的名字去掉了「地产」二字,虽然李泽钜一再公开强调:「地产业务仍然是公司的主要业务」,但一系列的行为不得不让人怀疑,「长实地产」的这次更名是不是已经婉转地承认了主营业务变化的事实?

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一、历经两年再现,「长实集团」的更名史

1972年,「长江实业集团」(00001.HK)有限公司于香港交易所主板上市,这成为李嘉诚事业上历史性的时刻。

2015年1月,旗下长实集团与和记黄埔有限公司集团进行「世纪重组」,根据重组方案, 新成立的长江和记实业有限公司(简称「长和」)将持有原长江实业集团及和记黄埔集团的所有非房地产业务,包括港口及相关服务、电讯、零售、基建、能源和动产租赁业务(飞机租赁)。而长江实业集团及和记黄埔集团在香港、中国内地及海外的房地产业务则整合入新公司「长江实业地产有限公司」并分拆上市,这就是长实地产(01113.HK)的起点(于2015年6月3日挂牌),而这也意味着「长江实业集团」这只屹立近43年的标杆式大蓝筹自此退出港股大舞台,其「一哥代码」(00001.HK)由「长和实业」取代。

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2017年7月14日,公司再次公布,为「贯彻长实地产名称与长江集团其他上市公司名称「CK」的一致性,以及更能突显公司放眼全球投资机遇」,将「长江实业地产有限公司」(即「Cheung Kong Property Holdings Limited」)改为「长江实业集团有限公司」(「CK Asset Holdings Limited」)。2015年的「世纪重组」的完成,「长实集团」这个名字离开了历史的舞台,这次,「长实地产」的更名,意味着一度「离开」的「长实集团」再次回归。

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二、别了「长地」,新的「长实」值得我们更加期待吗?

当初「长实」分拆为 「长和」与「长地」是因为长实是和黄的控股股东,且两家公司都有地产业务,令人感到业务有重叠,重组可使业务更清楚,分开地产和非地产业务,是为了让外界对两家公司资产有更清楚了解。长实地产(01113.HK)于2015年6月3日挂牌,不过短短一年半后,坐拥大笔现金的长实地产即公布向长和收购飞机租赁业务。当时长实副董事总经理叶德铨解释,地产业务仍为长实发展主调,只是飞机租赁团队来自长实,为统一管理,加上飞机租赁业务未必能真正融合于长和业务,才决定将之收归入长实。但长实地产也声称只要是能长期增加稳固收入,提升集团整体利润的项目也会收购,这显然已经将「主营地产业务」的初衷抛诸脑后。此后长实于今年1月,公布与长江基建(01038)和电能实业(00006)合组财团收购澳洲能源企业DUET等,长实业务再次多元化。这次,长实地产副主席李泽鉅再次强调,长实地产仍会以地产为主,但会适时投资具稳定回报的行业。

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                                                      「长实地产」的业务变化

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可以看到,长江实业地产已经从最开始的地产业务扩展到涵盖地产投资及物业发展、酒店及服务套房业务、物业及项目管理、飞机租赁,以及基建投资等业务的多元化企业。公司公布称,这次改名的举动是为了反映集团的定位及未来业务发展策略方针出现变化,发展重点将放在固定收入业务上。过去两年海航、龙光(03380)等中资发展商纷纷以天价竞购香港地皮,不仅抢高了地价,也压低了物业发展的利润,面对中资南下抢地,港资地产商大都不愿正面交锋,宁愿另觅方式发展,长实选择拓展固定收入业务,恒地(00012)及新地(00016)则加快农地转换及旧楼重建。长实近年在中港买地审慎,在香港本地投标地皮的动作明显减少,反而先后收购飞机租赁、基建投资等固定收入资产,涉资逾400亿元,16年12月,长实地产宣布斥资75.5亿元向长和收购43架飞机,以拓展飞机租赁业务,2017年1月又联合长江基建和电能实业收购DUET GROUP等等,收购业务已与重组原意有所不同,而这次去除「地产」二字,更意味至少3至5年业务重点都不会放在地产,固定收入业务比重将只升不减。毕竟香港房地产市场过去两年变化太大,土地市场竞争在中资加入后更趋激烈,长实成功买地的难度愈来愈高,同时长实卖楼又不断套现大量现金,所以与其将资金闲置,不如投资一定可以有高单位数甚至双位数回报的固定收入业务。

总结

投资看的是机会,既然长实认为短期内不是买地大力发展房地产的好时机,在可见的将来可以买入大量平价土地的可能性偏低,不如早点去除「地产」两个字,减少集团未来在固定收入业务发展上的掣肘,但相信长实不会放弃地产业务。公司对未来的业务预期公布称,除开原有的地产业务,公司将积极发展固定收入业务的态度,以期推动业务长期持续发展及增长,并为长实地产股东缔造长远价值之策略方针,可见,「长实地产」地产的去地产化改名,可以说是去除了公司业务发展的挡板,公司业务风格更加趋向于多元化,相信继承了「长实地产」衣钵的新「长实集团」也将把这种风格延续下去,它是否能够再续长实的辉煌,让我们拭目以待!

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