接着你的意识会慢慢恢复，发现面临的风险和失控感逐渐战胜理智，眼前像走马灯一样闪过无数个可能出现的后果；你的身体开始紧绷，寻找对策……作者：路易十三五
你感受過自由落體嗎？
最開始先是你的身體發現失去了重力，於是對大腦發出警報，帶來猛烈的心悸、刀子劃過指尖的恐懼感。
接着你的意識會慢慢恢復，發現面臨的風險和失控感逐漸戰勝理智，眼前像走馬燈一樣閃過無數個可能出現的後果；你的身體開始緊繃，尋找對策……
但沒過多久，「啪」，地面到了。
當然，如果你僅僅是蹦極且沒發生事故，那麼恭喜，你還會往上反彈。
就在昨天晚上，特斯拉就帶着「韭菜」們，來了一次驚悚的自由落體，一度令大量苦特斯拉久矣的空頭們欣喜若狂，奔走相告，似乎終於等到了期盼已久的春天。
驚險的過山車
美國東部時間9月2日，特斯拉股價延續了前一交易日的下跌趨勢，在開盤後迅速放量下落，11:40左右跌幅甚至一度超過15%，創下5個月內最大跌幅的記錄。
隨後股價到達底部，多頭開始藉機抄底，跌幅逐漸收窄，股價走出了一個尖銳的楔形。
截至收盤，特斯拉股價報447.37美元，跌幅5.83%；最新市值錄得4169億美元，比前一日蒸發260億美元。
4日盤前，特斯拉跌幅收窄至2.49%。
消息面上，這一次的股價暴跌，主要是2個利空因素的作用：
1. 特斯拉將拋售高達50億美元的股票。
特斯拉在當地時間9月1日表示，將拋售高達50億美元的股票。特斯拉提交給美國證券交易委員會的文件顯示，這些股票將「不時」以「市價」出售。
但是由於特斯拉未能清晰闡釋資金用途，僅僅是模糊地表示將用於「強化資產負債表」以及一般企業用途，令投資者失望。
而股票拆分之後再啓動增發融資，似乎特斯拉將融資重心開始轉移到散戶身上。
有分析師認爲，這意味着機構投資者對特斯拉股票的需求可能「正在枯竭」。
2. 公司最大外部股東Baillie Gifford減持。
隨後在當地時間9月2日，特斯拉最大的外部股東、陪伴特斯拉7年的蘇格蘭投資基金貝利·吉福德（Baillie Gifford），也被曝減持特斯拉股份。
來自美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，Baillie Gifford目前只持有特斯拉4.25%的股份，低於此前的6.32%，即減持1928.4萬股（按拆股後計算）。
如果以特斯拉8月31日的收盤價每股498.32美元計算，Baillie Gifford總套現金額達到了96.1億美元。
不過Baillie Gifford則在一份聲明中表示，其仍然是特斯拉的長期「信徒」，減持只是由於投資組合的限制。
「特斯拉股價大幅上漲，意味着我們需要減持。我們打算在未來的許多年裏都保持爲特斯拉的股東，我們對公司的未來仍非常樂觀。如果特斯拉的股價出現大幅下滑，我們仍將非常樂意看見這樣的加倉機會。」——Baillie Gifford
排頭兵，造夢者
特斯拉是美國的造車新勢力，全球新能源汽車市值的「排頭兵」。
2020年內，公司股價已經上漲了五倍多。
美國東部時間2020年8月31日，隨着股票被1:5拆分，特斯拉股價進一步迎來一波12.57%的漲幅，達到4643.39億美元。
特斯拉於當天超越Visa成爲市值排名第七的美國公司。如今其市值已超過歐美日系所有車廠，包括克萊斯勒、通用、豐田等老牌巨頭，還包括法拉利等超級跑車製造商。
馬斯克本人也以1154億美元的身價，躋身全球富豪前三甲。可見在最近的美股市場，特斯拉有多熱門。
特斯拉也曾經一度瀕臨破產。事實上從2007H2至今，特斯拉都是虧損的，虧損額在2017H2達到峯值。
直到2019，特斯拉還錄得全年淨虧損8.62億美元。
但特斯拉上海工廠的建成投產，促進了特斯拉產能的提升，彌補了此前被質疑交付能力不足的問題。
隨後，本土化的Model 3在中國熱賣；公司也在一系列科技領域公佈了階段性成果。
在這裏提一句，特斯拉在中國市場儘管「科技感」仍然非常在線，但基於定價策略等緣故，其首個國產化產品Model 3在配置、用料、舒適度、後續服務等方面稍微打了折扣。
不少消費者仍然將特斯拉Model 3認定爲外表時尚酷炫、百公里加速歸屬於5秒俱樂部的「高檔跑車」。
所以，消費者只要開心就好。
2020H1，受新冠疫情影響，全球汽車銷量同比減少了超過20%至5960多萬輛。而特斯拉在全球總共銷售電動車17.9萬輛，淨利潤錄得1.04億美元，同比大幅增長125.47%。
直到這裏，投資者才對特斯拉的預期有了一定程度的改善。
如今普通消費者看到特斯拉的純電動汽車滿街跑，也許會認爲特斯拉是造車新勢力的領頭羊。
但事實是，新能源汽車僅僅是特斯拉在諸多領域成就的一個具象化產物。
Piper Sandler等機構的分析師相信，與其他試圖打入電動汽車市場的競爭對手相比，特斯拉將能夠發展成一家規模更大的領軍企業，從而在長期內佔有更大的市場份額。
除了電池、人工智能、自動駕駛軟件等等，馬斯克還在追逐大腦接口、火星探索等「硬核科幻」，而且似乎有一些拿得出手的成績。
生活除了腳踏實地，人們還希望可以仰望星空。
公司以執着的「追夢者」形象示人，可以說十分性感了。
擁擠交易的自我逆轉
因此不難理解爲什麼「韭菜」們這麼喜歡特斯拉。
美國散戶證券在線交易公司TD Ameritrade的數據顯示，基於投資者行爲的指數「投資者變動指數」在7月上漲了1.76%至4.63，今年年初，這個數字還是2.1，說明美股的投資者結構正在向散戶一側傾斜。
在散戶最喜愛的股票中，特斯拉名列前茅，其次是輝瑞、蘋果、Crowdstrike Holdings、微軟和尼古拉等等。
於是在散戶們的熱捧和公司自己的「騷操作」下，8月31日~9月2日特斯拉股票的交易量突然增加。
8月31日特斯拉股票一拆五，交易量從上一交易日的2008萬猛增至31日收盤時的1.2億。隨後兩天的交易量也都在9000萬以上。
可見特斯拉拆股的措施，成功降低了散戶的投資門檻，允許更多投資者入場炒作。
其實這一過程中，特斯拉制造出了一個上升「邏輯」的自我實現：投資者認定拆股的舉措會推高股價，而想要入場的投資者，本身就相信股價會上漲。
而與散戶積極入場成鮮明對比的是，一些機構卻在轉移倉位逃離特斯拉。
除了這次減持的Baillie Gifford外，橋水基金也曾在2020Q2減持特斯拉，減持比例爲44%。
截至2019Q4，沙特主權財富基金「公共投資基金」（PIF）的特斯拉持倉降至約3.9萬股，較Q3所持的約830萬股減持99.5%，幾乎全部拋售了持股。
散戶與機構信念的分歧，成了多頭與空頭的買賣博弈。
於是在特斯拉及其最大外部股東Baillie Gifford的共同「努力」下，我們在今天又看到了曾經的上升「邏輯」已經不那麼堅定——風向一轉，股票突然遭到大面積拋售，持有的權益資產減值將引起許多不明真相「韭菜」的恐慌，於是他們開始奪路而逃，相互踩踏。
幸好有一波人對特斯拉的量能仍懷有堅定的「信仰」，拯救了當天的股價。否則馬斯克距離小目標又要多倒退幾步。
根據特斯拉與馬斯克之間的對賭協議，如果馬斯克能帶領特斯拉市值不斷提升，他就能分階段獲得價值550億美金的期權。而在此期間，馬斯克將不會從公司領取任何現金工資。
尾聲
其實從空頭們開始對賭特斯拉下跌至今，他們已經等了很久了。
在財經信息供應商FactSet調查的36位分析師中，只有7人對特斯拉股票的評級相當於「買入」，而半數分析師則給出中性評級。
綜合所有分析師的平均目標價爲261.85美元，比連續兩日下跌之後的收盤價還低41.4%。這意味着有81%的分析師已經不建議入場。
目前特斯拉的市淨率已經接近50倍，遠高於行業平均估值，接近2015年該公司勢頭最猛也是泡沫最大的時候。
9月2日雖出現較大震盪，但並當天特斯拉股價沒有徹底崩盤，多頭還在撐着場面，且此前被看好的基本面因素依然在線。
在一些消費者心目中，特斯拉已經成爲時髦、高性能、高科技跑車的代名詞，甚至特斯拉的銷售人員已經毫不避諱地聲稱，特斯拉是新能源汽車中的「科技擔當」。
《財富》雜誌的一項分析曾指出，特斯拉要證明的估值合理，就要在2030年前實現2040億美元的年收入，即賣出350萬輛電動汽車，每輛售價5.8萬美元。
那麼我們不妨基於特斯拉的表現來算一筆賬：2020~2030年的時間範圍內，時間已經過去了0.5年，已經用掉了5%的時間；而2020H1公司的營收爲120.21億美元，已經完成營收任務的5.98%。
按照當前的速度，公司要完成《財富》劃定的營收目標，可能性還是存在的。尤其腦機接口、火星探索、自動駕駛網絡，這些聽起來像是十分高不可攀的願望，如今似乎都在一點點實現。
這也與馬斯克一直以來「心懷宇宙」的人設相吻合。
如果特斯拉市值上升的動力，來源於「韭菜」們對其勾畫的美好願景深信不疑，以至於這種信念能夠幫助特斯拉的市值進入一個循環的「加速通道」，那麼保住一個「人類夢想的實現者」形象，並且能夠持續大幅盈利，就是特斯拉保住市值的關鍵。
否則，就如索羅斯所言：獲得財富的做法就是在假象被公衆認知之前退出遊戲。
編輯/Viola
